國聯(lián)股份“自證清白”全盤否認財務(wù)造假股價仍跌停   三年募資30億僅分紅1億凈利率持續(xù)下降

長江商報消息 ●長江商報記者 魏度

被質(zhì)疑財務(wù)造假，雖自證“清白”，但大牛股國聯(lián)股份（603613.SH）仍未能消除市場疑慮，股價依然跌停。

近日，一篇質(zhì)疑國聯(lián)股份財務(wù)造假的文章引發(fā)市場高度關(guān)注。上交所隨即下發(fā)問詢函，針對公司巨額預(yù)付款、三角鏈交易、人均創(chuàng)收等具體涉嫌造假的可疑之處進行追問。

12月1日晚間，國聯(lián)股份回復(fù)了監(jiān)管問詢函，并在當晚召開的投資者交流會上一一答疑，稱其具有合理性。但是，這些回復(fù)并未完全釋疑，12月2日，國聯(lián)股份放量跌停，12月5日微跌0.41%。

國聯(lián)股份如此受關(guān)注，源于其為大牛股。上市三年，后復(fù)權(quán)后，公司股價累計上漲接近26倍，妥妥的一只大牛股。公司備受機構(gòu)青睞，劉格菘等頂流重倉。

國聯(lián)股份披露的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)確實漂亮，2015年，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤為0.12億元，2021年達5.78億元，猛增47倍。今年前三季度，公司凈利潤為6.83億元，已經(jīng)遠超去年全年。

不過，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，盡管經(jīng)營業(yè)績高速增長，但國聯(lián)股份派發(fā)的紅利極少。上市來的三個完整年度，其累計派發(fā)的紅利僅為1.06億元，為股權(quán)融資總額30億元的3.53%，分紅率約為10%。

全盤否認造假股價仍跌停

一篇質(zhì)疑國聯(lián)股份財務(wù)造假的文章，引發(fā)市場對國聯(lián)股份前所未有的關(guān)注。

11月24日晚間，有媒體發(fā)文質(zhì)疑國聯(lián)股份涉嫌財務(wù)造假，其質(zhì)疑主要集中在融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收巨大、預(yù)付款異常等方面。

具體為，2020年，國聯(lián)股份披露公司與億利潔能下屬北京億兆華盛股份有限公司（以下簡稱“億兆華盛”）交易金額為3.73億元，而億利潔能年報顯示對國聯(lián)股份采購金額僅為3.01億元，二者相差較大。國聯(lián)股份與億利潔能擁有共同的國企客戶山東東岳飛達物流有限公司（以下簡稱“東岳飛達”），且東岳飛達同時是國聯(lián)股份客戶、供應(yīng)商，猜測東岳飛達可能是公司融資性貿(mào)易中的資金提供方。這三方或形成了一條貿(mào)易鏈路，國聯(lián)股份、東岳飛達形成第一層資金循環(huán)，隨后嵌入“國聯(lián)股份—東岳飛達—億利潔能”的貿(mào)易鏈路中。

國聯(lián)股份的預(yù)付款由2017年的2.84億元上漲至今年9月底的33.34億元，預(yù)收款也與預(yù)付款同步增長，2021年預(yù)付款與預(yù)收款之比超過2，較為異常。

人均創(chuàng)收離奇。2021年公司員工人均創(chuàng)收能力遠勝于其他相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，達3653 萬元/人，子公司寧波糧和油多多電子商務(wù)有限公司人均創(chuàng)收6.25億元，員工人數(shù)增長與營業(yè)收入增長不相匹配。

綜上，國聯(lián)股份被質(zhì)疑財務(wù)造假，被指涉嫌以貿(mào)易之名行借貸之實。

國聯(lián)股份被市場稱之為“工業(yè)界拼多多”，經(jīng)營業(yè)績、估值在近幾年均為高速增長。

根據(jù)此前披露的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)，2015年，國聯(lián)股份實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為2.03億元、0.12億元，2016年至2018年，公司營業(yè)收入分別為9.09億元、20億元、36.74億元，對應(yīng)的凈利潤為0.24億元、0.59億元、0.94億元。上市之前，公司的營業(yè)收入和凈利潤均為高速增長。

