海信系啟動混改引戰(zhàn)投優(yōu)化治理   旗下兩上市公司單日市值增長近27億

    ●長江商報記者 徐佳

    格力電器引入高瓴資本參與混改落地不足半年，同為老牌家電企業(yè)的海信也將正式啟動混改，為企業(yè)治理注入活力。

    日前，海信集團(tuán)旗下兩家上市公司海信家電（000921.SZ）和海信視像（600060.SH）相繼披露公告，海信集團(tuán)深化所有者改革實施方案已經(jīng)獲得青島市人民政府、青島市國資委批準(zhǔn)。

    據(jù)了解，此次混改將以上市公司間接控股股東青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司（以下簡稱“海信電子控股”）為主體，通過增資擴(kuò)股引入具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、能助力海信國際化發(fā)展的戰(zhàn)略投資者，形成更加多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場化的公司治理結(jié)構(gòu)。

    增資擴(kuò)股完成后，海信集團(tuán)100%股權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)給青島華通國有資本運營（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“華通集團(tuán)”）持有。

    值得一提的是，市場普遍將去年12月引入高瓴資本旗下珠海明駿為戰(zhàn)投的格力電器，作為海信此次混改的參考。而在今年年初完成工商變更后，格力電器就拋出不超過60億元規(guī)模的回購方案，這對于鮮少推進(jìn)股權(quán)激勵等治理優(yōu)化舉措的海信而言，具有借鑒意義。

    受到混改消息影響，海信家電、海信視像兩家上市公司二級市場表現(xiàn)亮眼。截至5月29日收盤，海信家電、海信視像A股股價分別為11.86元/股、13.69元/股，漲幅分別為10.02%、7.2%，總市值161.62億元、179.13億元，合計340.75億元，當(dāng)日市值合計增長26.75億元。同時，海信家電當(dāng)日H股股價9.45港元，漲幅高達(dá)16.38%。

    海信系兩上市公司或?qū)�無實控人

    此次混改將通過為海信電子控股引入戰(zhàn)投以及海信集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)兩步進(jìn)行。

    混改方案顯示，海信電子控股以2020年4月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行審計評估，審計、評估完成后，在青島市產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌增發(fā)4150萬股（約占17.2%股權(quán)比例）引入戰(zhàn)略投資者，原戰(zhàn)略投資者有權(quán)參與增發(fā)。

    如本次增資擴(kuò)股成功征集到合格戰(zhàn)略投資者，則增資完成后改戰(zhàn)略投資者將持有海信電子控股17.2%股份，為公司第三大股東。170名自然人、海信集團(tuán)分別將持有公司33.71%、26.79%股份。

    由此海信電子控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步分散，無任何單一股東或存在一致行動人的股東合計可以控制海信電子控股超過30%表決權(quán)。這也將使海信電子控股因此可能變?yōu)闊o實際控制人，從而導(dǎo)致海信家電由青島市國資委實際控制變?yōu)闊o實際控制人，海信集團(tuán)公司也將不再為海信家電的間接控股股東。

    截至今年一季度末，海信電子產(chǎn)業(yè)、海信集團(tuán)直接持有海信視像30%、16.53%A股股份，海信空調(diào)則持有海信家電37.95%A股股份。

    天眼查顯示，海信電子產(chǎn)業(yè)分別持有海信空調(diào)93.33%、6.67%股份。海信集團(tuán)則持有海信電子產(chǎn)業(yè)29.26%股份。

    此外，在增資擴(kuò)股完成后，海信集團(tuán)100%國有股權(quán)將無償劃轉(zhuǎn)給華通集團(tuán)持有。

    據(jù)公司介紹，華通集團(tuán)成立于2008年2月，注冊資本20億元，是青島市國有資本投資運營公司改革試點企業(yè)。截至2019年末，華通集團(tuán)總資產(chǎn)288.72億元，凈資產(chǎn)91.87億元。華通集團(tuán)圍繞智能化先進(jìn)制造業(yè)股權(quán)投資、資本運營及產(chǎn)融服務(wù)、工業(yè)園區(qū)開發(fā)運營主業(yè)，逐步構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)+園區(qū)+基金+產(chǎn)融服務(wù)”四位一體的運作模式，形成實業(yè)、物業(yè)、資本運作、數(shù)字四大產(chǎn)業(yè)板塊，致力打造國有資本市場化運作的專業(yè)平臺，建設(shè)資本結(jié)構(gòu)合理、商業(yè)模式清晰、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)突出的智能化先進(jìn)制造業(yè)投資運營集團(tuán)。

