容百科技營(yíng)收激增1.9倍凈利反降20%背道而馳 僅剩兩家基金持股市值三個(gè)月蒸發(fā)400億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度

曾經(jīng)數(shù)百家機(jī)構(gòu)蜂擁調(diào)研的盛況，可能是利好的假象。鋰電持續(xù)高景氣之下，全球行業(yè)龍頭容百科技（688005.SH）業(yè)績(jī)與股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

10月20日晚間，容百科技披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.27億元，同比增長(zhǎng)1.9倍，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)凈利）1.82億元，反而下降20.01%。數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離。

容百科技主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其高鎳三元正極材料市占率居行業(yè)之首，更是全球首家單月銷(xiāo)售破萬(wàn)噸的企業(yè)。其三季度凈利潤(rùn)變臉讓人倍感意外。

二級(jí)市場(chǎng)上，近三個(gè)月，容百科技的股價(jià)從168元/股下跌至77.70元/股，累計(jì)跌幅超過(guò)50%。對(duì)應(yīng)的市值蒸發(fā)了超過(guò)400億元，目前約為350億元。

機(jī)構(gòu)總是能先知先覺(jué)。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，有106家基金清倉(cāng)離場(chǎng)。三季度末，僅剩2家基金持股，并進(jìn)行了大幅減倉(cāng)。

應(yīng)變不力凈利罕見(jiàn)下降

容百科技持續(xù)倍增的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诮衲耆�季度戛然而止，頗讓人意外。

根據(jù)最新披露的三季報(bào)，今年前三季度，容百科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入192.80億元，同比增長(zhǎng)208.41%，凈利潤(rùn)9.18億元，同比增長(zhǎng)67.32%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利）9.11億元 ，同比增長(zhǎng)94.26%。

盡管前三季度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均為高速增長(zhǎng)，但并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，盡管凈利潤(rùn)的基數(shù)較營(yíng)業(yè)收入要小很多，但凈利潤(rùn)的同比增速遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入。

從單個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中或可發(fā)現(xiàn)端倪。今年一二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為51.68億元、63.85億元，同比增長(zhǎng)270.75%、190.45%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為2.93億元、4.43億元，同比增長(zhǎng)144.66%、120.14%，扣非凈利潤(rùn)為2.96億元、4.26億元，同比分別增長(zhǎng)230.01%、144.32%。

這樣倍增的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從2020年四季度就已經(jīng)開(kāi)始了。2020年四季度至2021年四季度，容百科技實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1億元、1.20億元、2.01億元、2.28億元、3.62億元，同比增長(zhǎng)幅度為238.84%、373.95%、593.31%、284.70%、263.81%，同比增速持續(xù)超過(guò)2倍。同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為0.71億元、0.90億元、1.75億元、2.05億元、3.39億元，同比增長(zhǎng)180.01%、256.26%、644.04%、400.13%、380.87%，亦為持續(xù)倍增。

上述數(shù)據(jù)顯示，從2020年四季度開(kāi)始至今年二季度，容百科技的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)七個(gè)季度倍增。

再來(lái)看今年三季度，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為77.27億元，創(chuàng)下單季新高，同比增長(zhǎng)190.58%。與之對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為1.82億元、1.88億元，不僅僅是環(huán)比大幅減少，同比也下降了20.01%、7.98%。

三季度，營(yíng)業(yè)收入同比環(huán)比均大幅增長(zhǎng)，為何凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比環(huán)比下降，二者嚴(yán)重背離？

在三季報(bào)中，容百科技進(jìn)行了簡(jiǎn)要解釋?zhuān)�即原料價(jià)格波動(dòng)及客戶(hù)庫(kù)存政策調(diào)整等偶發(fā)性因素，影響了三季度盈利。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，容百科技披露的利潤(rùn)表透露，三季度，公司投資凈收益為虧損0.30億元、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-0.13億元，合計(jì)為-0.43億元。而一二季度為-0.30億元、-0.15億元。

綜上所述，應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)等挑戰(zhàn)不力，加上投資虧損擴(kuò)大，使得三季度凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)罕見(jiàn)下降。

對(duì)于三季度凈利潤(rùn)下降，容百科技似乎并不擔(dān)心，且非常自信地表示，四季度，下游市場(chǎng)進(jìn)一步延續(xù)旺盛需求，公司主要產(chǎn)品單噸盈利將恢復(fù)至前三季度的平均水平。

單月銷(xiāo)量創(chuàng)紀(jì)錄機(jī)構(gòu)仍不買(mǎi)賬

雖然偶然性因素導(dǎo)致三季度盈利承壓，但未來(lái)依然可觀(guān)。對(duì)于容百科技拋出的這一觀(guān)點(diǎn)，市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬。