上市之后，2019年至2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為71.98億元、171.58億元、372.30億元，同比增長95.93%、138.38%、116.98%。同期的凈利潤為1.59億元、3.04億元、5.78億元，同比分別增長69.34%、91.57%、89.97%。這三年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤亦為高速增長。

上述數(shù)據(jù)顯示，2021年，公司的營業(yè)收入和凈利潤較2015年分別增長182.39倍、47.17倍。

今年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為462.86億元、6.83億元，同比增長97.17%、101.57%，繼續(xù)高速增長模式，且二者均已經(jīng)大幅超過去年全年。

如此高速增長的經(jīng)營業(yè)績，在A股市場上并不多見。

針對上述質(zhì)疑，交易所第一時間發(fā)出問詢函追問。國聯(lián)股份也積極回應(yīng)，籌劃舉行投資者交流會，兩大實際控制人通過二級市場增持釋放信心。12月1日，在兩次延期后，投資者交流會終于舉行，公司全盤否定質(zhì)疑，并逐一答疑。

不過，12月2日，二級市場上，開盤不到一個小時，國聯(lián)股份股價快速跌停。這已經(jīng)是國聯(lián)股份近6個交易日以來的第3次跌停，股價較11月24日的收盤價下跌了22.45%。

機構(gòu)分歧加大劉格菘市值縮水11億

國聯(lián)股份如此受關(guān)注，還源于其是一只大牛股。

在二級市場上，國聯(lián)股份表現(xiàn)十分驚艷。2019年7月30日，公司通過IPO登陸A股市場，首發(fā)價格為15.13元/股。上市之后，股價不斷攀升，后復(fù)權(quán)后，今年11月22日，股價最高達402.46元/股，較其發(fā)行價最大漲幅為25.60倍。

大牛股國聯(lián)股份備受機構(gòu)追捧，屬于基金券商重倉股。廣發(fā)基金、交銀施羅德、南方基金、嘉實基金、華夏基金等均入股國聯(lián)股份，截至今年9月底，有65家機構(gòu)持股。其中，60家基金公司合計持有約1.12億股，占公司流通股的22.48%。4家券商合計持有1102.81萬股，占公司流通股的2.21%；香港中央結(jié)算有限公司持有1688.10萬股，占流通股的3.39%。

備受關(guān)注的是廣發(fā)基金公司，旗下9只產(chǎn)品持有國聯(lián)股份股票，最多的5只均由知名基金經(jīng)理劉格菘管理，分別是廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)小盤成長混合(FOF)、廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級靈活配置混合、廣發(fā)多元新興股票，分別占國聯(lián)股份流通股的2.41%、1.91%、1.79%、1.68%、0.30%，合計持有4034.2萬股。

11月25日以來，國聯(lián)股份收獲了三個跌停。目前，劉格菘管理的基金持股數(shù)量為4034.20萬股，持股市值為39.46億元，較11月24日收盤時的市值縮水11.42億元。

交銀施羅德通過8只產(chǎn)品持股1848.07萬股，截至12月2日收盤的總市值為18.08億元，較11月24日收盤縮水5.23億元。其中，王崇管理的交銀施羅德新成長混合、交銀施羅德精選混合、交銀施羅德瑞豐混合(FOF)分別占國聯(lián)股份流通股的1.63%、1.18%、0.41%，合計持股1609.70萬股，較11月24日收盤合計縮水4.56億元。

機構(gòu)對國聯(lián)股份的分歧在加大。財務(wù)造假風(fēng)波以來，11月28日、12月2日，國聯(lián)股份兩次登上龍虎榜，分別有4家、3家機構(gòu)買入，2家、2家機構(gòu)賣出。

值得一提的是，營業(yè)收入大幅增長，公司的毛利率、凈利率反而不斷下降。2015年，公司毛利率、凈利率分別為48.06%、5.92%，2017年為9.97%、3.11%，到2021年進一步下降至3.26%、1.90%，今年前三季度為2.95%、1.78%。

此外，國聯(lián)股份大舉募資，而分紅率極低。

wind數(shù)據(jù)顯示，2019年上市以來的三個完整年度，公司首發(fā)及定增共計募資29.99億元，而累計派發(fā)的紅利只有1.06億元，實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為10.41億元，分紅率只有10.2%。

責(zé)編：ZB