康師傅方便面凈利驟降39%   分銷費高達82億多元板塊業(yè)績疲軟

長江商報消息 ●長江商報見習記者 潘瑞冬

“方便面+軟飲”巨頭康師傅控股（00322.HK）盈利能力再度下滑。

日前，康師傅公布半年度業(yè)績，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入382.17億元，同比增長7.97%；歸母凈利潤12.53億元，同比下滑38.42%。

其中，上半年，康師傅方便面業(yè)務(wù)毛利率降至20.63%，貢獻的歸母凈利潤則下降39.23%至5.44億元。飲料業(yè)務(wù)毛利率也降至32.14%，貢獻的歸母凈利潤為7.44億元，同比下滑37.06%。

在此背景下，康師傅在多元化以及創(chuàng)新上下功夫，分銷費用較去年同期的75.82億元增加7.98%至81.88億元。

海通國際在最新研報指出，隨著下半年棕櫚油價格回落，康師傅方便面業(yè)務(wù)的盈利能力在未來或得到修復(fù)。

但值得注意的是，截至6月末，康師傅的客戶預(yù)付款僅為15.01億元，較去年同期少了5.35億元，降幅高達26.28%。

毛利率下降致增收不增利

繼2021年出現(xiàn)增收不增利后，康師傅2022上半年凈利潤再度下降。

8月22日，康師傅半年度業(yè)績公布，今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入382.17億元，同比增長7.97%；歸母凈利潤12.53億元，同比下滑38.42%。

而2021年，康師傅實現(xiàn)營業(yè)收入745.53億元，同比增長9.64%；歸母凈利潤38.02億元，同比下降6.39%。

對于今年上半年凈利下降的原因，康師傅分析，主要是受毛利率下降影響——上半年其毛利率下降了2.83個百分點至28.22%。

分業(yè)務(wù)來看，上半年，康師傅方便面業(yè)務(wù)銷售收入135.48億元，同比增長6.49%，營收占比35.45%，由于原材料價格上漲，毛利率同比下降3.26個百分點至20.63%，因此，方便面貢獻的歸母凈利潤下降了39.23%至5.44億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，今年上半年，棕櫚油、小麥、PET粒子和國際油價等原材料價格上漲，方便面業(yè)務(wù)整體毛利率有所下降。

不過，海通國際在最新研報指出，棕櫚油價格7月同比漲幅相較于一二季度明顯收斂，“考慮到目前棕櫚油價格有所回落，我們認為，未來隨著棕櫚油價格壓力緩解，以及疊加銷售規(guī)模的穩(wěn)定成長帶來的規(guī)模效應(yīng)，看好公司方便面業(yè)務(wù)盈利能力在連續(xù)兩年承壓后迎來修復(fù)”。

此外，在飲品業(yè)務(wù)方面，康師傅上半年銷售收入為242.98億元，同比增長9.08%，營收占比為63.58%。同樣由于原材料價格上漲及組合變化，使飲料的毛利率同比下降2.64個百分點至32.14%，飲品業(yè)務(wù)貢獻的歸母凈利潤下滑了37.06%至7.44億元。

值得注意的是，在市場大環(huán)境疲弱的情況下，康師傅方便面和飲品業(yè)務(wù)銷售額同比實現(xiàn)增長，實屬不易。根據(jù)尼爾森資料顯示，今年上半年，中國市場方便面行業(yè)整體銷量同比下滑5.4%，銷售額同比下降1.3%；此外，飲料行業(yè)銷量同比下降6.8%，銷售額同比下滑5.5%。

客戶預(yù)付款大降超5億

康師傅在2022半年報中提及，其方便面和飲品業(yè)務(wù)都持續(xù)以多價格、多口味、多規(guī)格滿足消費者多元化需求。

為了討好年輕人的審美和口味需求，康師傅除了布局高端產(chǎn)品之外，還聯(lián)合熱門明星，打造熱門IP，以強化產(chǎn)品年輕時尚的品牌形象。

與此同時，今年上半年，康師傅積極拓展消費者購買渠道，布局社區(qū)團購，進入新農(nóng)村市場。一系列的營銷動作，使得康師傅的營銷費用在歸母凈利潤下滑的背景下，依然持續(xù)增長。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年康師傅的分銷費用高達81.88億元，同比增長7.98%。

除了銷售費用增加之外，康師傅財務(wù)費用也較去年同期增加了17.70%至1.33億元。值得關(guān)注的是，今年上半年其長期有息負債74.78億元，較去年同期的63.50億元，增加了11.28億元，增幅高達17.76%。

截至2022年6月末，康師傅總資產(chǎn)為637.30億元，總負債高達449.23億元，較年初分別增加34.30億元、70.22億元。

由于負債增加，康師傅的資產(chǎn)負債率由2022年3月末的59.04%增加了11.45個百分點至70.49%，因此，流動比率也從年初的0.86倍下降至0.79倍，財務(wù)狀況有所惡化。

除此之外，康師傅的經(jīng)營能力在上半年亦受到挑戰(zhàn)。2022半年報顯示，康師傅的制成品的周轉(zhuǎn)期較年初的18.35天增加了0.86天；與此同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期也從年初的9.13天上升至10.28天。

客戶預(yù)付款項是未來營收的先行指標，康師傅該數(shù)字從年初的33.43億元減少至15.01億元，降幅高達55.10%。同比來看，2021年6月30日，這一數(shù)字為20.36億元，同比減少5.35億元，降幅達26.28%。

上述數(shù)據(jù)都顯示了康師傅經(jīng)營狀況趨于疲軟，業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)付賬款的下滑與今年“3·15”晚會上曝光的“土坑酸菜”事件不無關(guān)系。

二級市場方面，康師傅控股的股票自2022年2月23日的高點17.648港元/股，快速下降至3月16日的低點10.868港元/股，此后有所回升，但亦未回到前期高點。截至8月24日收盤，公司股價漲2.24%，報收13.7港元/股。

責編：ZB