時(shí)代天使9個(gè)月利潤(rùn)1.56億毛利率達(dá)70%   研發(fā)費(fèi)遠(yuǎn)低營(yíng)銷費(fèi)行業(yè)龍頭地位不穩(wěn)

    ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

    隨著大健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)也將迎來(lái)新發(fā)展機(jī)遇。

    1月29日晚間，成立18年的時(shí)代天使科技有限公司(下稱“時(shí)代天使”)向港交所遞交了上市申請(qǐng)表，保薦人為高盛、中金。

    招股書顯示，近三年來(lái)時(shí)代天使業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)，2018年、2019年及2020年前9個(gè)月分別實(shí)現(xiàn)收入4.88億元、6.46億元和6.01億元，同期利潤(rùn)為5819萬(wàn)元、6767萬(wàn)元和1.56億元。

    不過(guò)，時(shí)代天使在牙齒隱形矯治這一領(lǐng)域，面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不小。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2020年前9個(gè)月的達(dá)成案例計(jì)量，前兩大市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)占有率總計(jì)為82.3%，時(shí)代天使占41.3%，比另一龍頭“隱適美”的市場(chǎng)占有率高出0.3%。這意味著，時(shí)代天使的領(lǐng)先地位隨時(shí)有可能被超越。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，為了搶占市場(chǎng)份額，時(shí)代天使近幾年狂砸營(yíng)銷費(fèi)用，而同期其研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)不及銷售及營(yíng)銷的費(fèi)用。

    但不可否認(rèn)的是，時(shí)代天使所處的牙科矯正行業(yè)是具有藍(lán)海潛質(zhì)的熱門賽道，對(duì)于上市后如何把握住巨大市場(chǎng)的上升潛力，長(zhǎng)江商報(bào)記者于上周向時(shí)代天使方面發(fā)送采訪函，但是截止發(fā)稿對(duì)方未回復(fù)。

    營(yíng)收凈利高速增長(zhǎng)

    在“顏值經(jīng)濟(jì)”盛行之下，隱形牙套的身影出現(xiàn)得越來(lái)越密集了，數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去五年，國(guó)內(nèi)的口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模超千億元，其中25%的錢卻被花在了整形正畸上。

    相較于傳統(tǒng)帶金屬牙套給人留下不那么美觀的印象，隱形牙套便捷與美觀的形式更受消費(fèi)者喜愛(ài)。據(jù)了解，在正畸下隱形牙套這種比手掌還小的產(chǎn)品，卻比“金價(jià)”還貴，據(jù)悉市面上最貴的品牌約萬(wàn)6元，最便宜也要1萬(wàn)元。

    在中國(guó)隱形正畸市場(chǎng)紅利不斷凸顯的大背景下，國(guó)內(nèi)隱形矯治解決方案提供商時(shí)代天使計(jì)劃上半年在香港進(jìn)行IPO，最多募資3億美元，其保薦人為高盛、中金。

    營(yíng)收凈利方面，時(shí)代天使目前皆保持著較快增速。招股書披露，2018年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.88億元、6.46億元，同比增長(zhǎng)32.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5818.6萬(wàn)元、6766.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.29%。截至2020前三季度，該公司營(yíng)收為6.01億元，同比增長(zhǎng)23.92%，凈利潤(rùn)則為1.56億元，同比大增約120%。

    其中，隱形矯治解決方案是時(shí)代天使的主要營(yíng)收來(lái)源。2018年、2019年與2020年前三季度，該部分收入分別為4.65億元、6.28億元與5.89億元，分別占其同期總收入的95.2%、97.2%與97.9%。

    不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在營(yíng)收、利潤(rùn)都大幅提升的同時(shí)，時(shí)代天使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額卻并沒(méi)有太多增長(zhǎng)，在包括一年中銷售額高峰的暑假時(shí)期后，2020年前三季度凈額只有2.71億。

    時(shí)代天使的毛利率水平令人矚目。據(jù)招股書顯示，2018年至2019年，該公司的毛利率分別為63.8%、64.6%，逐年提升；而經(jīng)調(diào)整凈利率期內(nèi)則為18.9%、20.2%；2020年前9個(gè)月該公司毛利超過(guò)4億元，毛利率為70.8%。

