泰禾股份外銷占78%毛利率腰斬屢因環(huán)保被罰 IPO審核期突擊分紅3億再募3.6億補(bǔ)流

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

繼農(nóng)藥廠廣康生化過(guò)會(huì)后，創(chuàng)業(yè)板又迎來(lái)了一家農(nóng)藥廠商。

近日，主營(yíng)農(nóng)藥產(chǎn)品以及功能化學(xué)品研發(fā)及產(chǎn)銷的公司——南通泰禾化工股份有限公司（下稱“泰禾股份”）創(chuàng)業(yè)板首發(fā)過(guò)會(huì)。

據(jù)了解，泰禾股份成立于2004年4月，早在2020年9月，公司就已經(jīng)向深交所遞交了招股書并獲受理，但由于內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整、財(cái)務(wù)資料更新、律師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)調(diào)查等原因，多次中止審核。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，泰禾股份近八成收入來(lái)自境外市場(chǎng)，對(duì)外銷的依賴性逐增。2019—2021年（報(bào)告期），受原材料價(jià)格上漲及產(chǎn)品單價(jià)下跌影響，公司毛利率兩年降超18個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)大幅下滑。

本次IPO，公司擬募集資金17.54億元，將用于殺菌劑、除草劑和新型制劑等生產(chǎn)型項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中，3.6億元用于補(bǔ)流，而今年5月，公司剛大手筆派現(xiàn)3.04億元。

毛利率兩年降超18個(gè)百分點(diǎn)

公開資料顯示，泰禾股份的前身是成立于2004年的南通泰禾化工有限公司，2016年6月整體變更為股份有限公司。泰禾股份在百菌清、嘧菌酯、2，4-D等三大核心產(chǎn)品上擁有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

招股書顯示，2019—2021年，泰禾股份營(yíng)業(yè)收入分別為31.05億元、30.58億元和35.79億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5.30億元、3.93億元和3.98億元，同期扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤(rùn)分別為4.64億元、3.47億元與3.85億元。其中，歸母凈利潤(rùn)大幅下滑，2021年陷入增收不增利。

同期，泰禾股份毛利率分別為43.47%、31.17%、25.34%，兩年下降超18個(gè)百分點(diǎn)，近乎腰斬。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，導(dǎo)致泰禾股份盈利能力下滑的主要原因之一就是原材料采購(gòu)價(jià)格的變化。報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份的直接材料占營(yíng)業(yè)成本的比重分別為69.94%、69.87%、73.74%，公司原材料主要為石油化工行業(yè)的下游產(chǎn)物，受石油化工行業(yè)波動(dòng)影響較大。

產(chǎn)品價(jià)格的下降也是泰禾股份毛利率下降的重要原因。公司主要產(chǎn)品殺菌劑2020及2021年度的單價(jià)分別同比下降16.47%及17.25%，除草劑2020年的單價(jià)相比于2019年下降18.23%，2021年回升36.31%。

此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，泰禾股份對(duì)外銷的依賴性逐增，其外銷主要集中在巴西、美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、印度、哥倫比亞、日本、法國(guó)等地。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入分別為19.33億元、23.14億元、28.01億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為62.42%、75.82%、78.42%，整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。

這就導(dǎo)致公司凈利還受國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化及匯兌損失影響。報(bào)告期，公司匯兌收益分別為926.10萬(wàn)元、-2481.41萬(wàn)元、-1882.48萬(wàn)元，占各期利潤(rùn)總額的比重分別為1.01%、-4.08%、-3.90%。

大客戶銷售波動(dòng)屢因環(huán)保問(wèn)題被罰

泰禾股份還存在大客戶依賴、突擊分紅、違規(guī)被罰等問(wèn)題。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，泰禾股份前五大客戶銷售占比分別為38.63%、53.47%、49.28%。客戶集中度波動(dòng)主要是受第一大客戶先正達(dá)的影響，同期，先正達(dá)的銷售占比分別為12.20%、28.47%、17.82%。這也意味著，大客戶對(duì)于泰禾股份的影響非常大。

另外，招股書顯示，2019—2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8.2億元、7.11億元、9738.79萬(wàn)元，占同期凈利潤(rùn)的比例分別為105.77%、135.59%、22.61%，2021年現(xiàn)金流大幅降低。

盡管如此，公司在IPO審核后期，仍進(jìn)行了大額度的分紅。據(jù)招股書顯示，2022年5月31日，公司以未分配利潤(rùn)向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.75元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.04億元，擬現(xiàn)金分紅金額占2020—2021年歸母凈利潤(rùn)之和的比例為38.39%，占公司2021年末未分配利潤(rùn)的比例為23.39%。

以2021年4.86億元的當(dāng)期利潤(rùn)為基數(shù)，泰禾股份已有62.5%的利潤(rùn)被分掉，也接近此次募資補(bǔ)流的3.6億元。

雖然在分紅上大手筆，但泰禾股份在研發(fā)投入并不大方。報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值為4.15%、3.97%和3.66%，公司的研發(fā)費(fèi)用率則為3.84%、3.50%和3.37%，逐年下滑且低于同行均值。

另外，泰禾股份在招股書中披露了多條公司及子公司因違法違規(guī)行為受到行政處罰的情況。其中，環(huán)境保護(hù)相關(guān)行政處罰4條、安全生產(chǎn)相關(guān)行政處罰4條、其他行政處罰5條。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，泰禾股份環(huán)保方面的4條處罰中有2條發(fā)生在今年。招股書顯示，今年3月，江西天宇2，4-D產(chǎn)品2021年實(shí)際生產(chǎn)量超過(guò)設(shè)計(jì)的年生產(chǎn)規(guī)模30%，被吉安市新干生態(tài)環(huán)境局罰款15萬(wàn)元。今年1月，江蘇新河由于未按監(jiān)測(cè)規(guī)范安裝、使用大氣污染物排放自動(dòng)監(jiān)測(cè)設(shè)備，被徐州市生態(tài)環(huán)境局責(zé)令改正并處罰款2萬(wàn)元。

此外，2019年，泰禾股份兩次因未按規(guī)定開展環(huán)境安全隱患排查治理工作，違反了《突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急管理辦法》相關(guān)規(guī)定，被南通市生態(tài)環(huán)境局處罰款合計(jì)6萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士表示，環(huán)保問(wèn)題及安全生產(chǎn)是埋在化工農(nóng)藥類企業(yè)內(nèi)部的不定時(shí)炸彈，未來(lái)泰禾股份應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，拓展相關(guān)定制業(yè)務(wù)，豐富自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式，以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

責(zé)編：ZB