周黑鴨業(yè)績(jī)“跳水”凈利預(yù)降超九成   三年半投36億銷售費(fèi)轉(zhuǎn)型不佳急需突破

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐陽

鹵味江湖上的老字號(hào)周黑鴨（01458.HK）被“扼住”了鴨脖子。

近日，周黑鴨發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)不少于2000萬元，2021年為3.424億元，同比驟降94%；報(bào)告期間總收入預(yù)計(jì)同比下降20%左右，而2021年總收入為28.7億元。

長(zhǎng)江商報(bào)注意到，長(zhǎng)期以“高端自營(yíng)”模式經(jīng)營(yíng)的周黑鴨，自2017年以來便開始走下坡路，公司為自救轉(zhuǎn)型加盟并在產(chǎn)品、營(yíng)銷等方面發(fā)力，雖有“出圈”表現(xiàn)但難提振業(yè)績(jī)。

與此同時(shí)，高成本的投入一定程度上擠壓利潤(rùn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年至2022年上半年，其累計(jì)投入銷售費(fèi)達(dá)36.4億元；此外，管理費(fèi)也一路高升。

凈利暴跌94%或成史上最差

周黑鴨的鴨貨徹底賣不動(dòng)了。

據(jù)盈利預(yù)警，周黑鴨預(yù)計(jì)2022年總收入預(yù)計(jì)同比下滑20%左右，而2021年總收入為28.7億元，照此估算其2022年錄得收入約23億元；而對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)不少于2000萬元，還不及2021年3.424億元的零頭，同比驟降94%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，周黑鴨自2016年上市后，僅在2017年實(shí)現(xiàn)高光時(shí)刻，此后表現(xiàn)盡顯疲態(tài)。根據(jù)財(cái)報(bào)，2016年至2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.16億元、32.49億元、32.12億元、31.86億元、21.82億元；凈利潤(rùn)7.16億元、7.62億元、5.40億元、4.07億元、1.51億元。

到2021年，周黑鴨迎來短暫業(yè)績(jī)爆發(fā)，但利潤(rùn)仍不及上市當(dāng)年。財(cái)報(bào)顯示，2021年其營(yíng)業(yè)收入為28.70億元，同比增長(zhǎng)31.6%；凈利潤(rùn)為3.42億元，同比增長(zhǎng)126.4%。以此來看，2022年或成周黑鴨盈利能力最差一年。

對(duì)此，周黑鴨解釋稱，主要由于2022年疫情反復(fù)，消費(fèi)客流量驟降，同時(shí)部分門店在報(bào)告期內(nèi)存在暫時(shí)停業(yè)的情況，對(duì)銷售及利潤(rùn)均造成一定影響；因原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本端壓力增加；另外匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加。

事實(shí)上，過去一年，除了周黑鴨，“鹵味三巨頭”另外兩家也不好過，鹵味一哥絕味食品2022年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)保持在2億元以上，但同比下跌超7成，煌上煌則預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)下跌超九成，兩家公司也均指出，2022年利潤(rùn)下降主要由于疫情影響。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，“鹵味三巨頭”業(yè)績(jī)斷崖式下跌，也顯現(xiàn)出整個(gè)鹵味市場(chǎng)行業(yè)的困境。隨著越來越多新銳品牌涌入鹵味賽道，“三巨頭”市占率總和不達(dá)20%，而品類單一問題尤為突出，財(cái)報(bào)顯示，三家公司鴨貨類產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)均超過50%，其中周黑鴨的鴨及鴨副產(chǎn)品占比更是超過80%。

值得一提的是，早前1月11日市場(chǎng)就有傳言，周黑鴨預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)僅為1.5億至2億元，當(dāng)日公司股價(jià)閃崩跳水，盤中一度下挫26%，次日周黑鴨澄清并表示，2023年目標(biāo)為努力實(shí)現(xiàn)2億元或以上利潤(rùn)，但無力挽回下跌趨勢(shì)，截至2月15日收盤，周黑鴨股價(jià)自2021年高點(diǎn)跌幅超63%，目前市值為98.9億港元。

囿于高端直營(yíng)尋突破

面對(duì)發(fā)展困境，曾經(jīng)的“鴨王”周黑鴨試圖尋找過出路。

周黑鴨成立于1997年，以鴨貨聞名，2002年在武漢開了第一家周黑鴨實(shí)體店“富裕怪味鴨店”，此后很長(zhǎng)一段時(shí)間其一直堅(jiān)持“直營(yíng)”為主，這也使得周黑鴨保持了較高的毛利率，2022年上半年，周黑鴨、煌上煌和絕味食品毛利率為56.86%、29.53%和28.02%。

不過，直營(yíng)店模式也限制了周黑鴨的擴(kuò)張速度。2017年，周黑鴨自營(yíng)門店1027家，而晚8年成立的絕味食品主打加盟，同期門店數(shù)量達(dá)到9053家，而這一年絕味食品剛上市。到2018年，周黑鴨的凈利潤(rùn)就被絕味反超，此后二者的差距也越來越大。

為了推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，周黑鴨加速擴(kuò)店，2019年，周黑鴨開啟轉(zhuǎn)型，以“自營(yíng)+特許經(jīng)營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，雖奮力追趕但仍處于吊車尾。截至2022年中，周黑鴨門店較2021年年底增加379家，為3160家，絕味食品門店較2021年年底增加1207家，為14921家，煌上煌門店較2021年底減少257家，但仍高于周黑鴨，達(dá)4024家。

拓店的同時(shí)，周黑鴨還在銷售上花心思，圍繞“個(gè)性化、多元化、年輕化”策略，推出了爆款蝦球、鳳爪等，攜手明星加快品牌煥新，同時(shí)加強(qiáng)線上如抖音、小紅書等渠道宣傳，并與御泥坊、樂事、徐福記等不少強(qiáng)勢(shì)品牌合作等，此外還跨界快餐。

一系列動(dòng)作后，雖有“出圈”表現(xiàn)，但周黑鴨的盈利能力并未提升，反而銷售費(fèi)逐漸推高。2019年至2021年，其銷售費(fèi)用分別為11.33億元、9.17億元、10.85億元，收入占比分別為35.56%、42.03%、37.8%。2022年上半年，其銷售費(fèi)用達(dá)5.05億元，占比達(dá)42.76%。

此外，周黑鴨的管理費(fèi)用也逐年升高。2019年至2021年，這一支出從2.25億元一路上漲至3.1億元，占比由7.05%升至10.79%。2022年上半年，其管理費(fèi)用占比進(jìn)一步升至11.42%，達(dá)1.35億元。

另一方面，周黑鴨走的高端路線使其整體產(chǎn)品定價(jià)稍高，2017—2020年，周黑鴨客單價(jià)均維持在60元以上。2021年，周黑鴨客單價(jià)同比減少2.3元至57.80元，至2022年上半年，這一數(shù)據(jù)回升至59.13元。同期，絕味食品雖因成本上漲提價(jià)，總體客單價(jià)在25元至35元每單。

面對(duì)激烈的外部環(huán)境，深陷業(yè)績(jī)黑洞的周黑鴨，面臨守城與謀變兩難抉擇。

責(zé)編：ZB