圓心科技“燒錢”圈地三年虧損超13億   毛利率逐年下降至9％創(chuàng)近三年新低

長江商報消息 妙手醫(yī)生母公司圓心科技正在加速IPO進(jìn)程。

4月19日，北京圓心科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“圓心科技”）向港交所遞交更新后的招股說明書，這也意味著公司上市事宜再進(jìn)一步。

圓心科技用互聯(lián)網(wǎng)公司通行“燒錢”開辟市場的做法，在業(yè)務(wù)規(guī)�？焖僭鲩L的同時，帶來的是虧損迅速擴(kuò)大，其能否在阿里健康、京東健康和平安好醫(yī)生這些巨頭林立的賽道中殺出一條“血路”還是一個未知數(shù)。

據(jù)了解，圓心科技2015年成立于北京，用近7年的時間打造了妙手醫(yī)生、圓心藥房、圓心惠保、圓心醫(yī)療科技等七大品牌。目前公司有三條業(yè)務(wù)線：院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)、以及創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)。

近幾年，憑借“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療”的先發(fā)優(yōu)勢，公司業(yè)務(wù)規(guī)�？焖僭鲩L，2019年—2021年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），圓心科技總營收分別為23.52億元、36.29億元和59.38億元，年復(fù)合增長率達(dá)58.9%。

與此同時，目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)尚處于跑馬圈地、開拓市場的“燒錢”階段，隨著收入增多，圓心科技虧損額也在進(jìn)一步擴(kuò)大。不僅近三年累計虧損超13億元，圓心科技的毛利潤也在持續(xù)降低，2019年—2021年，圓心科技的毛利率分別為10.6%、9.2%、9%。

此外，長江商報記者注意到，圓心科技營收主要依賴處方藥銷售，或存政策風(fēng)險。在阿里、京東等巨頭紛紛加碼布局且業(yè)務(wù)模式同質(zhì)化的當(dāng)下，圓心科技如何突圍尚待更多時間檢驗。

4月23日，長江商報記者就以上存在問題向圓心科技發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿前公司暫未回復(fù)。

虧損金額連年飆升

近日，圓心科技再次向港交所遞交上市申請材料，擬在香港主板上市。長江商報記者了解到，圓心科技曾于2021年10月15日遞表，但因未能在6個月內(nèi)通過聆訊或招股而“失效”。

相較于早前招股書，圓心科技補(bǔ)充披露了截至2021年12月31日的財務(wù)數(shù)據(jù)等信息。正在沖刺IPO的圓心科技是一家什么樣的公司呢？招股書顯示，圓心科技成立于2015年，是一家醫(yī)療健康公司，致力于提供全周期醫(yī)療健康服務(wù)。

在業(yè)務(wù)模式方面，圓心科技業(yè)務(wù)來源的三大支柱分別是院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)、創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)。目前來看，雖然公司擁有多個業(yè)務(wù)板塊，但圓心科技的業(yè)務(wù)集中度仍非常高，超九成的收入由院外綜合患者服務(wù)這一業(yè)務(wù)板塊所供應(yīng)。

招股書顯示，2021年，院外綜合患者服務(wù)收入在公司當(dāng)期總收入中的占比高達(dá)94.6%。供給端賦能服務(wù)、創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)為圓心科技分別貢獻(xiàn)0.8%、4.6%的收入。

業(yè)績方面，招股書顯示，圓心科技2019年、2020年、2021年營收分別為23.52億、36.29億、59.38億；同期其凈虧損分別為2.01億元、3.63億元及7.57億元，過往三年累計虧損高達(dá)13.21億元。經(jīng)調(diào)整后，圓心科技虧損(非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則指標(biāo))分別為1.72億元、3.13億元及6.22億元，公司虧損逐年擴(kuò)大。

記者注意到，造成公司虧損的主要原因一是毛利率低，二是銷售費用高。2021年圓心科技整體毛利率為9.0%。分業(yè)務(wù)板塊來看，院外綜合患者服務(wù)是公司主營業(yè)務(wù)，2021年在總收入中占比94.6%。而此業(yè)務(wù)的毛利率僅為6.9%，大幅拉低了整體毛利率。

