現(xiàn)代牧業(yè)凈利翻番乳牛單產(chǎn)創(chuàng)新高 擬34.8億收購富源擴產(chǎn)

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

2020年雖然有疫情影響，但現(xiàn)代牧業(yè)（1117.HK）仍然實現(xiàn)了單產(chǎn)、總產(chǎn)雙雙穩(wěn)健增長以及凈利翻番。

近日，中國最大的原奶生產(chǎn)公司現(xiàn)代牧業(yè)公布了2020年全年業(yè)績。期內(nèi)實現(xiàn)銷售收入60.20億元，同比增長9%；凈利潤7.84億，同比增長124%。值得一提的是，2020年凈利潤已全面超越歷史上的最高水平。

從歷年的原奶價格對比來看，去年的奶價持續(xù)走高無疑為現(xiàn)代牧業(yè)的業(yè)績增長提供了最有利的武器，但是，現(xiàn)代牧業(yè)成乳牛的單產(chǎn)不斷增加，以及公司內(nèi)部成本的控制，無疑是提高公司盈利能力的重要因素。

據(jù)了解，在2020年，現(xiàn)代牧業(yè)平均每頭成乳牛年化產(chǎn)量達11.1噸，同比增長5%；年內(nèi)總產(chǎn)奶量達1.49百萬噸，同比增長7%，單產(chǎn)及總產(chǎn)雙雙創(chuàng)新高。

同時，現(xiàn)代牧業(yè)有序降債的策略取得明顯成效，資產(chǎn)負債率從2019年12月31日的54%下降至2020年12月31日的48%。有息借款規(guī)模降低近10億元至56億元，降幅達14%。

在財報發(fā)布前不久，現(xiàn)代牧業(yè)還宣布與蒙牛乳業(yè)（02319.HK）集團等賣方就收購內(nèi)蒙古富源國際實業(yè)（集團）有限公司（簡稱“富源國際”）訂立買賣協(xié)議，擬34.8億元收購富源國際全部股權(quán)。

對此，相關(guān)分析人士指出，隨著國內(nèi)大型養(yǎng)殖業(yè)門檻不斷提高，傳統(tǒng)散養(yǎng)及中小型規(guī)模牧場的模式不再具有競爭優(yōu)勢。未來，原奶增量需求將主要依靠規(guī)�；�牧場增群增產(chǎn)來解決，上下游乳企聯(lián)動進一步加強。

奶價和單產(chǎn)量雙雙增長

2019年以來，隨著乳制品消費回暖，以及環(huán)保清退落后產(chǎn)能，國內(nèi)原奶供給偏緊，奶價整體回暖，國內(nèi)原奶企業(yè)也從巨虧中脫身。

而到2020年，疫情促進國內(nèi)乳制品消費的快速增長，特別是各乳企紛紛入局低溫鮮奶業(yè)務(wù)，加劇了原奶供給矛盾，加上飼料成本的快速上漲，國內(nèi)奶價也進入新一輪漲價周期。

根據(jù)國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年11月，國內(nèi)原奶收購價格平均在4.15元/公斤，遠高于2019年生鮮奶的平均價格3.65元/公斤。

奶價的直接上漲帶動了國內(nèi)原奶企業(yè)的業(yè)績和股價的快速增長。根據(jù)現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布的2020年全年業(yè)績報告顯示，在報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售收入60.20億元，同比增長9%，凈利潤7.84億元，同比大幅增長124%，創(chuàng)歷史新高。

對比現(xiàn)代牧業(yè)過去4年的財報數(shù)據(jù)來看，長江商報記者注意到，這家公司的業(yè)績處于持續(xù)上升通道中。2017年至2019年，現(xiàn)代牧業(yè)的銷售收入別為47.83億元、49.56億元、55.14億元；凈利潤則分別為負9.75億元、負4.96億元和3.41億元。也就是說，現(xiàn)代牧業(yè)的凈利潤在2019年才由虧轉(zhuǎn)盈，到2020年已實現(xiàn)翻倍。

除了奶價持續(xù)走高的影響，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)代牧業(yè)成乳牛的單產(chǎn)不斷增加，以及公司內(nèi)部成本的控制，無疑也是提高公司盈利能力的重要因素。

2020年年報數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)抓住時機提高單產(chǎn)，公司成乳牛單產(chǎn)達11.1噸，較上年增加0.5噸，再創(chuàng)新高。全年原奶總產(chǎn)量達149萬噸，同比增長7.2%；原奶總銷量146萬噸，同比增長6.6%。

