愛美客力推溢價74倍收購韓醫(yī)美公司 上市九個月市值1729億加快赴港IPO

長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

創(chuàng)業(yè)板第一高價股、千億市值醫(yī)美龍頭愛美客（300896.SZ）推進海外業(yè)務(wù)布局，繼續(xù)收購Huons Bio。

上月，愛美客宣布公司將以8.86億元IPO超募資金，以增資及收購的方式取得韓國上市公司Huons Global旗下主打肉毒毒素業(yè)務(wù)的Huons Bio共計25.4%的股權(quán)，以拓展海外市場。本次交易溢價高達7384.03%。

由于超高的評估溢價，且標(biāo)的4月份才從母公司分拆成立，目前僅有單一系列產(chǎn)品上市，此筆收購很快受到監(jiān)管部門關(guān)注。在對監(jiān)管關(guān)注函進行回復(fù)之后，7月20日愛美客披露本次交易的補充公告，表示本次交易不屬于境外投資敏感行業(yè)目錄規(guī)定的負面清單的情形，并再次提示本次交易尚需通過股東大會及境內(nèi)外相關(guān)主管部門的關(guān)注。

長江商報記者注意到，所處醫(yī)美行業(yè)在資本市場風(fēng)頭正盛，去年9月份登陸創(chuàng)業(yè)板之后，愛美客的股價很快就由118.27元的發(fā)行價上漲至1331.02元。3月份實施10轉(zhuǎn)8股派35元的高送轉(zhuǎn)方案后，公司股價曾跌破360元。截至7月21日收盤，愛美客股價799元/股，總市值1729億元，動態(tài)市盈率超304倍。

值得一提的是，愛美客赴港上市更進一步，7月19日，證監(jiān)會披露已經(jīng)接收愛美客的境外IPO材料。

溢價入股韓國公司曾收關(guān)注函

今年6月25日，愛美客首次披露對韓國Huons Bio的收購方案。愛美客擬使用1018.984億韓元（折合人民幣5.81億元）對Huons Bio增資認購其80萬股股份，并使用534.9666億韓元（折合人民幣約3.05億元）收購Huons Global持有的標(biāo)的公司8.8%股權(quán)計42萬股股份。

本次增資和收購?fù)瓿珊�，愛美客將合計持有Huons Bio22萬股股份，持股比例25.4%，交易金額合計8.86億元人民幣，全部來自于愛美客IPO超募資金。

據(jù)了解，Huons Bio曾是Huons Global的肉毒毒素業(yè)務(wù)部門，2019年上市了第一款肉毒毒素產(chǎn)品，今年4月從Huons Global分拆設(shè)立。而Huons Global是韓國知名制藥及醫(yī)療器械企業(yè)，成立至今已有34年歷史，2006年在韓國證券交易所上市。

交易方案釋出后不久，愛美客收到了深交所的關(guān)注函，關(guān)注內(nèi)容則包括標(biāo)的公司尚未注冊成立就完成評估、溢價率高等多方面問題。

長江商報記者注意到，早在2018年9月，Huons Bio肉毒毒素產(chǎn)品銷售的獨家代理公司Huons就與愛美客簽訂合作協(xié)議，愛美客取得在中國區(qū)域內(nèi)經(jīng)銷A型肉毒毒素產(chǎn)品的權(quán)益，并負責(zé)該產(chǎn)品在中國區(qū)域內(nèi)的臨床試驗及注冊申請。

愛美客在回復(fù)函中表示，此次公司以戰(zhàn)略投資者的身份入股Huons Bio，除了此前與Huons簽訂的肉毒毒素產(chǎn)品在中國的代理權(quán)外，愛美客還將優(yōu)先享有Huons Bio所有產(chǎn)品的中國境內(nèi)的獨家銷售代理權(quán)。

按照愛美客所述，今年4月份Huons Bio分拆成立，5月份公司與Huons Global進行本次交易的磋商。但于本次交易的評估基準日時點即今年3月31日，Huons Bio尚未完成工商注冊。

