招商輪船負(fù)債率下行財務(wù)費(fèi)用三連降   干散貨運(yùn)輸發(fā)力前三季凈利預(yù)增21億

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

央企招商局旗下航運(yùn)平臺招商輪船（601872.SH）繼續(xù)享受行業(yè)高景氣。

10月9日晚間，招商輪船發(fā)布業(yè)績預(yù)告，今年前三季度，公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）同比將增加超20億元，同比延續(xù)倍增勢頭。

如此亮麗的經(jīng)營業(yè)績，招商輪船將其歸結(jié)為行業(yè)高景氣。一個突出的亮點(diǎn)是，招商輪船精準(zhǔn)研判市場，布局合理，干散貨船隊在前三季度盈利貢獻(xiàn)預(yù)計首次突破20億元。

近年來，招商輪船的財務(wù)狀況持續(xù)改善。截至今年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為53.21%，進(jìn)一步下滑。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，招商輪船的財務(wù)費(fèi)用在持續(xù)減少。今年上半年，公司財務(wù)費(fèi)用為0.93億元，這是2019年中期以來第三次下降，較2019年中期的4.38億元減少3.45億元。

干散貨船隊凈利首次超20億

精準(zhǔn)研判市場，合理布局，經(jīng)營出色，招商輪船的干散貨船隊經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了重大突破。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，今年前三季度，招商輪船預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤與上年同期（未作同一控制下合并調(diào)整）相比，將增加21.13億元—25.02億元，同比增長 134%—158%。 如果對上年同期進(jìn)行同一控制下合并調(diào)整，預(yù)計今年前三季度的凈利潤同比將增加13.66 億元—17.55 億元，同比增長 59%—75%。

去年前三季度，招商輪船實(shí)現(xiàn)凈利潤15.8億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤） 14.2億元。

以此來看，今年前三季度，公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤36.93億元—40.82億元。

公司預(yù)計，今年前三季度，其實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤為與上年同期相比（未作同一控制下合并調(diào)整），增加 20.56億元—24.22 億元，即34.76億元—38.42億元，同比增長 145%—171% 。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為28.89億元、27.06億元，同比增長幅度為105.99%、200.51%。

對照前三季度業(yè)績預(yù)告及半年報，三季度，公司預(yù)計凈利潤區(qū)間為8.04億元—11.93億元、扣非凈利潤區(qū)間為7.70億元—11.36億元。去年三季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為6.30億元、5.20億元，那么，今年三季度，公司的凈利潤、扣非凈利潤同比增長幅度為27.62%—89.37%、48.08%—118.46%。

對比一、二季度，雖然三季度的凈利潤、扣非凈利潤環(huán)比下降，但與去年同期相比，依然在大幅增長。

針對前三季度可觀的經(jīng)營業(yè)績，招商輪船解釋稱，三大有利因素、一大不利因素對凈利潤產(chǎn)生影響。

具體為，前三季度，雖然受美元加息、大宗商品價格下跌、國內(nèi)宏觀需求疲弱等因素沖擊，但干散貨及集裝箱航運(yùn)市場仍然保持了較高景氣度。公司干散貨船隊精準(zhǔn)研判市場，提前布局，取得可觀效益，前三季度盈利貢獻(xiàn)預(yù)計首次突破20億元，業(yè)績大幅跑贏市場指數(shù)。與此同時，亞洲區(qū)域內(nèi)集裝箱市場高位震蕩，公司核心航線三季度運(yùn)價表現(xiàn)相對穩(wěn)定，盈利貢獻(xiàn)繼續(xù)大幅上升。

三季度 VLCC 油輪市場復(fù)蘇明顯，公司油輪船隊經(jīng)營表現(xiàn)出色，九月份開始顯著盈利，三季度預(yù)計將實(shí)現(xiàn)單季度盈利，并在市場相對高位落實(shí)了若干長航次，為全年業(yè)績大幅扭虧奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。 此外，LNG 船業(yè)務(wù)已達(dá)產(chǎn)項目投資收益穩(wěn)定，未受到外部環(huán)境變化影響。

不利因素是，受美元加息、新業(yè)務(wù)拓展、所得稅費(fèi)用計提增加等影響，公司預(yù)計利息支出、所得稅費(fèi)用等大幅增加。

多元業(yè)務(wù)組合具穿越周期能力

在行業(yè)高景氣時大賺，在低景氣時也穿越周期，這就是招商輪船的韌性、彈性。

招商輪船于2006年在A股掛牌上市，單純從經(jīng)營業(yè)績方面看，公司表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

上市之前三年，即2003年至2005年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為4.29億元、12.06億元、13.44億元。上市后，除了2013年出現(xiàn)較大幅度虧損外（近20億固定資產(chǎn)減值影響），其余年度均處于盈利狀態(tài)。其中，2018年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為11.67億元、16.13億元、27.77億元、36.09億元，同比增長幅度為38.15%、38.22%、43.71%、19.52%，表現(xiàn)為穩(wěn)步增長。

反觀A股市場上的明星公司中遠(yuǎn)海控，雖然去年大賺893億元、今年前三季度預(yù)計盈利972億元，但其經(jīng)營業(yè)績并不穩(wěn)定。公司于2007年登陸A股市場，上市以來 ，其相繼在2009年、2011年、2012年、2016年出現(xiàn)大幅虧損，虧損金額分別為75.41億元、104.49億元、95.59億元、99.06億元，四個年度合計虧損374.55億元。

與宏觀直接相關(guān)，航運(yùn)行業(yè)存在較為明顯的周期性，中遠(yuǎn)�？貎衾麧櫞笃鸫舐洳⒉涣钊艘馔狻�

對比中遠(yuǎn)�？氐膬衾麧�，招商輪船并未出現(xiàn)大起大落現(xiàn)象，原因在于，招商輪船具備穿越周期能力。

中遠(yuǎn)�？刂饕�以集裝箱航運(yùn)為主，招商輪船長期專注于遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)，以油氣（LNG）運(yùn)輸和干散貨為雙核心業(yè)務(wù)，當(dāng)然，也經(jīng)營有集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)。

招商輪船稱，油氣板塊擁有世界領(lǐng)先的自有 VLCC 油輪船隊，權(quán)益艘數(shù)世界第一，船隊船型船齡結(jié)構(gòu)優(yōu)于大部分市場同行。干散貨運(yùn)輸板塊收購整合后規(guī)模已經(jīng)踏入世界第一梯隊。此外，集裝箱船隊、汽車滾裝船隊都具有一定的市場地位。

綜上所述，公司航運(yùn)業(yè)務(wù)多元化組合，可有效平抑周期性風(fēng)險。目前，公司核心的 VLCC 船隊和干散貨船隊經(jīng)營規(guī)模、安全管理資質(zhì)均位列世界前列。

近年來，招商輪船也進(jìn)行了資產(chǎn)收購。公司稱，收購整合后，公司以油氣（LNG）運(yùn)輸和干散貨為雙核心的油、散、氣、車、集、特全船型船隊布局已經(jīng)初步形成，多元化的業(yè)務(wù)組合協(xié)同效用持續(xù)發(fā)揮。

近年來，招商輪船的財務(wù)狀況明顯改善。單純從財務(wù)費(fèi)用方面看，2019年上半年，公司財務(wù)費(fèi)用為4.38億元，2020年中期、2021年中期分別為3.29億元、2.01億元，今年上半年為0.93億元，連續(xù)三年下降，今年上半年較2019年上半年大幅減少3.45億元，減少幅度約為78.77%。

責(zé)編：ZB