今世緣心虛“改口”百億目標非業(yè)績承諾   三年內(nèi)無新增產(chǎn)能難撐14.4%業(yè)績增速

●長江商報記者金度

提出“五年營收過百億”引發(fā)關注后，今世緣似乎又“心虛”了，表示戰(zhàn)略目標不代表業(yè)績承諾。

“戰(zhàn)略目標只是公司的追求，并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)，更不代表業(yè)績承諾，敬請廣大投資者注意投資風險�！�2月2日，在回復上交所問詢函時，今世緣（603369.SH）反復提到這句話。

1月13日，公司發(fā)布“五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2021-2025）”，計劃到2025年努力實現(xiàn)營收過百億（爭取150億元）。同時，公司確定2021年營收目標59億元左右，爭取66億元。

今世緣表示，公司規(guī)劃未來五年陸續(xù)新建產(chǎn)能3.8萬噸，預計2021年首批開工1.6萬噸產(chǎn)能，2024年上半年建成投產(chǎn)，2026年全部建成投產(chǎn)。

換句話說，2021年至2023年，今世緣并無新建產(chǎn)能，不足以支撐業(yè)績以年均14.42%的速度增長，從而達到營收過百億的目標。

不過，今世緣似乎并沒意識到產(chǎn)能不足，而是將不能實現(xiàn)目標歸因在宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展環(huán)境等方面。

“戰(zhàn)略目標不代表業(yè)績承諾”

此前，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒和酒鬼酒皆在各自經(jīng)銷商大會上披露相關經(jīng)營數(shù)據(jù)，被監(jiān)管部門關注。

有了前車之鑒，1月13日，今世緣主動發(fā)布公告，披露公司“五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要”。然而，這依然沒逃過監(jiān)管部門的“火眼金睛”，上交所對今世緣業(yè)績目標提出質(zhì)疑。

經(jīng)過兩次延期后，2月2日，今世緣對上交所問詢作了回復。今世緣表示，公司未來五年戰(zhàn)略目標規(guī)劃，是公司未來五年的追求，能否實現(xiàn)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況及競爭環(huán)境、企業(yè)資源稟賦和戰(zhàn)略有效性等很多因素影響，并不一定能實現(xiàn)，不代表業(yè)績承諾，敬請廣大投資者注意風險。

“目標規(guī)劃”與“業(yè)績承諾”的確不能劃等號，今世緣對未來業(yè)績增長似乎有些“心虛”。

2017年至2019年，今世緣營業(yè)收入分別為29.57億元、37.41億元和48.74億元，分別同比增長15.44%、26.49%和30.28%，增長速度遠高于行業(yè)平均水平。公司“十三五”期間營收增長110%，與上市公司平均水平相當。

1月18日，今世緣發(fā)布業(yè)績預告顯示，經(jīng)財務部門初步測算，預計2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入51億元左右，與上年同期相比增加2.3億元左右，同比增加4.7%左右；預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.5億元左右，與上年同期相比增加0.92億元左右，同比增加6.3%左右。

疫情之下，今世緣營業(yè)收入和凈利潤均能取得正增長，已是一件不容易的事情。

三年內(nèi)無新增產(chǎn)能

今世緣并不想躺在功勞簿上，止步不前，而是顯得有些激進式地擴張。

今世緣介紹，公司目前原酒庫存9萬噸左右，現(xiàn)有釀酒產(chǎn)能2.7萬噸，2018年至2020年總產(chǎn)量分別為1.9萬噸、2.2萬噸、2.5萬噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%，預計未來五年產(chǎn)能利用率95%；2018年至2020年原酒使用量1.8萬噸、2.1萬噸、2.1萬噸，產(chǎn)銷率分別為95%、95%、84%。

以當前使用量來看，今世緣要消化完9萬噸庫存原酒，需要至少4年時間。公司規(guī)劃未來五年陸續(xù)新建產(chǎn)能3.8萬噸。預計2021年首批開工1.6萬噸產(chǎn)能，2024年上半年建成投產(chǎn)，2026年全部建成投產(chǎn)。公司還預計，目前基酒庫存、現(xiàn)有產(chǎn)能及新建產(chǎn)能可以支撐“十四五”銷售目標。如公司新增產(chǎn)能不及預期，將對公司長遠發(fā)展造成不利影響。

如果以2020年營收51億元為基準，今世緣5年年均增速須達到14.42%，才能完成百億目標；年均增速達24.08%，才能完成150億元的目標。

顯然，今世緣對自身發(fā)展前景信心滿滿。在回復函中，今世緣表示，估計未來實現(xiàn)年100億元銷售收入，需要銷售成品酒在6萬噸左右，實現(xiàn)150億元目標則需要銷售9萬噸左右。公司現(xiàn)有及在建產(chǎn)能預計能夠滿足需求。

綜合今世緣表述不難發(fā)現(xiàn)，公司2021年至2023年的產(chǎn)能均為2.7萬噸，并且無新增產(chǎn)能，即便產(chǎn)能利用率達到100%，都無法支撐業(yè)績快速增長。

不僅如此，今世緣2024年的產(chǎn)能將增長到4.3萬噸，但按年均增幅來計算，屆時公司營業(yè)收入最低要達到87億元，也沒有相應產(chǎn)能給予支持。公司產(chǎn)能要達到6.5萬噸，需要等到2026年后，已超出“五年戰(zhàn)略規(guī)劃”。

5年規(guī)劃被指過于“理想化”

事實上，除了產(chǎn)能受限外，今世緣還在渠道、人才隊伍等方面顯得不足。

今世緣介紹，公司2018年、2019年和2020年前三季度江蘇省內(nèi)營收占比分別為94.63%、93.62%和93.24%，省內(nèi)市場依賴嚴重。目前，公司在江蘇省內(nèi)市場占有率在10%左右。

今世緣表示，省外市場尚處于開發(fā)期，將實施省外突破戰(zhàn)。爭取到2025年省外開發(fā)地級市達到230個以上（目前144個），客戶數(shù)量達1200家（目前435家）、專賣店1500家以上，努力爭取省外營收貢獻由目前的3.6億元左右提高到2025年后的20億元左右。

人員配備上，公司現(xiàn)有員工3600余人，其中生產(chǎn)人員2083人，銷售人員1064人。公司預計未來生產(chǎn)方面新增220人；預計未來5年通用型銷售人員將翻倍。公司預計能夠通過外引內(nèi)培解決所需人才問題。

今世緣表示，按未來五年100億元目標推算出年均增速為15%。為開好頭、起好步，確定2021年收入目標為59億元。公司2020年基數(shù)較低，希望樂觀情況下可以接近2019年30%的增速，故制定66億元的爭取目標。

有業(yè)內(nèi)人士向長江商報記者表示，即便不考慮產(chǎn)能的支撐作用，今世緣在渠道建設、市場拓展、人才儲備等方面的計劃都過于“理想化”，稍有不慎都不能完成目標。

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責編：ZB