財(cái)達(dá)證券近兩年半保薦收入不足2萬元   上半年信用減值損失2.65億占利潤(rùn)93%

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

    趕在2020年的尾聲，財(cái)達(dá)證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)達(dá)證券”）闖關(guān)A股成功。這家總部位于河北省、由河北省國(guó)資委間接控制近72%股權(quán)的券商，也將成為A股第41家上市券商。

    盡管已經(jīng)成功過會(huì)，但財(cái)達(dá)證券在業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、盈利模式、合規(guī)等方面的問題仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，在A股上市券商普遍業(yè)績(jī)飄紅的情況下，財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.56億元，同比增長(zhǎng)7.63%，凈利潤(rùn)2.09億元，同比減少46%。

    個(gè)別股票質(zhì)押客戶自身原因疊加疫情影響出現(xiàn)違約情況，造成信用減值損失計(jì)提增加，成為財(cái)達(dá)證券上半年業(yè)績(jī)下降的主要原因。今年上半年，公司計(jì)提信用減值損失金額達(dá)到2.65億元，占當(dāng)期公司利潤(rùn)總額的比例超過93%，其中買入返售金融資產(chǎn)減值損失達(dá)到2.6億元。

    與此同時(shí)，財(cái)達(dá)證券在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面存在高度的區(qū)域集中性。近三年半，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收的比例雖然由53%下降至27%，但該業(yè)務(wù)中來自于河北省內(nèi)的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比均超過90%，且個(gè)人客戶交易占比均在99%左右。

    不僅如此，長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，在2013年取得保薦機(jī)構(gòu)資格的財(cái)達(dá)證券，近年來的股票保薦業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不理想。2017年獲得來自于新三板公司銘豐股份的一筆150萬元的保薦收入后，2018年至2020年上半年，財(cái)達(dá)證券保薦收入僅為1.85萬元，且為天風(fēng)證券的股票分銷收入，其中2018年和今年上半年公司保薦收入均為0。

    河北省國(guó)資委持股比例達(dá)71.86%

    12月24日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，在當(dāng)日舉行的發(fā)審委會(huì)議中，財(cái)達(dá)證券等三家公司首發(fā)申請(qǐng)獲得通過。順利過會(huì)后，財(cái)達(dá)證券將成為A股第41家券商，也將成為河北省首家金融類上市公司。

    事實(shí)上，今年已有多家券商圓夢(mèng)A股。除了此次過會(huì)的財(cái)達(dá)證券之外，中銀證券、中泰證券、國(guó)聯(lián)證券以及中金公司都在今年年內(nèi)順利登陸滬市主板。同時(shí)還有湘財(cái)證券、英大證券兩家券商通過“借殼”的方式完成上市。

    招股書顯示，此次財(cái)達(dá)證券擬公開發(fā)行新股不超過5億股，并在上交所上市，募集資金將在扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司的資本回報(bào)能力。

    作為唯一一家在河北省內(nèi)注冊(cè)的法人證券公司，財(cái)達(dá)證券的重要股東大多有著河北國(guó)資背景。截至今年6月末，唐山鋼鐵集團(tuán)直接持有財(cái)達(dá)證券10.53億股，占發(fā)行前總股本的38.35%，為公司控股股東。由于唐山鋼鐵集團(tuán)是河鋼集團(tuán)的子公司，河鋼集團(tuán)還通過子公司河鋼控股、河北財(cái)投、達(dá)盛貿(mào)易間接持有財(cái)達(dá)證券6228萬股、328.4萬股、257萬股，合計(jì)持股數(shù)量達(dá)到11.21億股，占公司發(fā)行前總股本的40.83%，為公司控股股東。

    除了河鋼集團(tuán)之外，財(cái)達(dá)證券的股東方河北省國(guó)有資產(chǎn)控股運(yùn)營(yíng)公司、河北港口集團(tuán)、河北建投等均受到河北省國(guó)資委控制。綜上，河北省國(guó)資委合計(jì)間接控制財(cái)達(dá)證券71.86%的股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

    根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，財(cái)達(dá)證券2019年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本分別排名第51、56、45，營(yíng)業(yè)收入排名第52。

    近幾年業(yè)績(jī)呈“過山車式”波動(dòng)

    盡管財(cái)達(dá)證券已經(jīng)過會(huì)，但其盈利能力、盈利模式、合規(guī)情況等仍是市場(chǎng)及監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

    據(jù)招股書披露，2017年至2019年，財(cái)達(dá)證券分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.69億元、14.6億元、18.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.97億元、0.74億元、6.09億元。其中，2018年和2019年公司營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)-0.6%、24.14%，凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)-75.19%、727.32%。

    今年上半年，財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.56億元，同比增長(zhǎng)7.63%，凈利潤(rùn)2.09億元，同比減少46%，扣非凈利潤(rùn)2.18億元，同比下降43.98%。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，今年以來隨著一二級(jí)市場(chǎng)熱度提升，A股上市券商業(yè)績(jī)普遍飄紅。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年39家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2289.9億元，同比增長(zhǎng)20.93%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)726.97億元，同比增長(zhǎng)26.42%。在火熱的市場(chǎng)背景下，僅有8家上市券商歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降。

