兩“腰部”券商齊闖IPO 中小券商上市提速謀差異化突圍

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉

見習(xí)記者 謝卓維

中小券商IPO進(jìn)程提速。近日，華寶證券、開源證券同時(shí)披露招股書，將券商上市推向“小高潮”。

資料顯示，華寶證券由中金公司保薦在上交所上市，擬發(fā)行不超過13.33億股；開源證券由民生證券保薦在深交所上市，擬發(fā)行不超過11.53億股。除此之外，當(dāng)前還有包括渤海證券、首創(chuàng)證券、財(cái)信證券等上十家券商正在籌備IPO。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，證券行業(yè)一直存在同質(zhì)化嚴(yán)重、馬太效應(yīng)明顯的特點(diǎn)。特別是在當(dāng)前資本市場(chǎng)開展全面深化改革的背景下，行業(yè)迎來新的發(fā)展機(jī)遇，中小券商擴(kuò)充融資渠道意愿強(qiáng)烈。

不過，兩家券商的業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)并不相同，華寶證券側(cè)重財(cái)富管理業(yè)務(wù)，開源證券則通過新三板等“明星”業(yè)務(wù)尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)。

兩家“腰部”券商同日披露招股書

在資本市場(chǎng)全面深化改革的背景下，多家中小券商積極推進(jìn)IPO進(jìn)程，提升資本實(shí)力。

7月5日，華寶證券和開源證券同時(shí)披露招股書。招股書顯示，華寶證券此次擬發(fā)行不超過13.33億股，發(fā)行后總股份不超過53.33億股，發(fā)行比例不超過發(fā)行后總股本的25%。開源證券此次擬發(fā)行不超過11.53億股，發(fā)行后總股份不超過57.67億股，發(fā)行比例不超過發(fā)行后總股本的20%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，今年以來，券商IPO速度較往年明顯提升。在華寶證券和開源證券之前，今年2月和6月，東莞證券和信達(dá)證券相繼過會(huì)，擬分別在深市主板和滬市主板上市。2020年，中銀證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券、中金公司4家券商登陸A股，2021年僅有財(cái)達(dá)證券一家上市。

目前，仍有多家券商正在排隊(duì)IPO。其中，渤海證券、首創(chuàng)證券等公司的狀態(tài)為預(yù)披露更新，財(cái)信證券、華寶證券、開源證券等上市申請(qǐng)相繼被受理，申港證券、華金證券、東海證券等多家券商也處于輔導(dǎo)期。

當(dāng)前，我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，“馬太效應(yīng)”特征愈發(fā)明顯，部分綜合實(shí)力較強(qiáng)的證券公司不斷聚集優(yōu)勢(shì)資源，通過發(fā)行上市、收購兼并、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型等多種方式提升資本規(guī)模、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提高綜合實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在以凈資本為核心的監(jiān)管環(huán)境下進(jìn)一步鞏固了自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。在此背景下，中小券商也寄希望于IPO擴(kuò)大融資渠道，提升資本實(shí)力。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的排名數(shù)據(jù)顯示，2021年開源證券和華寶證券總資產(chǎn)分列第55、67位，凈資產(chǎn)排第42、80位，凈資本排在42、76位，而營(yíng)業(yè)收入排第45、71位�？傮w來看，兩家證券均處在腰部位置，但開源證券略領(lǐng)先于華寶證券。

開源證券亦表示，證券行業(yè)是資本密集型行業(yè)，公司凈資本規(guī)模與頭部券商相比差距較大，不利于業(yè)務(wù)拓展，甚至可能會(huì)影響公司未來申請(qǐng)新的業(yè)務(wù)資格。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及不斷變化的監(jiān)管環(huán)境，亟須通過發(fā)行募集資金進(jìn)一步擴(kuò)大凈資本規(guī)模，彌補(bǔ)凈資本規(guī)模不足的劣勢(shì)。

按照計(jì)劃，兩家券商此次募資將主要投入到優(yōu)化升級(jí)傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，升級(jí)投資銀行業(yè)務(wù)，擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，促進(jìn)人才培養(yǎng)和科技投入等方面。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異大

雖然在同一日招股書被受理，但開源證券和華寶證券兩家公司的業(yè)務(wù)側(cè)重存在較大的差異。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，華寶證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.87億元、7.75億元和10.34億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.96億元、1.16億元、1.6億元。

同期，開源證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.84億元、28.35億元、27億元，歸母凈利潤(rùn)3.99億元、5.91億元、5.17億元。其中，2021年開源證券的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別減少4.8%、12.4%。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成上來看，在行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下，華寶證券通過發(fā)力財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)突圍。各報(bào)告期內(nèi)，華寶證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入分別為2.81億元、4.48億元和6.23億元，占同期公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為40.96%、57.76%和59.99%。同期，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.14億元、1.84億元和3.16億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為45.74%、23.72%和30.45%。

但另一方面，華寶證券資管業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)規(guī)模較低。報(bào)告期內(nèi)，華寶證券資管業(yè)務(wù)收入分別為0.92億元、1.28億元和0.74億元，占營(yíng)收的比例分別13.43%、16.48%、7.16%；投行業(yè)務(wù)收入分別為199.06萬元、464.25萬元和2791.16萬元，分別占公司營(yíng)業(yè)收入的0.29%、0.60%、2.69%。

與華寶證券不同，有著“新三板之王”稱謂的開源證券依靠新三板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。截至2021年末，開源證券在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)持續(xù)督導(dǎo)的公司家數(shù)為613家，占股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司總數(shù)的8.84%，行業(yè)排名第一。

開源證券也坦言，與新三板業(yè)務(wù)、北交所業(yè)務(wù)、債券業(yè)務(wù)等排名靠前的業(yè)務(wù)及行業(yè)整體水平相比，部分業(yè)務(wù)整體實(shí)力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力仍顯不足，如投行股權(quán)類業(yè)務(wù)基礎(chǔ)較差、國(guó)際業(yè)務(wù)仍是空白、金融科技創(chuàng)新應(yīng)用能力有待突破等。未來，公司需要加大薄弱業(yè)務(wù)的投入，提高業(yè)務(wù)均衡性，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。

值得關(guān)注的是，去年開源證券包括投行在內(nèi)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑。2021年，公司投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.21億元，同比減少31.5%；自營(yíng)投資、資產(chǎn)管理兩大業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入1.79億元、7.2億元，同比減少1.1%、32%。

此外，由于資本市場(chǎng)交投活躍度提升，2021年開源證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.34億元，同比增長(zhǎng)32.97%；信用交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.23億元，同比增長(zhǎng)23.13%。

責(zé)編：ZB