龍磁科技1.8億收購(gòu)光伏資產(chǎn)溢價(jià)超31倍   標(biāo)的承諾三年賺5200萬(wàn)前三季虧36萬(wàn)陷窘境

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉

借助對(duì)外并購(gòu)，龍磁科技（300835.SZ）將向下游光伏逆變器領(lǐng)域延伸。

12月11日晚間，龍磁科技披露收購(gòu)方案，公司擬以股權(quán)受讓及增資的方式合計(jì)取得恩沃新能源科技（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “恩沃新能源”）51.4285%股權(quán)，交易價(jià)格合計(jì)1.8億元。交易完成后，恩沃新能源將成為龍磁科技的控股子公司，龍磁科技也借此機(jī)會(huì)將軟磁產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸到應(yīng)用端，其在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局也將得到完善。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，恩沃新能源處于當(dāng)前火爆的光伏逆變器行業(yè)。即便2021年和2022年前9個(gè)月，恩沃新能源分別虧損224.79萬(wàn)元、35.98萬(wàn)元，但在本次交易中，其股東權(quán)益全部?jī)r(jià)值2.9億元，較賬面價(jià)值溢價(jià)超31倍。

與此同時(shí)，交易對(duì)手方做出業(yè)績(jī)承諾，2023年至2025年三年恩沃新能源合計(jì)凈利潤(rùn)（稅后）需達(dá)到5200萬(wàn)元。如果完成業(yè)績(jī)承諾，龍磁科技將負(fù)責(zé)收購(gòu)其剩余股權(quán)。

值得一提的是，目前龍磁科技正在重點(diǎn)布局軟磁產(chǎn)業(yè)，但由于軟磁業(yè)務(wù)尚處于產(chǎn)能爬坡及客戶(hù)認(rèn)證階段，尚未實(shí)現(xiàn)效益，影響公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8726.06萬(wàn)元，同比減少15.87%。

擬收購(gòu)相關(guān)公司布局下游產(chǎn)業(yè)

資料顯示，此次龍磁科技擬收購(gòu)的恩沃新能源成立于2016年7月，主要從事微型逆變器及其監(jiān)控系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

據(jù)龍磁科技介紹，微型逆變器是分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心部件之一，在持續(xù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化相結(jié)合過(guò)程中，標(biāo)的公司逐步形成了較為成熟的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)平臺(tái)及開(kāi)發(fā)流程。

根據(jù)交易方案，龍磁科技將使用自有或自籌資金1.2億元受讓原股東持有的恩沃新能源41.3792%股權(quán)，并以自有或自籌資金向標(biāo)的公司增資6000萬(wàn)元，其中112.8524萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本，其余5887.1476萬(wàn)元計(jì)入資本公積，合計(jì)將耗資1.8億元。

本次交易完成后，龍磁科技將持有恩沃新能源51.4285%股權(quán)，標(biāo)的公司成為公司控股子公司且納入公司合并報(bào)表范圍。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，恩沃新能源目前并未實(shí)現(xiàn)盈利。2021年和2022年前9個(gè)月，恩沃新能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4485.71萬(wàn)元、3365.33萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-224.79萬(wàn)元、-35.98萬(wàn)元。截至2022年9月末，恩沃新能源資產(chǎn)總額5322.19萬(wàn)元，所有者權(quán)益總和903.28萬(wàn)元。

在本次交易中，恩沃新能源股權(quán)全部權(quán)益價(jià)值為2.96億元，交易各方確定本次增資前標(biāo)的公司全部權(quán)益作價(jià)2.9億元。以此計(jì)算，這一估值較其所有者權(quán)益賬面價(jià)值增值超31倍。

獲得超高的評(píng)估溢價(jià)也與恩沃新能源處于當(dāng)前火爆的光伏行業(yè)相關(guān)。據(jù)龍磁科技介紹，公司自成立以來(lái)一直致力于磁性材料系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前已形成年產(chǎn)4萬(wàn)噸高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦產(chǎn)能，并布局了近萬(wàn)噸軟磁粉芯產(chǎn)能及相關(guān)軟磁器件產(chǎn)業(yè)，光伏逆變器是軟磁粉芯重要的應(yīng)用領(lǐng)域之一，標(biāo)的公司主要產(chǎn)品為微型逆變器及監(jiān)控系統(tǒng)。