根據(jù)評估，Huons Bio評估基準日總資產(chǎn)賬面價值為275.83億韓元，凈資產(chǎn)賬面價值為68.36億韓元。收益法評估后的股東全部權(quán)益價值為5116.52億韓元，增值率高達7384.03%。

模擬審計報表顯示，2020年和2021年一季度，Huons Bio分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元、3447.5萬元，凈利潤2803.8萬元、857.55萬元，毛利率分別為58.3%、63.8%。

需要注意的是，Huons Bio是否存在產(chǎn)品單一風(fēng)險也遭到了監(jiān)管部門的質(zhì)疑。據(jù)愛美客披露，目前Huons Bio已實現(xiàn)上市的產(chǎn)品僅有900KDa肉毒毒素一款，適用于眉間紋及魚尾紋，該系列適用于其他癥狀的產(chǎn)品目前仍處于臨床階段，其他諸如150KDa肉毒毒素、液體制劑肉毒毒素等產(chǎn)品尚處于臨床或研發(fā)階段，其在研產(chǎn)品后續(xù)獲得該等審批或備案仍具有不確定性。

經(jīng)過一輪對深交所的回復(fù)之后，7月20日愛美客對于Huons Bio收購進行補充披露，本次交易不屬于境外投資敏感行業(yè)目錄規(guī)定的負面清單的情形，但本次投資尚需提交股東大會審議，尚需取得境內(nèi)外主管部門的相關(guān)批準、備案或登記手續(xù)。

上市首年分掉96%凈利擬赴港上市

盡管上市還不到一年時間，年收入僅7億元的愛美客早已成為創(chuàng)業(yè)板第一高價股，也是資本市場最火熱的醫(yī)美概念股。

資料顯示，愛美客是國產(chǎn)醫(yī)美透明質(zhì)酸系列產(chǎn)品領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。根據(jù)弗若斯特沙利文研究報告，截至2019年，愛美客的透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品，按銷售數(shù)量計算的國內(nèi)市場份額達到26.5%；按金額（入院價）計算的國內(nèi)市場份額已達到14%，在國產(chǎn)企業(yè)中排位第一。

在上市前，2017年至2019年，愛美客分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元、3.21億元、5.58億元，同比增長58.09%、44.28%、73.74%；凈利潤0.82億元、1.23億元、3.06億元，同比增長53.99%、49.47%、148.68%。

2020年9月，愛美客成功在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。上市第一年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.09億元，同比增長27.18%；凈利潤4.4億元，同比增長43.93%。

2020年，愛美客的主營業(yè)務(wù)毛利率保持在92.59%的高位，高于貴州茅臺91%左右的毛利率。

隨著銷量持續(xù)提升且去年疫情影響業(yè)績基數(shù)較低，今年第一季度，愛美客的營業(yè)收入和凈利潤分別為2.59億元、1.71億元，同比增長227.52%、296.5%，銷售毛利率和銷售凈利率分別高達92.5%、63.94%。

上市首年，愛美客就推出了高送轉(zhuǎn)方案，以每10股轉(zhuǎn)8股派35元（含稅），現(xiàn)金分紅總額4.21億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例高達95.67%。

值得關(guān)注的是，上市首年幾乎分完了全年凈利潤，愛美客很快就計劃赴港上市。5月中旬，愛美客宣布公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)合交易所上市。此時，距離愛美客A股首發(fā)上市僅過去七個多月。7月19日，證監(jiān)會披露已經(jīng)接收愛美客赴港上市材料。

A股上市后，愛美客股價表現(xiàn)尤為亮眼，不到半年時間，公司股價由118.27元的發(fā)行價上漲至今年2月18日的1331.02元。不過，此后愛美客股價就開始下跌。

今年3月份，愛美客實施高送轉(zhuǎn)完成，當(dāng)月公司除權(quán)后股價最低跌至359元。截至7月21日收盤，愛美客報799元/股，當(dāng)日漲幅3.76%，依舊是創(chuàng)業(yè)板第一高價股，其股價在整個A股市場中僅低于滬市主板公司貴州茅臺和科創(chuàng)板公司石頭科技。目前公司總市值1729億元，動態(tài)市盈率高達304.65倍。

責(zé)編：ZB