萬方科技IPO前10家機構突擊入股 賒賬保業(yè)績應收賬款占營收6成

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

揚州萬方科技股份有限公司（以下簡稱“萬方科技”）在沖刺IPO前動作不斷。

長江商報記者注意到，此前萬方科技是一家規(guī)模較小的軍品生產企業(yè)。2019年，作為創(chuàng)始人之一的周平將公司實控權無償轉讓給其90后女兒周思遠。2020年，萬方科技僅有三名股東，其中周平父女二人合計控制公司84%股份。當年，萬方科技分紅1650萬元，約占2020年凈利潤的130.37%。

分光當期凈利潤之后，萬方科技著手引入外部投資者，2021年7月，一個月引入10家機構作為新股東，為IPO作準備。

也正是在2021年，萬方科技的業(yè)績實現爆發(fā)式增長。2019年至2021年，公司營收和凈利潤分別由1.72億元、708.28萬元增至6.67億元、1.53億元。

但實際上，萬方科技的盈利質量較差，存在通過賒賬保業(yè)績的嫌疑。2019年至2021年末，公司應收賬款占營收的比例均在60%左右，公司經營活動產生的現金流量大幅凈流出，與業(yè)績大幅增長的趨勢嚴重背離。

分掉1650萬凈利引入新股東

雖然成立時間已有近25個年頭，但直至去年12月萬方科技才完成股份制改革，為沖刺IPO作準備。1997年，當地國企揚州市電子開發(fā)公司及十位個人投資者共同發(fā)起組建萬方有限。此后國資退出，2013年起，萬方有限一直只有周平、孫小躍兩名股東。

2019年，周平將其持有的萬方有限67%股權無償轉讓給女兒周思遠，使得周思遠一躍成為公司最大股東。

不僅如此，長江商報記者注意到，在整體變更為股份制公司之前，萬方有限密集引入新股東。據招股書披露，2021年7月，萬方有限實施第四次增資擴股，引入深圳達晨、軍民融合發(fā)展產業(yè)投資基金、深圳財智等六家新股東，以39.6元/股的價格合計對公司增資3.07億元。同月，周平將其持有的萬方有限5.19%股權進行轉讓，受讓方包括軍民融合發(fā)展產業(yè)投資基金、揚州市創(chuàng)業(yè)投資公司等六家機構。

上述兩筆交易完成，萬方有限在一個月時間內共引入10家機構作為新股東，合計涉及1075萬元出資額，出資比例為18.61%。

截至目前，周思遠直接持有萬方科技58.01%股份，為公司控股股東，并在公司擔任董事長一職，周平則為公司董事兼總經理，周平與周思遠父女二人合計控制公司76.19%股份，共同為公司的實控人。

長江商報記者還注意到，在引入外部投資人之前，萬方科技曾實施分紅。2020年2月，萬方科技對股東分紅1650萬元，約占2020年公司凈利潤的130.37%。此時，公司股東僅有周思遠、周平、孫小躍三人，其中周平父女二人合計持股比例為84%，以此計算，在本次分紅中，周平父女合計獲得現金1386萬元，亦超過公司當期凈利潤水平。

一次分光公司全年凈利潤之后，萬方科技引入的外部投資者增資，使得公司流動性大幅提升。截至2021年末，萬方科技的資產總額由上年末的4.86億元增長至9.8億元，增幅101.9%，負債率由84.04%降至42.51%。

值得一提的是，引入外部投資者時，十大新增股東曾與萬方科技及其實控人方面簽訂了股權回贖等對賭條款。去年12月，各方約定前述含有對賭條款的協(xié)議不可撤銷地終止且自始無效。

日前，創(chuàng)業(yè)板披露已正式受理萬方科技的首發(fā)申請，公司擬公開發(fā)行新股1925萬股，募集資金總額不超過8.1億元。

應收賬款及存貨占總資產65%

資料顯示，萬方科技是國內較早從事自主可控信息化裝備研制和生產的單位，累計研制生產了超過50個型號和系列的自主可控信息化型號裝備。

此前萬方科技的盈利能力并不強。2019年，公司的營業(yè)收入和凈利潤分別為1.72億元、708.28萬元。公司的業(yè)績爆發(fā)發(fā)生在2021年，2020年和2021年，公司分別實現營業(yè)收入3.07億元、6.67億元，同比增長77.96%、117.76%；凈利潤1265.59萬元、1.58億元，同比增長78.68%、1147.2%。

在扣除非經常性損益后，2019年至2021年，萬方科技的凈利潤分別為540.07萬元、952.57萬元、1.53億元。

但長江商報記者同時發(fā)現，萬方科技的盈利質量較差。2019年至2021年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為232.77萬元、-2694.26萬元、-1.07億元，由凈流入轉為凈流出且有擴大趨勢，與公司業(yè)績大幅增長的趨勢嚴重背離。

粗略計算，近三年來，萬方科技合計實現凈利潤1.78億元，而經營活動產生的現金流量凈額合計為-1.34億元。這就意味著，公司賬面雖然有盈利，但實際上現金含量極低。

對此，萬方科技表示主要是因為公司經營規(guī)模不斷擴大，導致生產采購需要提前支付的資金增加，且軍工行業(yè)下游客戶回款較慢。

招股書顯示，截至各報告期末，萬方科技應收賬款賬面余額分別為1.13億元、1.82億元、3.8億元，占營業(yè)收入的比重分別為65.60%、59.35%、56.98%。

同步攀升的還有存貨。截至各報告期末，萬方科技存貨賬面價值分別為1.3億元、1.86億元、2.88億元。截至2021年末，萬方科技應收賬款和存貨賬面價值合計為6.4億元，占公司期末流動資產和總資產的比例分別為73%、65%。

由于應收賬款周期較長，導致萬方科技經營活動產生的現金流量凈額持續(xù)為負。雖然公司在去年通過股權融資補充了營運資金，但如果應收賬款周期繼續(xù)延長且公司業(yè)務規(guī)模繼續(xù)增大，公司短期償債壓力將逐漸增加。

責編：ZB