對此，圓心科技在招股書中表示，該部分毛利率近三年逐步下降主要由于藥品成本相對較高，且醫(yī)藥供應(yīng)商的生產(chǎn)能力受疫情影響所致。

值得注意的是，雖然供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)的毛利率相對較高，2021年分別為49.1%及43.1%，但由于收入占比極小，2021年兩業(yè)務(wù)合計僅占總收入5.4%，目前不足以帶動圓心科技整體毛利率大幅提升。

從費用端來看，圓心科技銷售費用高企，公司銷售及市場推廣開支由2019年的3.25億元增加52.3%至2020年的4.95億元，進(jìn)而大幅增加65.4%至2021年的8.19億元，公司解釋為主要由于銷售及市場推廣人員的員工成本增加及用于銷售及市場推廣活動的設(shè)施及設(shè)備折舊及攤銷。

過去3年，圓心科技毛利率在分別為10.6％、9.2％和9％，2021年創(chuàng)下近3年來的新低。公司表示未來將進(jìn)一步提高運營效率并采取成本控制措施來提升自身扭虧為盈的能力。

研發(fā)費用占比低

毛收入不高、開支又大，這也是圓心科技虧損的重要原因。與此同時，這幾年圓心科技的經(jīng)營現(xiàn)金流量頻頻告負(fù)，2019年—2021年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額1.42億元、2.04億元及8.14億元。

“營收高速上漲，‘血’卻越流越多” 在一定程度上說明，到目前為止，圓心科技的盈利模式依然沒跑通，而同樣處于虧損中的京東健康、阿里健康的經(jīng)營性現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)正。

為了支撐業(yè)務(wù)繼續(xù)燒錢，圓心科技只能不停地融資。據(jù)統(tǒng)計，截至2021年7月，公司累計完成了11輪近百億元規(guī)模的融資，參與其中的不乏紅杉資本、騰訊等財大氣粗的投資方。招股書顯示，騰訊是圓心科技的第二大股東，持股比例11.14%。

與此同時，通過對比前后兩次遞交的招股書，記者發(fā)現(xiàn)，圓心科技已經(jīng)從“醫(yī)療科技公司”變?yōu)椤搬t(yī)療健康公司”。那么，圓心科技的“科技”成色如何呢？

招股書顯示，2019年—2021年，圓心科技研發(fā)開支則分別為2265.1萬元、4629.4萬元和1.13億元，占總收入的比例分別為1.0%、1.3%和1.9%。整體保持增長態(tài)勢，但研發(fā)費用率均未超過2%，通過對比可以看到，圓心科技的研發(fā)費遠(yuǎn)低于市場營銷費用。

此外，從行業(yè)來看，隨著疫情持續(xù)及國民健康意識逐漸增強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療正迎來發(fā)展風(fēng)口。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，中國醫(yī)療健康支出規(guī)模已經(jīng)從2016年的46345億元增長到了2020年的73253億元，復(fù)合年增長率為12.13%，預(yù)計2021年將會進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到79992億元。

因此，圓心科技所處的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道競爭也十分激烈。根據(jù)弗若斯特沙利文，截至2021年，中國已有超過1600家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院成立，并在逾20個省份實現(xiàn)了從線上問診至線上支付的閉環(huán)。

另一方面是國家政策對圓心科技業(yè)務(wù)的影響。一方面，國家各項政策利好圓心科技的發(fā)展。比如醫(yī)藥分家政策加快了處方外流和院外藥物交付市場的增長，網(wǎng)售處方藥的解禁推動了處方藥的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療納入醫(yī)保促進(jìn)了數(shù)字醫(yī)療的發(fā)展。另一方面，國家對處方藥的監(jiān)管趨嚴(yán)直接對沖圓心科技的主要營收。

圓心科技在招股書中也提到這個問題，據(jù)招股書披露，圓心科技的收入依賴于醫(yī)藥電商，且專注于診后處方外流市場。根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，以2020年收益計算，圓心科技是國內(nèi)第一大專注處方藥的綜合醫(yī)療交付平臺。國家對處方藥的嚴(yán)格監(jiān)管勢必會影響圓心科技的藥品收入。

有行業(yè)人士表示，相較于依托電商、物流及股東背景的阿里健康、京東健康和平安好醫(yī)生，在極其相似的運作模式中，圓心科技想要在巨頭林立的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療闖出一番天地并不容易。對于圓心科技而言，如何解決互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療商業(yè)化難題仍是未來發(fā)展關(guān)鍵。

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●長江商報記者 張璐

責(zé)編：ZB