二三四五20億易主董事長暗度陳倉入股接盤方   癡迷追熱點賺快錢主業(yè)萎靡股價累跌逾80%

長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

曾經(jīng)的明星公司二三四五（002195.SZ）將結束長達五年的無主狀態(tài)，迎來新主人。

1月8日，二三四五發(fā)布公告，公司持股5%以上股東韓猛及其一致行動人張淑霞擬向上海巖合科技合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“巖合科技”）協(xié)議轉讓所持公司5.54億股股份，交易總價款為20億元。本次交易完成后，公司控股股東將變?yōu)閹r合科技，葉可及傅耀華將成為公司的實際控制人。

2014年，二三四五通過借殼海隆軟件登陸A股市場，2017年，原實際控制人大幅減持套現(xiàn)后，公司變成無主狀態(tài)。

備受關注的是，本次易主溢價率超過70%，以20億元入主二三四五到底值不值？同時長江商報記者發(fā)現(xiàn)，這一易主事項背后，站著二三四五的董事長、總經(jīng)理陳于冰，其間接入股了接盤方巖合科技。

值得一提的是，熱衷追熱點、賺快錢的二三四五，經(jīng)營業(yè)績并不理想，2020年曾虧逾9億元。2014年借殼上市以來，股價累計跌幅超過80%。

現(xiàn)任董事長暗中參與籌劃易主

溫州富豪出手，將成為二三四五新的實際控制人。

根據(jù)最新公告，1月6日，二三四五現(xiàn)任第一大股東韓猛及張淑霞與巖合科技簽署了《股份轉讓協(xié)議》，在深圳證券交易所審核通過本次協(xié)議轉讓事項后，巖合科技將受讓韓猛及張淑霞通過協(xié)議轉讓方式轉讓的公司約5.54億股份，占公司目前總股本的9.68%。

本次交易完成后，韓猛及其一致行動人張淑霞將不再持有公司股份，巖合科技將成為二三四五的控股股東，葉可及傅耀華將成為上市公司的實際控制人。

本次股權轉讓的總價款為20億元，折合3.61元/股，較協(xié)議簽署前一個交易日1月5日的收盤價2.10元/股溢價約71.90%。

溢價超70%獲得上市公司控股股東、實際控制人之位，這在A股市場上并不多見。

敢于大幅溢價接盤，巖合科技實力不容小覷。巖合科技成立于2022年12月20日，注冊資本20.01億元。與本次股權轉讓交易價格相當，可以判斷是專門為本次接盤而設立的公司。

根據(jù)公告，巖合科技的普通合伙人為上海道準，有限合伙人有7名，最大出資人為西藏巖山投資，持有49.97%的有限合伙份額，穿透后西藏巖山投資也是普通合伙人上海道準的全資股東，而西藏巖山投資的第一大股東即為傅耀華，持股比例50%。葉可系西藏巖山投資執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、巖山投資管理（上海）有限公司的執(zhí)行董事、上海道準執(zhí)行董事。傅耀華與葉可系母子關系，互為一致行動人。葉可及傅耀華系上述公司及巖合科技的實際控制人。

本次股權轉讓的背后，隱藏有券商大佬，包括申隆、饒康達等。申隆系原東吳證券董事總經(jīng)理，2014年、2015年，二三四五籌劃實施再融資時，承銷商就是東吳證券。饒康達曾擔任國泰君安證券企業(yè)融資總部、投資銀行總部、創(chuàng)新投行部董事總經(jīng)理，國泰君安證券與二三四五關系密切。2014年，浙富控股以所持二三四五股份認購海隆軟件增發(fā)股份的資本運作中，國泰君安證券即是保薦機構。

值得關注的是，二三四五本次易主，公司董事長、總經(jīng)理陳于冰也在暗中發(fā)力。陳于冰直接持有巖合科技持有4.99%的合伙份額，出資額1億元，為其第三大并列合伙人。此外，陳于冰持有西藏巖山投資10%份額，為其第五大股東。據(jù)此判斷，陳于冰參與了二三四五的本次易主事項。