    此次時(shí)代天使擬將募資的資金用于創(chuàng)美基地新生產(chǎn)設(shè)施和研發(fā)中心，提升研發(fā)能力以及為內(nèi)部和合作研發(fā)項(xiàng)目提供資金；擴(kuò)大內(nèi)部銷售團(tuán)隊(duì)，并為銷售人員提供培訓(xùn)課程等用途。按照時(shí)代天使預(yù)計(jì)，無(wú)錫基地一旦全面投入使用，預(yù)計(jì)年能生產(chǎn)1億個(gè)左右的隱形矯治器。

    市占率僅高第二名0.3%

    成立于2003年的時(shí)代天使，直到2015年都是虧損的，當(dāng)年時(shí)代天使引入了外部投資松柏投資集團(tuán)。

    資料顯示，松柏投資集團(tuán)專注于醫(yī)療健康尤其是齒科領(lǐng)域的投資，2015年成立以來(lái)，松柏投資在口腔上中下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全面布局。據(jù)招股書顯示，目前松柏持有時(shí)代天使67.1242%股份，為公司控股股東，從股權(quán)穿透來(lái)看，松柏投資集團(tuán)是所有表決權(quán)的最終持有人，實(shí)際控制時(shí)代天使公司。

    時(shí)代天使在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要就是隱適美一家，二者市場(chǎng)份額相當(dāng)。

    招股書顯示，2019年，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手隱適美的市場(chǎng)占有率為43.5%，而時(shí)代天使僅為39.5%，相差4個(gè)百分點(diǎn)。2020年前三個(gè)季度，就達(dá)成案例而言，包括時(shí)代天使在內(nèi)的兩大市場(chǎng)參與者占中國(guó)隱形正畸總市場(chǎng)份額約為82.3%，其中時(shí)代天使占41.3%。

    需要注意的是，時(shí)代天使依靠本身的專業(yè)壁壘，以及控股股東深入廣泛的口腔領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)及資源，成為中國(guó)隱形正畸市場(chǎng)份額最大的企業(yè)，但這并不意味著其未來(lái)沒(méi)有挑戰(zhàn)和隱憂。

    事實(shí)上，在隱形正畸市場(chǎng)中，由時(shí)代天使引領(lǐng)的“國(guó)產(chǎn)替代”拉開(kāi)的優(yōu)勢(shì)并不夠明顯，目前，時(shí)代天使面臨的是“前有狼，后有虎”的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。一方面，公司僅比隱形矯正的鼻祖“隱適美”的市場(chǎng)占有率高出0.3%，差距微��；同時(shí)，還有剛完成數(shù)億元融資的正雅齒科科技等其他國(guó)產(chǎn)品牌窮追不舍。

    對(duì)此，該公司在招股書稱，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所處市場(chǎng)高度集中且競(jìng)爭(zhēng)激烈。與競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品相比，時(shí)代天使稱其解決方案的需求也將受到有效性、安全性、易用性、可靠性、美觀性及價(jià)格等因素的影響。并表示“如果我們未能成功競(jìng)爭(zhēng)，可能對(duì)我們的前景、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕�影響�！?/p>

    時(shí)代天使為搶占市場(chǎng)，也付出了相當(dāng)?shù)某杀�。招股書顯示，2018年、2019年與2020年前三季度，時(shí)代天使銷售及營(yíng)銷開(kāi)支（費(fèi)用）分別為0.81億元、1.23億元、0.91億元，占總營(yíng)收的比重分別為16.7%、19.0%、15.2%。

    同期時(shí)代天使的研發(fā)費(fèi)用分別為5016.3萬(wàn)元、8090.5萬(wàn)元、5893.5萬(wàn)元，占比分別為10.3%、12.5%、9.8%。由此來(lái)看，其研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)不及銷售及營(yíng)銷的費(fèi)用。時(shí)代天使稱，研發(fā)占比下降的原因是營(yíng)收增速超過(guò)研發(fā)的支出增速。

    這也從側(cè)面反映出時(shí)代天使的核心競(jìng)爭(zhēng)力還不夠強(qiáng)悍，還需要通過(guò)大力營(yíng)銷打開(kāi)知名度。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，一旦其通過(guò)此次上市募資，進(jìn)一步釋放產(chǎn)能，打開(kāi)品牌知名度，其或許有望成為牙科矯正界的“潛力股”。

責(zé)編：ZB