在三季報(bào)及與投資者交流會(huì)上，容百科技稱(chēng)，三季度，公司出貨量環(huán)比增長(zhǎng)30%以上，市占率保持行業(yè)首位，其中，9月出貨量超過(guò)1.1萬(wàn)噸，成為全球首家單月銷(xiāo)量破萬(wàn)噸的三元正極材料企業(yè)。四季度，下游市場(chǎng)進(jìn)一步延續(xù)旺盛需求，預(yù)計(jì)高鎳正極材料銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)約 60%。前三季度，全球三元正極材料出貨占比超過(guò)磷酸鐵鋰，公司堅(jiān)定看好高鎳路線(xiàn)，高鎳將會(huì)成為動(dòng)力電池最主流的材料。

容百科技還表示，錳鐵鋰是磷酸鐵鋰的下一代升級(jí)產(chǎn)品，未來(lái)有望替代磷酸鐵鋰在動(dòng)力電池市場(chǎng)中 50%以上份額。目前，公司是全球唯一一家實(shí)現(xiàn)錳鐵鋰大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，9 月出貨量超過(guò) 200 噸，四季度出貨量繼續(xù)攀升。產(chǎn)能擴(kuò)建和動(dòng)力客戶(hù)開(kāi)發(fā)進(jìn)展顯著。高鋰價(jià)背景下，公司推出戰(zhàn)略級(jí)新品——鈉電正極材料，鈉電產(chǎn)業(yè)化將會(huì)對(duì)鋰供應(yīng)鏈產(chǎn)生沖擊。公司鈉電正極材料綜合開(kāi)發(fā)能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。9 月份出貨超過(guò)10噸，預(yù)計(jì)2024年建成10萬(wàn)噸產(chǎn)能。

根據(jù)容百科技表示，公司可能會(huì)有一個(gè)較好的發(fā)展前景。不過(guò)，對(duì)于公司所言，二級(jí)市場(chǎng)似乎并不認(rèn)可。

2019年7月22日，容百科技通過(guò)闖關(guān)IPO登陸上交所科創(chuàng)板，其首發(fā)價(jià)格為26.62元/股。上市之后，到2020年9月，公司股價(jià)有一段時(shí)間調(diào)整，股價(jià)不到30元/股。隨后，股價(jià)大幅飆漲，2021年7月12日股價(jià)攀高至161.41元/股。在到達(dá)階段性高點(diǎn)后，股價(jià)高位橫盤(pán)，今年4月，也曾出現(xiàn)過(guò)回調(diào)，今年7月21日又攀高至168元/股。

168元/股是迄今為止的巔峰，自此開(kāi)始，股價(jià)不斷下跌，整體表現(xiàn)為跌跌不休。10月14日，股價(jià)一度下探至68.33元，較巔峰時(shí)股價(jià)跌去了59.33%。近幾個(gè)交易日，股價(jià)略有回升，10月21日，收盤(pán)價(jià)為77.70元/股，仍然較巔峰時(shí)股價(jià)下跌了53.75%。

今年以來(lái)，容百科技的股本沒(méi)有變化，為4.51億股。據(jù)此計(jì)算，巔峰時(shí)，公司市值為757.68億元，10月21日收盤(pán)后，市值為350.34億元。這意味著，短短三個(gè)月，公司市值蒸發(fā)了407.34億元。

股價(jià)大幅下跌、市值大舉蒸發(fā)，或與基金出逃有關(guān)。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年6月底，共有115家機(jī)構(gòu)持股容百科技，扣除一般法人、陸股通及三家券商集合理財(cái)，共計(jì)有108家基金公司持股容百科技。2021年底，持股的基金數(shù)量與今年二季度末相差不大。

然而，到了三季度末，僅剩國(guó)泰基金管理公司、創(chuàng)金合信基金管理公司等2家基金公司持股，二者持股數(shù)量分別為405.34萬(wàn)股、289.77萬(wàn)股。而在二季度末，二者持股數(shù)量分別為1148.62萬(wàn)股、602.12萬(wàn)股。數(shù)據(jù)顯示，二者在三季度進(jìn)行了大幅減倉(cāng)。

由此可見(jiàn)，三季度，有106家基金公司提前出逃。

值得一提的是，今年8月16日的一場(chǎng)投資者交流會(huì)上，多達(dá)534家機(jī)構(gòu)前往，高瓴資本、高毅資產(chǎn)等知名機(jī)構(gòu)均現(xiàn)身。10月14日的投資者交流會(huì)，也有161家機(jī)構(gòu)參與。

只是，機(jī)構(gòu)頻頻積極參與交流調(diào)研后，對(duì)容百科技的未來(lái)似乎并不看好。

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責(zé)編：ZB