現(xiàn)代牧業(yè)表示，受疫情沖擊，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)受阻，畜牧養(yǎng)殖業(yè)主要飼料均大幅上漲。為降低養(yǎng)殖成本，現(xiàn)代牧業(yè)根據(jù)大宗飼料的價格規(guī)律逢低價適時鎖單，通過提高飼料采購質(zhì)量標(biāo)準，嚴格進行配方飼料質(zhì)量管理，提升飼料吸收轉(zhuǎn)化率，公斤奶飼料成本仍維持上年1.77元/公斤的水平。

與此同時，在下游品牌奶業(yè)務(wù)，現(xiàn)代牧業(yè)繼續(xù)深耕三四線城市，新增品牌奶合作客戶236個，渠道滲透率進一步提升，品牌奶聯(lián)營公司收入同比增長近10%至11.19億元，三大主銷單品銷售額貢獻率接近70%。

此前，大和發(fā)布研究報告，2021年繼續(xù)看好現(xiàn)代牧業(yè)，因為中國原奶價格上漲和健康需求。現(xiàn)貨市場中原奶價格在去年第四季按季上漲8%，預(yù)計2021年原材料供應(yīng)緊張將使現(xiàn)代牧業(yè)受益，由于供應(yīng)緊張，大型奶牛場可以通過加價和配方調(diào)整等手段抵消飼料成本的上漲。

收購富源國際年產(chǎn)奶量將達200萬噸

資料顯示，以飼養(yǎng)規(guī)模計算，現(xiàn)代牧業(yè)為目前我國最大的牧業(yè)公司和最大的原料奶生產(chǎn)商，由蒙牛控股。截至2020年底，其在全國布局萬頭規(guī)模牧場26個，存欄奶牛25萬頭，年產(chǎn)鮮奶150萬噸。

目前，現(xiàn)代牧業(yè)對上游牧場的外延整合也在進行中。近日，現(xiàn)代牧業(yè)宣布以34.8億元收購富源國際全部股權(quán)。資料顯示，富源國際成立于2012年2月，目前在中國經(jīng)營14個牧場，蒙牛集團為其單一大股東，持股43.35%，此外，富源國際控股美國草業(yè)巨頭HayKingdom，主要生產(chǎn)及銷售優(yōu)質(zhì)苜蓿草。

截至2020年9月底，富源國際的牛群規(guī)模是5.97萬頭，成乳牛占比56.1%，當(dāng)期總產(chǎn)量29萬噸，實現(xiàn)銷售收入11億元，銷售毛利4.4億，對應(yīng)毛利率39.7%。收購?fù)瓿珊螅�現(xiàn)代牧業(yè)奶牛存欄規(guī)模預(yù)計突破31萬頭，年產(chǎn)奶量達到200萬噸。

事實上，長江商報記者注意到，此次并購富源國際與現(xiàn)代牧業(yè)的“五年領(lǐng)跑計劃”也有關(guān)。2020年12月，現(xiàn)代牧業(yè)就發(fā)布了“五年領(lǐng)跑計劃”，即到2025年奶牛存欄數(shù)增長至50萬頭，年產(chǎn)鮮奶達到360萬噸，實現(xiàn)牛、奶雙翻番。此次并購富源國際，可以說，距離其上述目標(biāo)更進一步。

現(xiàn)代牧業(yè)方面稱，富源國際是現(xiàn)代牧業(yè)的一項業(yè)務(wù)構(gòu)成，如果不考慮其他收購，則現(xiàn)代牧業(yè)加上富源國際的牛只數(shù)量到2025年將達到42萬頭左右。“從債務(wù)總規(guī)模來看，富源國際擁有9億元現(xiàn)金，現(xiàn)代牧業(yè)現(xiàn)有資金11億元，加上12億元融資，到今年年底，資產(chǎn)負債率會保持穩(wěn)定狀態(tài)�！�

此外，值得一提的是，與富源國際位于同一賽道的伊利旗下原料奶生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)然牧業(yè)近期以來動作頻頻，2020年1月，優(yōu)然牧業(yè)完成收購賽科星，擴大原料奶業(yè)務(wù)及涉足奶牛育種業(yè)務(wù)，2020年10月，優(yōu)然牧業(yè)訂立購股協(xié)議收購恒天然中國牧場旗下的兩個牧場群，再次擴大原料奶業(yè)務(wù)。

“富源國際的實控人本就是中糧集團，蒙牛集團和現(xiàn)代牧業(yè)的實控人也是中糧集團，現(xiàn)代牧業(yè)收購蒙牛持有的富源國際股份，更像是一個集團內(nèi)部的股權(quán)整合或梳理�！豹毩⒔�(jīng)濟學(xué)家王赤坤對長江商報記者表示，“通過股權(quán)方面的調(diào)整，實現(xiàn)財務(wù)報表的調(diào)整，就市場方面，通過對奶源等上下游的資源進一步整合，相信業(yè)務(wù)上會更緊密合作和有效推進”。

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責(zé)編：ZB