穩(wěn)健醫(yī)療激進后遺癥主業(yè)乏力股價跌70%   李建全19億投資激增10億商譽大股東加速減持

長江商報消息 ●長江商報記者 江楚雅

業(yè)績承壓的穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ），還陷入產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)波。

據(jù)深圳市市場監(jiān)管局官網(wǎng)，近日，穩(wěn)健醫(yī)療因生產(chǎn)不符合產(chǎn)品技術(shù)要求的第二類醫(yī)療器械，被深圳市市場監(jiān)管局罰款約16萬元，并沒收非法財物和違法所得。

長江商報記者注意到，此前，穩(wěn)健醫(yī)療已多次被曝出抽檢產(chǎn)品不合格。而經(jīng)過前幾年的高增長，穩(wěn)健醫(yī)療的經(jīng)營業(yè)績也開始由盛轉(zhuǎn)衰。

2021年，穩(wěn)健醫(yī)療營收和凈利潤雙雙下滑，2022年第三季度，其實現(xiàn)的營業(yè)收入增逾40%，而凈利潤同比僅增長4.22%。其中，公司核心業(yè)務(wù)全棉時代增長乏力，2022年前三季度營收增速放緩至1.6%，2019年這一增速還為26.17%。

值得一提的是，上半年，短短三個月內(nèi)，公司耗資19.28億元收購的三家標(biāo)的公司并表，使得公司商譽激增9.91億元。

二級市場上，穩(wěn)健醫(yī)療于2020年9月17日登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價74.3元/股。乘著“口罩第一股”的東風(fēng)，當(dāng)日股價大漲近70%。截至2022年12月2日收盤，股價報77.01元/股，較2021年2月5日的峰值217.58元/股下跌了約70%。

穩(wěn)健醫(yī)療不“穩(wěn)健”的發(fā)展，遭到了股東們大規(guī)模減持。目前，穩(wěn)健醫(yī)療上市之初的前十大股東中，已有九大股東實施了減持，有的股東已經(jīng)退出前十大股東。

今年三季度，穩(wěn)健醫(yī)療又有六大股東通過減持合計套現(xiàn)約2.40億元。

2022年胡潤全球醫(yī)療健康企業(yè)家榜中，穩(wěn)健醫(yī)療的李建全家族居百富榜65位，在中國醫(yī)械領(lǐng)域排名第六，資產(chǎn)280億元，財富下降了46%，資產(chǎn)縮水了將近一半。

核心業(yè)務(wù)增長乏力

穩(wěn)健醫(yī)療主營業(yè)務(wù)原為棉質(zhì)醫(yī)用敷料，近年來依托口罩、防護服等防控物資，業(yè)績大增，并于2020年9月在深交所上市，成為“口罩第一股”。

2022年前三季度，穩(wěn)健醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入76.42億元，同比增長31.31%；歸母凈利潤為12.50億元，同比增長13.25%。

其中，第三季度，公司營業(yè)收入為24.84億元，同比增長41.15%；歸母凈利潤為3.57億元，同比增長4.22%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.28億元，同比僅增長2.08%。

雖然整體來看，穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績是上漲的，但其在去年營收為80.37億元，同比下降35.87%；歸母凈利潤12.39億元，同比減少67.48%。可以說，前三季度的業(yè)績上漲表現(xiàn)，是基于去年業(yè)績大幅下滑的基礎(chǔ)上體現(xiàn)的。

為尋求更多的盈利增長點，近年，穩(wěn)健醫(yī)療從單一的醫(yī)用耗材生產(chǎn)企業(yè)，發(fā)展成為集winner穩(wěn)健醫(yī)療、Purcotton全棉時代、PureH2B津梁生活三大品牌，醫(yī)療業(yè)務(wù)及消費業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的大健康企業(yè)。

其中，全棉時代憑借棉柔巾、濕巾以及衛(wèi)生巾等產(chǎn)品迅速打開市場，2014年全棉時代營收僅為1.4億元，到2019年增長至30.3億元，貢獻了當(dāng)年穩(wěn)健醫(yī)療近70%的收入。

近幾年，隨著行業(yè)競爭加劇和同質(zhì)化，全棉時代營收增速開始下降。2020—2021年，全棉時代營收增長率分別為16.07%，15.29%，到2022年前三季度更是放緩至1.6%。2022年上半年，全棉時代主打產(chǎn)品棉柔巾銷售額僅增長1.87%，濕巾類產(chǎn)品銷售額甚至下滑12.10%。

對于全棉時代營收增長乏力，穩(wěn)健醫(yī)療在2021年年報中表示，公司開發(fā)的產(chǎn)品會重視顏值和新生代消費群體，提升18—25歲消費群體的占比。不過，如何在銷售增速下滑背景下，開發(fā)出“全棉”另外的新意，從而吸引新時代消費者，對于全棉時代來說并不容易。

激進擴張致商譽激增至9.91億

為了擺脫醫(yī)療業(yè)務(wù)靠疾控防護類產(chǎn)品的尷尬境地，穩(wěn)健醫(yī)療開始通過收并購擴張業(yè)務(wù)。

上半年，在短短3個月內(nèi)，穩(wěn)健醫(yī)療相繼以7.28億元、7.5億元、4.5億元收購隆泰醫(yī)療55%股權(quán)、平安醫(yī)械65.55%股權(quán)及桂林乳膠100%股權(quán)�？偣埠馁Y19.28億元，遠遠超過了其去年12.39億元的凈利潤。

對于這三次收購，穩(wěn)健醫(yī)療認為，隆泰醫(yī)療的高端敷料在美國市場比較強，與自家公司有一定互補性；平安醫(yī)械主要渠道和產(chǎn)品市占率集中在湖南，可以幫穩(wěn)健醫(yī)療提升湖南市場的滲透率；桂林乳膠將填補穩(wěn)健醫(yī)療對于乳膠產(chǎn)品的空白，且醫(yī)用乳膠外科手套覆蓋廣，有巨大協(xié)同性。截至目前，龍?zhí)┽t(yī)療、桂林乳膠及相關(guān)子公司已納入穩(wěn)健醫(yī)療合并財務(wù)報表。

值得注意的是，以上三次收購形成的商譽，在三季度末高達9.91億，而2022年一季度，穩(wěn)健醫(yī)療商譽為0元，到了二季度直接升至5.89億元。

激進收購，經(jīng)營業(yè)績的不確定性，導(dǎo)致大股東紛紛減持。目前，穩(wěn)健醫(yī)療上市之初的前十大股東中，已有九大股東實施了減持，有的股東已經(jīng)退出前十。

今年三季度，穩(wěn)健醫(yī)療又有六大股東減持。整個三季度，六大股東通過減持合計套現(xiàn)約2.40億元。

面對股東的連續(xù)減持行為，穩(wěn)健醫(yī)療證券部人士受訪指出：“對于股東的自主決策我們公司是沒有辦法進行約束的。我們在去年推出股份回購，目前已經(jīng)執(zhí)行完畢�！�

2021年9月，穩(wěn)健醫(yī)療推出首次股份回購計劃，擬使用自有資金人民幣3—5億元回購公司股份；2022年4月，穩(wěn)健醫(yī)療累計回購公司股份675.47萬股，占公司總股本的比例為1.5838%，成交總金額近5億元，頂格完成回購。

責(zé)編：ZB