中潤光學(xué)存貨攀升占流動資產(chǎn)44%告急 IPO前分紅2640萬再募8000萬補流

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

光學(xué)鏡頭廠商中潤光學(xué)距離上市的步伐又近了一步。

11月3日，嘉興中潤光學(xué)科技股份有限公司（以下簡稱“中潤光學(xué)”）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書。

中潤光學(xué)主要產(chǎn)品為光學(xué)鏡頭，主要應(yīng)用于數(shù)字安防、機器視覺及其他新興領(lǐng)域。公司可以說是安防鏡頭等市場的“后來者”，成立時間較晚，規(guī)模較小。不過，公司核心產(chǎn)品光學(xué)鏡頭價格約為200元左右，約為同行均值6倍，遠(yuǎn)超同行。

長江商報記者注意到，中潤光學(xué)客戶集中度較高，前五大客戶銷售收入占比超六成，其中，第一大客戶大華股份(002236.SZ)銷售金額占比超40%。

公司存貨規(guī)模大幅增長，今年上半年達(dá)1.26億元，占流動資產(chǎn)比重增至43.95%，同期，公司應(yīng)收賬款也在攀升。

值得一提的是，IPO前，中潤光學(xué)在2021年及2022年上半年分別分紅1320萬元，合計2640萬元。而此次IPO，公司計劃募資4.05億元，其中8000萬元用于補充流動資金。

超40%營收來自大華股份

根據(jù)招股書，中潤光學(xué)成立于2012年8月，是一家以視覺為核心的精密光學(xué)鏡頭產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)服務(wù)提供商。公司總部位于嘉興秀洲國家級高新區(qū)，在國內(nèi)外設(shè)有多家子公司。

憑借著強勁的技術(shù)實力，以及優(yōu)異的產(chǎn)品競爭力，中潤光學(xué)與大華股份、�？低�視、華為、大疆、宇視科技、加拿大Avigilon、韓國WONWOO等國內(nèi)外企業(yè)建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

業(yè)績方面，招股書顯示，2019—2022年上半年（下稱報告期），中潤光學(xué)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.84億元、3.34億元、3.96億元和1.88億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2172.09萬元、2624.33萬元、3557.28萬元、1916.50萬元，業(yè)績雙雙保持增長。

光學(xué)鏡頭是中潤光學(xué)的主要收入來源。而根據(jù)光學(xué)鏡頭的應(yīng)用領(lǐng)域不同，公司光學(xué)鏡頭可進(jìn)一步劃分為數(shù)字安防鏡頭、機器視覺鏡頭與其他新興鏡頭。其中，數(shù)字安防鏡頭為公司主要產(chǎn)品，報告期內(nèi)，其收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.98%、86.87%、86.73%、77.10%，平均占比超八成。

不過，長江商報記者注意到，中潤光學(xué)在招股書中透露，2022年1—8月，受疫情、安防行業(yè)景氣度下降影響，公司數(shù)字安防鏡頭實現(xiàn)營收1.69億元，同比下降8.07%。

公司客戶集中度較高。招股書顯示，2019—2021年，中潤光學(xué)來自前五大客戶的銷售金額占各期營業(yè)收入的比例分別為74.63%、64.05%和60.4%，同期可比公司均值分別為56.57%、53.66%和53.23%，均低于中潤光學(xué)。其中，中潤光學(xué)來自第一大客戶大華股份的銷售金額占比分別達(dá)50.75%、44.23%和41.07%。

此外，中潤光學(xué)的存貨規(guī)模較大且在持續(xù)增加。報告期內(nèi)，公司存貨賬面價值分別為9537.77萬元、7581.79萬元、10262.89萬元和12615.72萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為32.78%、28.19%、33.33%和43.95%，存跌價風(fēng)險。

光學(xué)鏡頭價格為同行6倍

相比于上市同行，中潤光學(xué)整體經(jīng)營規(guī)模小，競爭力偏弱。

截至2021年末，中潤光學(xué)的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入和凈利潤分別約為5.7億元、3.96億元和0.36億元；而同期同行的均值分別為82.86億元、71.44億元和15.52億元。

長江商報記者注意到，中潤光學(xué)毛利率變化異于同行。

中潤光學(xué)主要產(chǎn)品數(shù)字安防鏡頭的毛利主要來自30倍及以上的光學(xué)鏡頭。招股書顯示，2019—2022年上半年，公司光學(xué)鏡頭的綜合毛利率分別為26.27%、31.80%、32.55%和34.40%，呈現(xiàn)上升趨勢；而同期，同行公司的毛利率均值分別為32.60%、30.82%、29.95%和28.28%，呈現(xiàn)下滑趨勢，與中潤光學(xué)相悖。

公司對此解釋，其數(shù)字安防鏡頭以高清大倍率變焦一體機鏡頭為主，相較同行公司主要以定焦和小倍變焦為主的鏡頭更具技術(shù)壁壘；另一方面，則是由于公司其他應(yīng)用類型鏡頭的競爭優(yōu)勢所致。

因性能及應(yīng)用領(lǐng)域不同，中潤光學(xué)的光學(xué)鏡頭價格整體在200元左右，約為同行均值6倍。2019—2021年可比同行光學(xué)鏡頭價格均值分別為41.25元、33.98元和31.58元。同期聯(lián)合光電安防類鏡頭保持在91.57元、89.53元和84.10元；福特科保持在168.91元和158.22元間。

在高售價、高毛利率下，中潤光學(xué)的凈利潤增長幅度為何卻并不高？長江商報記者注意到，報告期內(nèi)，公司期間費用總額分別為5795.04萬元、6866.09萬元、8234.13萬元和4428.12萬元，期間費用占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為20.39%、20.54%、20.77%和23.58%，整體呈上升趨勢，一定程度上吞噬了公司利潤。

中潤光學(xué)的應(yīng)收賬款占比較高。報告期，其應(yīng)收賬款賬面價值分別為8219.37萬元、7707.46萬元、1.03億元、7888.67萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為28.25%、28.65%、33.40%、27.48%，占營業(yè)收入的比例分別達(dá)28.92%、23.05%、25.94%、42.01%。

若客戶經(jīng)營出現(xiàn)困難或由于其他原因?qū)е聼o法按期支付款項，中潤光學(xué)存在因應(yīng)收賬款不能按時收回，進(jìn)而影響資產(chǎn)質(zhì)量以及財務(wù)狀況的風(fēng)險。

現(xiàn)金流方面，報告期內(nèi)，中潤光學(xué)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為2247.31萬元、-1266.71萬元、9776.92萬元、1666.05萬元。

隨著現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，中潤光學(xué)在2021年5月和2022年3月31日進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，兩次均達(dá)1320萬元，合計2640萬元。其中，今年上半年分紅金額占當(dāng)期凈利潤的68.9%。而中潤光學(xué)此次IPO，擬募資4.05億元，其中8000萬元用于補流，2.7億元用于高端光學(xué)鏡頭智能制造項目，5629萬元用于高端光學(xué)鏡頭研發(fā)中心升級項目。

責(zé)編：ZB