    華創(chuàng)證券分析師龔源月指出，混改前公司實際控制人為地方國資管理機(jī)構(gòu)，此次混改海信電子控股將通過增資擴(kuò)股引入具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、能助力公司國際化發(fā)展的戰(zhàn)略投資者，幫助公司形成更加多元化的股權(quán)體系及市場化的治理結(jié)構(gòu)。混改后公司可能變?yōu)闊o實際控制人，公司機(jī)制將更為市場化， 助力充分激發(fā)企業(yè)活力。

    格力混改方案可提供參考意義

    在兩家上市公司看來，間接控股股東海信電子控股此次通過增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)投，將有利于其進(jìn)一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，為公司引入靈活的市場機(jī)制，激發(fā)企業(yè)活力、提升效率，借助與戰(zhàn)略投資者的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，加速公司的國際化發(fā)展戰(zhàn)略，給公司帶來更好的發(fā)展前景。

    值得一提的是，前不久同為家電企業(yè)的格力電器成功引入高瓴資本，或為海信此次混改提供參考。

    去年12月，高瓴資本旗下珠海明駿作為戰(zhàn)略投資者，作價416.62億元受讓格力電器15%股權(quán)，成為上市公司第二大股東，格力電器也由此進(jìn)入無控股股東和實控人的狀態(tài)。

    在完成工商變更后不久，格力電器即拋出回購方案，公司擬以不超過70元/股的價格，斥資30億元至60億元回購公司股份，用于實施公司股權(quán)激勵或員工持股計劃，以此進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。

    盡管與格力電器的體量大小有所不同，但同為老牌家電企業(yè)的海信也通過不斷的變革展現(xiàn)其抗壓性。

    資料顯示，原主打冰箱、家用空調(diào)的海信家電原名為海信科龍，隨著不斷的發(fā)展擴(kuò)大，公司轉(zhuǎn)變成為集生產(chǎn)冰箱、家用空調(diào)、中央空調(diào)、洗衣機(jī)、廚房電器、環(huán)境電器、商用冷鏈等產(chǎn)品于一體的綜合電器產(chǎn)品制造企業(yè)，并于2018年8月更為現(xiàn)名。2019年度海信家電實現(xiàn)營業(yè)收入374.53億元，同比增長3.98%，凈利潤17.94億元，同比增長30.22%。

    特別是去年在將海信日立納入報表范圍后，海信家電價值與整體實力進(jìn)一步得到提升。根據(jù)艾肯空調(diào)制冷網(wǎng)統(tǒng)計，2019年度“海信”、“日立”、“約克”三個品牌多聯(lián)機(jī)中央空調(diào)市場占有率躍升行業(yè)第一。報告期內(nèi)公司空調(diào)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入163.69億元，同比增長9.92%。同時，去年海信的冰洗業(yè)務(wù)收入規(guī)模再次刷新紀(jì)錄，實現(xiàn)營業(yè)收入161.28億元，同比增長0.34%。

    而以電視機(jī)業(yè)務(wù)為主的海信視像原名海信電器，去年12月更為現(xiàn)名。2019年度海信視像實現(xiàn)營業(yè)收入341.05億元，同比減少2.91%，主要受行業(yè)周期性低谷的影響略有下降。但受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升以及成本優(yōu)化，公司當(dāng)期凈利潤達(dá)到5.56億元，同比提升41.71%。目前公司已經(jīng)從單一的電視產(chǎn)品制造企業(yè)逐漸發(fā)展成為集視像技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、全場景云平臺運營為一體的綜合解決方案提供商。

    尤其是在疫情之下，作為彩電龍頭的海信視像今年以來業(yè)績逆勢提升，充分展現(xiàn)其韌性。今年一季度，海信視像實現(xiàn)營業(yè)收入67.64億元，同比減少11.26%；凈利潤5137.37萬元，同比提升91.79%。

    長江證券認(rèn)為，海信電子若混改成功將是公司治理改善的關(guān)鍵一步，歷史上因股權(quán)結(jié)構(gòu)的原因，與其他民營家電企業(yè)相比，公司鮮少推進(jìn)股權(quán)激勵等治理優(yōu)化舉措，而參考格力混改后的回購與激勵計劃，后續(xù)若混改成功，公司治理改善可期。此外參考公告中提及的合格戰(zhàn)略投資者要求，預(yù)計公司未來大概率可與戰(zhàn)投在產(chǎn)業(yè)協(xié)同、國際化等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。

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責(zé)編：ZB