    財(cái)達(dá)證券對(duì)此作出解釋，主要是2019年上半年市場(chǎng)上漲使得公司信用擔(dān)保業(yè)務(wù)擔(dān)保物價(jià)值回升，同時(shí)部分原計(jì)提減值準(zhǔn)備的股票質(zhì)押客戶向公司補(bǔ)充擔(dān)保物，原于2018年底計(jì)提的減值準(zhǔn)備于2019年上半年轉(zhuǎn)回。剔除上述原因后，公司今年上半年的凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增加15.09%、18.62%。

    同時(shí)，今年以來由于公司個(gè)別股票質(zhì)押客戶自身原因并疊加新冠疫情影響出現(xiàn)違約，信用擔(dān)保物價(jià)值下跌，公司預(yù)期損失上升，造成公司今年上半年信用減值損失金額較大，對(duì)公司業(yè)績(jī)水平造成一定不利影響。

    招股書進(jìn)一步顯示，僅在2020年上半年，財(cái)達(dá)證券計(jì)提信用減值損失金額達(dá)到2.65億元，占當(dāng)期公司利潤(rùn)總額的比例超過93%，其中買入返售金融資產(chǎn)減值損失達(dá)到2.6億元。

    對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，發(fā)審委要求財(cái)達(dá)證券說明報(bào)告期公司發(fā)生大額股票質(zhì)押回購(gòu)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的原因及合理性，是否存在利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形，以及是否存在持續(xù)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)等。

    證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域集中度高

    在財(cái)達(dá)證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，業(yè)務(wù)集中度較高的特征尤為明顯。

    招股書顯示，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是財(cái)達(dá)證券最主要的收入來源。2017年至2020年上半年，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分部收入分別為7.83億元、5.55億元、6.72億元、3.97億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為53.27%、38.02%、37.03%、37.59%。

    同時(shí)，由于總部設(shè)在河北省，財(cái)達(dá)證券的證券營(yíng)業(yè)部也主要集中在河北省內(nèi)。各報(bào)告期內(nèi)，公司來自于河北省內(nèi)各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比均超過90%。截至今年6月末， 財(cái)達(dá)證券在河北省內(nèi)共擁有93家證券營(yíng)業(yè)部，占總數(shù)的82.3%。

    不僅如此，財(cái)達(dá)證券的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶主要為個(gè)人客戶，近三年半公司個(gè)人客戶交易占比均在99%左右。這也使得公司的凈傭金率相對(duì)更高，近三年半，公司凈傭金費(fèi)率分別為萬分之5.29、5.07、4.84、4.55，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同期行業(yè)水平的萬分之3.35、3.1、2.88、2.76。

    對(duì)此，發(fā)審委要求財(cái)達(dá)證券說明證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率顯著高于同期市場(chǎng)平均水平的原因及合理性，河北省內(nèi)傭金率標(biāo)準(zhǔn)較高的具體依據(jù)及可持續(xù)性，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)未來成長(zhǎng)性及向外部區(qū)域拓展的可能性，區(qū)域集中度高是否對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響。

    其他業(yè)務(wù)板塊中，發(fā)展最快的則是證券自營(yíng)業(yè)務(wù)。2017年至2020年上半年，財(cái)達(dá)證券證券自營(yíng)業(yè)務(wù)分部收入分別為0.14億元、2.18億元、3.2億元、2.26億元，占各期營(yíng)收的比例分別為0.95%、14.92%、17.64%、21.39%。

    另一方面，包括融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易等在內(nèi)的信用交易業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)萎縮趨勢(shì)。近三年半，財(cái)達(dá)證券信用交易業(yè)務(wù)分部收入分別為3.82億元、3.49億元、2.75億元、1.56億元，占各期營(yíng)收的比例分別為25.98%、23.9%、15.14%、14.76%。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，在2013年才取得保薦機(jī)構(gòu)資格的財(cái)達(dá)證券，投行業(yè)務(wù)起步相對(duì)較晚，市場(chǎng)規(guī)模也較小。各報(bào)告期內(nèi)，財(cái)達(dá)證券投資銀行業(yè)務(wù)分部分別實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入7630.42萬元、1.34億元、2.1億元、1.2億元，且主要來自于債券承銷業(yè)務(wù)，收入分別為2730.01萬元、6064.61萬元、9556.45萬元、7588.62萬元，占比分別為35.78%、45.43%、45.52%、63.56%。

    各報(bào)告期內(nèi)，財(cái)達(dá)證券新三板業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比分別為40.52%、12.73%、5.15%、4.66%，財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)占比則分別為21.74%、41.85%、49.32%、31.78%。

    但在股票承銷和保薦方面，財(cái)達(dá)證券相對(duì)薄弱。在2015年，財(cái)達(dá)證券完成保薦承銷仟源醫(yī)藥的定增，實(shí)現(xiàn)了公司股票承銷與保薦業(yè)務(wù)的首單突破。2017年，公司取得150萬元保薦收入，客戶為新三板公司銘豐股份，而2018年至2020年上半年，財(cái)達(dá)證券基本無保薦收入，分別為0元、1.89萬元、0元，其中2018年的1.89萬元是來自于天風(fēng)證券的股票分銷收入。

    此外，財(cái)達(dá)證券資管業(yè)務(wù)規(guī)模較大且逐期增長(zhǎng)、部分資管產(chǎn)品融資方違約，以及報(bào)告期內(nèi)多次被證券監(jiān)管部門采取行政監(jiān)管措施等方面，都是發(fā)審委會(huì)議提出問詢的主要問題。

    視覺中國(guó)圖

責(zé)編：ZB