首創(chuàng)證券凈資本不足經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流降78% 固投收益率連降亟需差異化突圍

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)見習(xí)記者 謝卓維

背靠國(guó)資，成立二十余年的首創(chuàng)證券，IPO終見曙光。

日前，首創(chuàng)證券IPO首發(fā)過會(huì)，將在上交所主板上市。招股書顯示，此次首創(chuàng)證券擬公開發(fā)行不超6.15億股，用于補(bǔ)充資金，發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年末，首創(chuàng)證券的凈資產(chǎn)和凈資本規(guī)模分別為94.9億、83.4億，分別位列第62位和第59位，存在資本規(guī)模不足的問題。

年報(bào)顯示，2021年，首創(chuàng)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為21.13億、8.59億，同比分別增加27.47%、40.43%，凈資產(chǎn)收益率為9.21%。其中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為5.39億元，同比下降78%。

此外，招股書顯示，2018年至2021年1—9月，首創(chuàng)證券固定收益投資業(yè)務(wù)收益率也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，分別為12.28%、11.90%、5.41%、6.60%。

對(duì)此，首創(chuàng)證券表示，亟需通過差異化和多元化優(yōu)勢(shì)突圍。

“一參一控”障礙清掃

IPO過會(huì)，實(shí)控人清掃障礙，首創(chuàng)證券IPO或?qū)⒆呦蛱雇尽?/p>

日前，首創(chuàng)證券IPO首發(fā)過會(huì)，將在上交所主板上市。招股書顯示，此次首創(chuàng)證券擬公開發(fā)行不超6.15億股，用于補(bǔ)充資金，發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

期間，發(fā)審會(huì)對(duì)首創(chuàng)證券主要問詢?nèi)�大問題，包括發(fā)行人與第一創(chuàng)業(yè)證券是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、上半年業(yè)績(jī)下滑以及另類投資業(yè)務(wù)收益大幅增長(zhǎng)等進(jìn)行了問詢。

據(jù)了解，首創(chuàng)證券成立于2000年，由首創(chuàng)集團(tuán)等六家單位共同出資設(shè)立，注冊(cè)資本2.3億，經(jīng)過后續(xù)增資和整體變更，當(dāng)前，首創(chuàng)證券股東共有五名。

其中，隸屬于北京國(guó)資委的首創(chuàng)集團(tuán)、京投公司、京能集團(tuán)分別持股63.08%、19.23%、9.23%，合計(jì)持股高達(dá)91.54%，北京國(guó)資委為首創(chuàng)證券實(shí)際控制人。此外，城市動(dòng)力、安鵬投資分別持股6.15%、2.31%。

值得一提的是，首創(chuàng)集團(tuán)不僅為首創(chuàng)證券的最大股東，還參股已上市券商第一創(chuàng)業(yè)，擁有其12.72%的股份，屬于“一參一控”情況。

受限于此，“一參一控”的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直是首創(chuàng)證券IPO的隱患。最近，這一隱患得到解決。

9月9日晚，第一創(chuàng)業(yè)公告稱，首創(chuàng)集團(tuán)與北京國(guó)管簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以8.08元/股的價(jià)格收購(gòu)第一創(chuàng)業(yè)11.06%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)37.55億。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，此次轉(zhuǎn)讓溢價(jià)較高。截至9月16日收盤，第一創(chuàng)業(yè)收盤價(jià)為5.98元/股，經(jīng)計(jì)算，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)將達(dá)到35%。

多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次首創(chuàng)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓極有可能是為了掃清首創(chuàng)證券IPO的障礙，保障首創(chuàng)證券IPO成功落地。

另類投資收益增長(zhǎng)12倍

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，首創(chuàng)證券資本規(guī)模偏小，日益成為其發(fā)展的瓶頸。

據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年末，首創(chuàng)證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本規(guī)模分別位列第59位、第62位和第59位。

資本規(guī)模較小，一定程度上也影響了其業(yè)績(jī)。

招股書顯示，2018年至2020年，首創(chuàng)證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.15億、13.4億、16.58億，凈利潤(rùn)分別為1.75億、4.34億、6.11億；總資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為5.46%、7.16%、6.77%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為4.36%、10.19%、10.59%。

據(jù)最新年報(bào)，2021年，首創(chuàng)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為21.13億、8.59億，同比分別增加27.47%、40.43%，凈資產(chǎn)收益率為9.21%。其中，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為5.39億元，同比下降78%。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2018年至2021年，股票市場(chǎng)日均成交金額分別為3696.42億、5206.16億、8482.05億和1.14萬億，同比變動(dòng)分別為-19.47%、40.84%、62.92%和25.33%。

資本市場(chǎng)的波動(dòng)，也影響了首創(chuàng)證券業(yè)務(wù)的深入發(fā)展。

總體來看，2018年—2020年，首創(chuàng)證券實(shí)現(xiàn)投資收益分別為6億、4.28億、6.72億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.57%、31.97%、40.55%。

2021年，實(shí)現(xiàn)投資收益10.46億元，同比增長(zhǎng)55.56%，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)49.48%。

分業(yè)務(wù)看，傳統(tǒng)投資業(yè)務(wù)為其主要營(yíng)收來源。招股書顯示，2018年至2021年1—9月的投資業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.47億、5.94億、6.42億、7.47億，占當(dāng)期總營(yíng)收分別為30.28%、44.33%、38.71%和50.46%。

其中，報(bào)告期內(nèi)，另類投資業(yè)務(wù)收益由1292.37萬增至1.5億，增長(zhǎng)12倍；固定收益投資業(yè)務(wù)收益率也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，分別為12.28%、11.90%、5.41%、6.60%。

資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.96億、2.23億、4.15億、3.05億，占比分別為24.07%、16.65%、25.02%、20.58%。

其中，報(bào)告期各期末，公司（母公司口徑）管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃分別為141只、270只、411只和436只。截至2021年9月30日，公司管理的資管產(chǎn)品中435只為主動(dòng)管理型，占比達(dá)99.77%。

值得一提的是，年報(bào)顯示，直至2021年末，主動(dòng)管理規(guī)模占比達(dá)到100%，其中，集合產(chǎn)品規(guī)模572.83億元，占比達(dá)88.8%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，首創(chuàng)證券投行業(yè)務(wù)和零售財(cái)富管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)較嚴(yán)重的下滑趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，投行業(yè)務(wù)收入占比分別為13.70%、17.73%、16.78%、7.51%；財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入占比分別為34.78%、23.21%、20.70%、19.95%。

投行業(yè)務(wù)的大幅下滑，首創(chuàng)證券表示，主要系證券市場(chǎng)持續(xù)市場(chǎng)化改革，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革、新三板精選層改革等一系列政策實(shí)施，對(duì)傳統(tǒng)投行盈利模式帶來沖擊所致。

當(dāng)前，證券業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重、對(duì)傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)，作為腰部中小券商的首創(chuàng)證券亟需通過差異化和多元化優(yōu)勢(shì)突圍。

責(zé)編：ZB