龍磁科技表示，本次交易完成后，公司軟磁產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步延伸到應(yīng)用端，完善公司在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，切實(shí)推進(jìn)公司戰(zhàn)略發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)大客戶(hù)等資源的協(xié)同與整合，進(jìn)一步提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，隨著全球光伏裝機(jī)市場(chǎng)持續(xù)向好，光伏迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇，微型逆變器行業(yè)近幾年來(lái)也呈快速發(fā)展趨勢(shì)。龍磁科技稱(chēng)，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅�隨著標(biāo)的公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的進(jìn)一步提高，將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

拋出此份收購(gòu)方案之后，12月12日龍磁科技股價(jià)盤(pán)中漲超14%，尾盤(pán)收漲10.52%，報(bào)31.93元/股。

軟磁業(yè)務(wù)效益未顯拖累業(yè)績(jī)

通過(guò)收購(gòu)向下游產(chǎn)業(yè)延伸，龍磁科技也意在進(jìn)一步提振公司盈利能力。

作為國(guó)內(nèi)高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦主要生產(chǎn)企業(yè)之一，龍磁科技于2020年6月登陸創(chuàng)業(yè)板。上市首年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.59億元，同比增長(zhǎng)1.47%；凈利潤(rùn)6821.59萬(wàn)元，同比減少19.39%。

此后隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的全面推進(jìn)，永磁鐵氧體產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，龍磁科技產(chǎn)能利用率快速拉升。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.05億元，同比增長(zhǎng)43.91%；凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)92.05%，亦達(dá)到近年來(lái)的最高水平。

2022年以來(lái)，龍磁科技再次陷入增收不增利的窘境。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.76億元，同比增長(zhǎng)11.26%；凈利潤(rùn)8726.06萬(wàn)元，同比減少15.87%。

對(duì)此，龍磁科技表示，公司在汽車(chē)、變頻家電領(lǐng)域銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)，已成為上述領(lǐng)域全球領(lǐng)先的磁性材料供應(yīng)商，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但由于軟磁業(yè)務(wù)尚處于產(chǎn)能爬坡及客戶(hù)認(rèn)證階段，尚未實(shí)現(xiàn)效益，各項(xiàng)投入及攤銷(xiāo)金額較大，影響了本期盈利指標(biāo)。

而在當(dāng)前龍磁科技重點(diǎn)發(fā)力軟磁業(yè)務(wù)的背景下，收購(gòu)恩沃新能源則是公司在該領(lǐng)域的重要布局。值得關(guān)注的是，本次交易中，交易各方還對(duì)恩沃新能源未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)做出對(duì)賭約定。如果恩沃新能源2023年至2025年三年合計(jì)凈利潤(rùn)（稅后）未達(dá)到5200萬(wàn)元的90%，即4680萬(wàn)元，其主要原始股東需以現(xiàn)金方式補(bǔ)足差額部分。

如果恩沃新能源完成上述三年合計(jì)凈利潤(rùn)（稅后）5200萬(wàn)元時(shí)，其三名主要原始股東所持公司剩余股權(quán)有權(quán)依據(jù)2025年當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（稅后）的15倍自2026年起自主選擇退出，但需分三年按40%、30%、30%的比例逐年退出，由龍磁科技或其指定的第三方負(fù)責(zé)收購(gòu)。

由于受到疫情反復(fù)及出口物流受阻等影響，當(dāng)前恩沃新能源尚處于虧損狀態(tài)，即便光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展，恩沃新能源依舊存在業(yè)績(jī)及收購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)。而本次收購(gòu)后龍磁科技也將產(chǎn)生一定金額的商譽(yù)，未來(lái)商譽(yù)減值影響不容小覷。

責(zé)編：ZB