公開資料顯示，陳于冰于2014年11月加入二三四五，并擔任投資總監(jiān)。2014年12月1日起任公司董事，2015年2月11日起任公司董事、總經(jīng)理，2016年5月18日起其任公司董事長兼總經(jīng)理。

值得一提的是，在加入二三四五之前，陳于冰一直在國泰君安工作，系保薦代表人。2002年8月至2014年7月，其就職于國泰君安證券股份有限公司投資銀行部、中小企業(yè)融資部，歷任高級經(jīng)理、董事、執(zhí)行董事、董事總經(jīng)理。

綜上，二三四五本次易主，溫州富豪入主，在其背后聚集了一批曾經(jīng)的券商大佬。

傳統(tǒng)業(yè)務營收下降

高溢價后以20億元入主二三四五值不值？這是市場爭論的焦點。

單純從財務數(shù)據(jù)看，20億元獲得二三四五的控制權，葉可并不虧。這主要基于二三四五充足流動性的判斷。

截至2022年9月底，二三四五賬面貨幣資金24.95億元，交易性金融資產(chǎn)達39.97億元，主要是銀行理財產(chǎn)品、信托等資管產(chǎn)品，與之對應的長短期債務合計為2.22億元。數(shù)據(jù)顯示，公司資金十分充足。

不僅如此，公司貨幣資金加上交易性金融資產(chǎn)合計達64.92億元，占公司總資產(chǎn)的64.62%。

對于葉可而言，二三四五擁有大量資金，方便通過收購資產(chǎn)等進行產(chǎn)業(yè)轉型，作為實際控制人無需再增加投入。

此外，本次受讓股權，雖是高溢價，但仍屬低價接盤。

二三四五的前身是海隆軟件，2014年9月，二三四五作價26.50億元借殼上市，當時，股價猛漲至112.75元/股。到2023年1月6日，股價跌至2.08元/股，綜合考慮送轉股等因素，1月6日的股價較2014年的高峰下跌了約84%。

不過，二三四五的經(jīng)營業(yè)績并不理想，這也與其激進借殼轉型有關。二三四五作價26.50億元借殼，形成的商譽高達24.08億元。

借殼上市后，2014年至2018年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利）分別為1.18億元、4.17億元、6.35億元、9.48億元、13.67億元，同比增長幅度為301.70%、252.38%、52.20%、49.23%、44.31%，表現(xiàn)不俗。

然而，2019年，公司經(jīng)營業(yè)績突然變臉，當年的凈利為7.59億元，同比下降44.48%，營業(yè)收入為24.41億元，同比下降35.33%。

2020年，二三四五計提商譽12.86億元，導致當年虧損9.13億元。而營業(yè)收入為12.26億元，同比下降49.78%，接近腰斬。

2021年，公司實現(xiàn)凈利潤3.97億元，有所恢復，但營業(yè)收入為9.32億元，同比下降23.93%。2022年前三季度，營業(yè)收入為5.07億元，同比下降30.61%，再一次下降。凈利潤為3.25億元，同比僅增長1.32%。

值得一提的是，借殼上市之后，二三四五曾追熱點布局產(chǎn)業(yè)。2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融風頭正盛，二三四五轉型做互聯(lián)網(wǎng)金融，2018年年報數(shù)據(jù)顯示，公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務收入占比達47.49%，成為當年最大的收入來源板塊。

2018年開始，監(jiān)管部門整頓規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融領域，二三四五又追熱點，布局區(qū)塊鏈、人工智能等，而公司的主業(yè)網(wǎng)頁導航業(yè)務則被荒廢。

目前，二三四五將主業(yè)定位為“移動互聯(lián)+多元投資”雙輪驅動，2022年上半年，其互聯(lián)網(wǎng)信息服務業(yè)務收入為2.82億元，同比下降33.92%，占公司營收的比例為79.62%。

傳統(tǒng)業(yè)務營業(yè)收入還在下降，二三四五借殼時形成的商譽還有11.22億元在賬上，是否存在進一步減值風險，對于葉可而來，也是一次挑戰(zhàn)。

責編：ZB