喜相逢年均營收10億凈利僅2000萬毛利率波動 負(fù)債率70%涉司法案件超2000起畸高

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

屢敗屢戰(zhàn)，汽車融資租賃服務(wù)商喜相逢第六次向港交所遞交招股書，依然前途未卜。

喜相逢集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“喜相逢”）創(chuàng)辦于2007年，是一家汽車融資租賃服務(wù)提供商，主營汽車零售、融資、租賃及其他汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。其創(chuàng)始人為黃偉，目前，黃偉為喜相逢的單一最大股東。

從近幾年業(yè)績來看，喜相逢的基本面表現(xiàn)較為波動，毛利率忽高忽低，2019年至2021年的三年時間，營收共計29.97億元，但凈利潤僅為6331.4萬元。以此計算，其年均營收約10億元，凈利潤約2000萬元。

長江商報記者注意到，身處資本密集型行業(yè)，喜相逢對融資依賴較高。近年來，公司融資成本不斷增長，2019—2021年及2022年前7個月（下稱報告期），喜相逢融資成本占同期融資租賃收入的比重從36.3%增至50.4%。公司資產(chǎn)負(fù)債率長期居于超70%高位。

喜相逢還面臨諸多糾紛，數(shù)據(jù)顯示，公司共涉及司法案件超2000項(xiàng)，多次被卷入客戶的交通事故糾紛。根據(jù)招股書，截至2022年10月22日，喜相逢共涉及169宗交通意外未決訴訟，索賠總額共2190萬元。

汽車相關(guān)服務(wù)毛利率大幅下滑

近日，喜相逢再度向港交所遞交招股書，中國通海企業(yè)融資為其獨(dú)家保薦人。這已是該公司自2019年以來第六次遞表港交所。

據(jù)悉，喜相逢曾于2015年12月11日在新三板掛牌，一年后從新三板摘牌，其后開啟了赴港上市之路，2019年12月31日、2020年7月21日、2021年7月30日、2021年9月6日、2022年10月31日先后五次向港交所遞交上市申請書。

作為一家自營汽車零售業(yè)務(wù)方面的汽車融資租賃服務(wù)提供商，目前，喜相逢集團(tuán)主要經(jīng)營50個非豪華汽車品牌，主要布局中國二三線及以下城市，在中國24個省及直轄市經(jīng)營有65間銷售店鋪。

根據(jù)灼識咨詢報告，2021年按直接融資租賃的交易量及零售汽車融資租賃的交易量計算，喜相逢在中國所有零售汽車融資租賃公司中名列第5位及第19位。

雖然喜相逢成立至今發(fā)展迅速，但近幾年業(yè)績表現(xiàn)較為波動。

招股書顯示，2019年至2021年，喜相逢實(shí)現(xiàn)營收分別為10.76億元、7.5億元、11.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1686.1萬元、1234.1萬元、3411.2萬元。三年時間，喜相逢營收共計29.97億元，但凈利潤僅為6331.4萬元，盈利能力一般。

其中，2020年業(yè)績大幅下滑，主要是受新冠疫情影響，2022年前7月，該公司實(shí)現(xiàn)營收為6.08億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為4757.6萬元。

從收入結(jié)構(gòu)上看，汽車零售及融資業(yè)務(wù)是喜相逢營收的基本盤，報告期，這部分收入分別占總收入的89.1%、79.7%、86.4%和85.5%，汽車相關(guān)服務(wù)是喜相逢的第二收入來源，占總營收的比例不到兩成。

業(yè)績波動之余，喜相逢的毛利率也忽高忽低。報告期，公司的毛利率分別約為33.9%、40.5%、30.9%及34.8%。按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，毛利率的波動由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)毛利率上升或下滑的關(guān)系所致。

長江商報記者注意到，報告期內(nèi)，公司汽車零售及融資業(yè)務(wù)的毛利率分別為31.5%、43.2%、32.4%、37.4%，表現(xiàn)波動，而占比較小的汽車相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率則大幅下滑，分別為53.3%、30%、20.9%、19.9%。

糾紛不斷涉司法案件超2000件

據(jù)了解，喜相逢所經(jīng)營的汽車零售及融資租賃業(yè)務(wù)屬于資本密集型業(yè)務(wù)，一般而言，公司通過從金融機(jī)構(gòu)融資來向供貨商采購汽車支付款項(xiàng)，另一方面，新汽車則以融資租賃方式出售，融資租賃一般為期兩至四年。

喜相逢稱，“公司努力將借款現(xiàn)金流出與客戶汽車融資租賃現(xiàn)金流入相匹配，維持多元資金來源的有效方法之一�！钡珡恼泄蓵�上看，公司的資金來源依然是以有息貸款為主，其他則為融資租賃安排、保理、ABS業(yè)務(wù)。

長江商報記者注意到，報告期內(nèi)，喜相逢的借款平均成本不斷上行，分別為8.6%、8%、8.6%及10%。而融資租賃應(yīng)收款項(xiàng)平均回報率卻在逐年下降，分別為27.8%、22.3%、20.4%和20.1%。以此計算，公司凈利差從19.2%下降至10.1%，下降明顯。

此外，喜相逢業(yè)務(wù)易受市場利率變動的影響。如果市場利率上升，公司利息成本將隨之增加，融資的能力將會受到影響，同時客戶需求也可能因利率上升而減少，從而對公司經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

招股書顯示，報告期內(nèi)，喜相逢融資成本分別為9760萬元、9870萬元、1.09億元及7760萬元，分別占同期融資租賃收入的36.3%、42.0%、46.4%及50.4%。這一經(jīng)營模式下，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動比率和速動比率偏低，顯示公司償債能力較弱。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.9%、 74.0%、74.8%和71.8%。

另一方面，汽車融資租賃公司，容易陷入司法風(fēng)波。企查查APP數(shù)據(jù)顯示，喜相逢共涉及司法案件2075件，案由統(tǒng)計前三的分別是融資租賃合同糾紛、車輛租賃合同糾紛及機(jī)動車交通事故責(zé)任認(rèn)定。

長江商報記者注意到，僅2022年，喜相逢就已涉7件機(jī)動車交通事故責(zé)任糾紛。根據(jù)招股書，截至2022年10月22日，喜相逢共涉及169宗交通意外未決訴訟，索賠總額共2190萬元。喜相逢也在招股書中直言，但凡法律訴訟出現(xiàn)任何對公司不利的裁決，都將會對其后續(xù)經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響。

不僅如此，目前，喜相逢還面臨諸多投訴。在消費(fèi)者投訴平臺上，關(guān)于喜相逢集團(tuán)欺騙消費(fèi)者、不退訂金、陰陽合同等問題已經(jīng)出現(xiàn)，但從反饋來看，這些投訴大多并未解決。

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責(zé)編：ZB