英諾偉兩年半虧10.7億估值一月飆升34億 核心產(chǎn)品研發(fā)半年僅投360萬尚未商業(yè)化

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

又一內(nèi)窺鏡企業(yè)，再戰(zhàn)IPO。

近日，上海英諾偉醫(yī)療器械股份有限公司（簡稱“英諾偉”）再次在港交所遞交招股書，準備在港交所主板上市，高盛、中金公司為其聯(lián)席保薦人。

長江商報記者注意到，這已經(jīng)是英諾偉第二次遞表，此前該公司曾在2022年4月29日遞交上市申請材料，因未能在6個月內(nèi)聆訊或招股而失效。

資料顯示，英諾偉是一家微創(chuàng)手術(shù)器械研發(fā)商，成立于2009年，主要專注于消化內(nèi)鏡和泌尿外科相關(guān)高值耗材的研發(fā)和銷售。

不過，長江商報記者注意到，盡管英諾偉已有多款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，但是公司仍未擺脫虧損的局面，2020年—2022年上半年（以下簡稱報告期），英諾偉凈利潤累計虧損10.7億元。在眾多支出中，研發(fā)成本十分引人注目。2020年及2021年，英諾偉研發(fā)成本均超過公司總收入，其中超八成為股權(quán)激勵費用。報告期，核心產(chǎn)品的研發(fā)成本僅為950萬元、800萬元及360萬元，目前，英諾偉核心產(chǎn)品尚未實現(xiàn)商業(yè)化。

值得一提的是，2021年10月底英諾偉完成C2輪融資，估值達62.50億元，一個月猛增34.5億元。就在2021年，英諾偉出現(xiàn)產(chǎn)品因不合規(guī)被召回的情況，還因產(chǎn)品不合規(guī)被市場監(jiān)管局處罰。

核心產(chǎn)品尚未實現(xiàn)商業(yè)化

資料顯示，英諾偉為中國領(lǐng)先的非血管介入手術(shù)整合解決方案提供商，業(yè)務(wù)遍布全球。迄今為止，公司擁有33款在中國、美國、歐洲及日本獲得批準的產(chǎn)品及16款開發(fā)中產(chǎn)品。

業(yè)績方面，2020年—2022年上半年，英諾偉分別實現(xiàn)收入1.37億元、2.55億元及9776.9萬元。但是公司目前尚未實現(xiàn)盈利。報告期內(nèi)，其凈利潤分別虧損1.71億元、6.95億元、2.04億元，兩年半累計虧損10.7億元。

長江商報記者注意到，2022年上半年，公司虧損同比大幅增長208.4%。對于虧損持續(xù)增加，英諾偉指出，是因研發(fā)開支及運營開支等方面支出增加所致。

具體來看，2020年—2022年上半年，公司的研發(fā)成本分別為1.39億元、2.91億元及6350萬元，分別占收入的101.1%、114%及65%，研發(fā)成本中超八成為股權(quán)激勵費用。其中，核心產(chǎn)品的研發(fā)成本分別為950萬元、800萬元及360萬元，分別占公司研發(fā)成本總額的22.0%、17.7%及13.8%。

從產(chǎn)品角度來看，目前英諾偉的核心產(chǎn)品一次性使用電圈套器及等離子手術(shù)設(shè)備（NW—100）尚未實現(xiàn)商業(yè)化，目前兩款設(shè)備所屬的有源醫(yī)療器械板塊貢獻的營業(yè)收入較低。

報告期內(nèi)，英諾偉銷售有源醫(yī)療器械所得收入分別為210萬元、280萬元及40萬元，分別占同期營業(yè)收入的1.5%、1.1%及0.4%。英諾偉指出，因研發(fā)、商業(yè)化及運營開支增大，公司預計未來幾年將會持續(xù)產(chǎn)生凈虧損。

毛利率方面，2020年及2021年，英諾偉毛利率分別為63.2%、63.7%，今年上半年毛利率同比下降6.2個百分點至57.5%。

目前，英諾偉銷售市場布局海內(nèi)外，2021年國內(nèi)及海外收入貢獻71%和29%，主要客戶為醫(yī)院，產(chǎn)品已經(jīng)滲透至超過1500家醫(yī)院。不過英諾偉主要通過分銷網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)銷售，2021年前五大分銷客戶收入貢獻26.7%，最大客戶貢獻13.3%。

另外，截至2022年上半年，英諾偉手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.07億元。有行業(yè)人士表示，隨著國家對“兩票制”的進一步推進，類似英諾偉這樣現(xiàn)金流相對缺乏的企業(yè)，預計其業(yè)務(wù)布局會受到一定影響。

估值一個月飆升1.23倍

長江商報記者注意到，英諾偉已經(jīng)完成多輪融資，估值大幅飆升。

目前，英諾偉共完成六輪融資。根據(jù)招股書，英諾偉已先后完成1.1億元A1輪、3000萬元A2輪、3000萬元B1輪、3000萬元B2輪、4.375億元C1輪和2.5億元C2輪融資，合計融資約8.875億元。

此外，招股書顯示，英諾偉在6輪融資后的估值分別為5.91億元、6.11億元、7.15億元、10.30億元、28.00億元和62.50億元。

值得注意的是，英諾偉完成C1輪融資時間為2021年9月29日，不到一個月之后的2021年10月20日便完成C2輪融資。以此計算，不到一個月，英諾偉的估值增長34.5億元，飆升了1.23倍。

長江商報記者注意到，就在估值飆升之前的2021年8月，英諾偉發(fā)生了一起因質(zhì)量問題主動召回產(chǎn)品的事件。

公開消息顯示，因輸尿管支架管（型號：IVX-UT-01-472610，批號：201214-UT）的固定強度檢驗結(jié)果不符合其技術(shù)要求中規(guī)定的標準。英諾偉對其生產(chǎn)的輸尿管支架管（批號：201214-UT，型號：IVX-UT-01-472610，注冊證號：滬械注準20182140340）主動召回，召回級別為三級。

另外，2021年12月15日，上海市浦東新區(qū)市場監(jiān)督管理局以英諾偉“生產(chǎn)、經(jīng)營、使用不符合強制性標準或者不符合經(jīng)注冊或者備案的產(chǎn)品技術(shù)要求的醫(yī)療器械”為處罰理由，沒收英諾偉醫(yī)療物品，并罰款44.3225萬元。

不過，從行業(yè)發(fā)展方面來看，英諾偉所在的行業(yè)賽道，正迎來風口。招股書顯示，全球非血管介入手術(shù)數(shù)量持續(xù)增加，由2016年的7710萬例增長至2021年的1.13億例，預計到2030年將增至2.56億例。國內(nèi)市場方面，2016年至2021年中國有源醫(yī)療器械的市場規(guī)模由66億元增至112億元，復合年增長率為11.3%，預計2030年將達到496億元。

對此，有行業(yè)從業(yè)者表示，在內(nèi)窺鏡領(lǐng)域，重復使用的產(chǎn)品始終存在器械污染及感染患者的風險，所以一次性內(nèi)窺鏡的需求預計是會持續(xù)增加的，行業(yè)從業(yè)公司的市場機會也在持續(xù)增大。

對于英諾偉來說，其在商業(yè)模式上仍需要優(yōu)化，再加上國內(nèi)醫(yī)療器械的集采正在全面鋪開，未來公司的產(chǎn)品可能納入集采，或?qū)�公司的�?jīng)營業(yè)績造成一定影響。

責編：ZB