國聯(lián)系91億接盤民生證券面臨一參一控問題 國聯(lián)證券擴張野心不減或?qū)⒃賳⒅亟M合并

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

國聯(lián)系金融資本版圖再次壯大。

日前，泛�？毓伤�持民生證券30.3%股權(quán)競拍結(jié)束，無錫國資旗下的無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團）有限公司（以下簡稱“國聯(lián)集團”）擊敗浙商證券和東吳證券，以91.05億元且高于起拍價55%的價格競得此部分股權(quán)。

值得關(guān)注的是，由于國聯(lián)集團作為國聯(lián)證券（601456.SH，01456.HK）的控股股東，已經(jīng)持有后者48.6%的股權(quán)，此番拿下民生證券股權(quán)之后，國聯(lián)集團接下來要解決的就是“一參一控”及兩大券商的同業(yè)競爭問題。

事實上，在兩年多以前，國聯(lián)證券就已經(jīng)有過合并國金證券的計劃。如今大股東方斥巨資拿下被視為優(yōu)質(zhì)證券資產(chǎn)的民生證券股權(quán)，也催化了國聯(lián)證券和民生證券合并的市場預期。

長江商報記者注意到，一直以來民生證券的投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢較為突出。而原本在行業(yè)中平平無奇的國聯(lián)證券近年來謀求在多個業(yè)務(wù)上發(fā)力，與民生證券的結(jié)合，或?qū)�對國�?lián)證券的投行乃至整體業(yè)績起到助推作用。與此同時，上月國聯(lián)證券斥資15億控股中融基金，在A股市場全面注冊制改革的當下，其擴張野心不言而喻。

國聯(lián)集團競得民生證券30.3%股權(quán)

隨著泛海系全面淡出，民生證券的控股權(quán)最終花落無錫國資。

3月15日，國聯(lián)集團在三名競拍者中殺出重圍，通過司法拍賣成功競得泛海控股持有的民生證券34.71億股股權(quán)，占后者總股本的30.3%，成交價格為91.05億元。

事實上，在本次競拍之前，國聯(lián)證券的競拍者身份并不為大眾所知。此前，參與競拍的三名買家中的兩名都已經(jīng)主動公布身份，3月13日晚間，浙商證券和東吳證券均發(fā)布公告宣布將參與本次競拍。

而與以往券商股權(quán)司法競拍有所不同的是，民生證券的股權(quán)可謂是被三方爭搶。在上述拍賣進入最后半個小時倒計時中，三位買家開始加價競標，持續(xù)的加價使得本次拍賣發(fā)生延時。最終，經(jīng)過162輪競拍，國聯(lián)集團成功拿下民生證券30.3%的股權(quán)，較起拍價溢價55.24%。

截至2022年6月末，民生證券共有股東46名，其中泛海控股持股比例為31.03%；上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司持股比例為13.49%，其余44名股東持股比例均在5%以下。這就意味著，在獲得證監(jiān)會的核準之后，國聯(lián)集團將取代泛�？毓沙蔀槊裆�證券第一大股東，而泛�？毓蓜t將退出民生證券大股東之列。

資料顯示，國聯(lián)集團的前身為設(shè)立于1992年的無錫市國有資產(chǎn)投資開發(fā)總公司，歷經(jīng)20余年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和轉(zhuǎn)型發(fā)展，國聯(lián)集團基本形成了金融服務(wù)、實業(yè)經(jīng)營和投資運作三大領(lǐng)域。

值得關(guān)注的是，此番拿下民生證券股權(quán)之后，國聯(lián)集團要面臨的是“一參一控”問題。根據(jù)《證券公司監(jiān)督管理條例 》中的相關(guān)規(guī)定，同一實際控制人控制的多家機構(gòu)參股證券公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股證券公司的數(shù)量不得超過一家。

目前，國聯(lián)集團直接控制A+H上市券商國聯(lián)證券19.21%股權(quán)，同時通過國聯(lián)信托、國聯(lián)電力、民生投資等合計控制國聯(lián)證券48.6%的股份，為后者控股股東。顯然，國聯(lián)證券并不能同時擁有兩家證券公司的控股權(quán)。

不僅如此，面臨實控權(quán)變更的民生證券受制于滬深港主板上市要求，在短期內(nèi)也無法獨立IPO。剛剛溢價拿下民生證券股權(quán)的國聯(lián)集團，似乎也并不會在短時間內(nèi)再次將其股權(quán)出售以解決一參一控問題。因此，市場也多認為國聯(lián)集團將要推進國聯(lián)證券與民生證券重組，更有投資者戲稱“國民證券”即將呼之欲出。

國聯(lián)證券資本運作頻繁意在做大做強

在業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴重的證券行業(yè)，同行間的并購重組并不少見，也是中小券商謀求做大做強的重要方式。

值得關(guān)注的是，國聯(lián)證券一直都有著雄心壯志，特別是在吸納原中信證券多名高管之后，資本動作不斷，被市場冠以“小中信”之稱。

2020年9月，國聯(lián)證券曾公告稱，國聯(lián)證券擬受讓長沙涌金持有的國金證券約7.82%股份，同時國聯(lián)證券以向國金證券全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并國金證券。此時，國聯(lián)證券剛剛回A僅兩個月。但官宣僅20多天，國聯(lián)證券此單“蛇吞象”并購在市場一片內(nèi)幕交易的質(zhì)疑聲中宣告失敗。

長江商報記者注意到，不論是合并國金證券還是與民生證券重組，國聯(lián)證券都寄希望于對外并購增強實力，特別是壯大投行力量。

眾所周知，一直以來民生證券的投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢較為突出。根據(jù)中證協(xié)排名，2021年民生證券的營業(yè)收入和凈利潤在全行業(yè)中分別排名第31位、第35位，其中投行業(yè)務(wù)收入20.3億元，排名達到全行業(yè)第八位。同期，國聯(lián)證券（含全資子公司華英證券）的營業(yè)收入、凈利潤、投行業(yè)務(wù)排名分別為第37位、第40位、第32位，均不及民生證券。

目前，國聯(lián)證券通過旗下華英證券開展投行業(yè)務(wù)。同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年華英證券以5家IPO過會項目和100%過會率的成績排名第25位。

再從業(yè)績上來看，2022年前三季度，國聯(lián)證券實現(xiàn)營業(yè)收入20.55億元，同比僅增長0.04%；凈利潤和扣非后凈利潤分別為6.44億元、6.37億元，同比減少2.03%、2.16%。報告期內(nèi)，國聯(lián)證券公司投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入4.24億元，同比增長35.55%，占當期營收的比例為20.15%。

民生證券的盈利能力也并不差。2021年和2022年上半年，民生證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入47.26億元、16.63億元，歸母凈利潤12.23億元、4.26億元。

值得一提的是，在監(jiān)管放開對券商公募“一參一控一牌”的管控之后，國聯(lián)證券還積極布局公募基金領(lǐng)域。2021年6月，國聯(lián)證券控股中�；�金失敗，公司隨即開始獨立申請公募基金管理業(yè)務(wù)資格，并在去年4月宣布出資10億元設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，不過目前此事尚未有進展。

今年2月，國聯(lián)證券斥資15.04億競得中融基金51%股權(quán)，并計劃進一步擴大對中融基金的持股比例。目前，國聯(lián)證券還在推進70億規(guī)模的定增事項，以發(fā)展兩融等業(yè)務(wù)。

責編：ZB