一汽轎車(chē)“騰籠換鳥(niǎo)”力推整體上市   270億注入一汽解放凈利激增

    長(zhǎng)江商報(bào)記者  沈右榮

    籌劃一汽夏利控股權(quán)轉(zhuǎn)讓、放棄一汽富維控股權(quán)，推動(dòng)一汽轎車(chē)（000800.SZ)重組，有著“共和國(guó)長(zhǎng)子”之稱(chēng)的一汽集團(tuán)正在加速推進(jìn)整體上市。

    12月6日，一汽夏利發(fā)布停牌公告，事涉股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�可能涉及控股�?quán)變更。此前，一汽股份放棄了一汽富維控股權(quán)。

    作為國(guó)內(nèi)最早成立的汽車(chē)集團(tuán)，一汽股份旗下?lián)碛幸黄�轎車(chē)、一汽夏利、一汽富維、啟明信息4家A股上市公司。

    作為一汽集團(tuán)整體上市的標(biāo)志，一汽轎車(chē)重組備受關(guān)注。

    11月28日，一汽轎車(chē)披露調(diào)整后的重組方案，取消35億元配套募資。這似乎表明，重組的障礙已經(jīng)掃清。

    根據(jù)方案，除保留財(cái)務(wù)公司、鑫安保險(xiǎn)權(quán)及其他部分資產(chǎn)外，一汽轎車(chē)將其他資產(chǎn)裝入一汽有限，作價(jià)51億元置出。同時(shí)，一汽解放作價(jià)270億元置入，剔除51億元置出的等值資產(chǎn)外，剩余的219.20億元，20億元采用現(xiàn)金支付，199.20億元采用股份支付。交易完成后，一汽轎車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為商用車(chē)的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售。

    這是一次遲到8年的重組。早在2011年6月，一汽集團(tuán)實(shí)施主業(yè)重組改制設(shè)立一汽股份時(shí)就曾承諾，五年內(nèi)通過(guò)資產(chǎn)重組等方式整合轎車(chē)整車(chē)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，解決與一汽轎車(chē)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，本次重組完成后，將大幅提升一汽轎車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。今年前三季度，一汽轎車(chē)虧損2.67億元。反觀標(biāo)的資產(chǎn)一汽解放，今年上半年，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)）16.62億元，已經(jīng)超過(guò)去年全年。

    值得一提的是，上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等均已實(shí)現(xiàn)整體上市，一汽集團(tuán)已經(jīng)滯后一步。

    加速推進(jìn)資本運(yùn)作謀整體上市

    一汽股份正在全力加速推進(jìn)旗下資產(chǎn)運(yùn)作，集團(tuán)整體上市之路近了。

    12月6日早間，一汽夏利突然發(fā)布臨時(shí)停牌公告，原因是擬籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，可能涉及控制權(quán)變更。

    一份簡(jiǎn)短的臨停公告，讓市場(chǎng)將其與一汽股份整體上市緊密聯(lián)系在一起。此前，一汽股份動(dòng)作頻頻，加速邁向整體上市之路。

    11月29日晚，一汽股份旗下的一汽富維混改之路迎來(lái)實(shí)質(zhì)性突破，一汽股份通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，退出第一大股東之位，吉林省國(guó)資委進(jìn)而成為一汽富維實(shí)控人。

    而在此前一天，11月28日晚，一汽轎車(chē)披露了調(diào)整后的重組預(yù)案。調(diào)整后的方案中，取消了此前35億元配套募資內(nèi)容。

    根據(jù)新的方案，一汽轎車(chē)將保留財(cái)務(wù)公司、鑫安保險(xiǎn)及其他部分資產(chǎn)，其余資產(chǎn)裝入一汽有限，作價(jià)51億元與擬置入的一汽解放等值置換。一汽解放作價(jià)270億元，除了置換部分，剩余的219.20億元資產(chǎn)，20億元采用現(xiàn)金支付，其余的全部通過(guò)發(fā)行股份支付。

    對(duì)于保留財(cái)務(wù)公司、鑫安保險(xiǎn)股權(quán)等資產(chǎn)，一汽轎車(chē)稱(chēng)，保留的資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，有利于提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

    一汽轎車(chē)重組事宜始于今年3月27日，彼時(shí)公司停牌宣告重組。今年6月24日，公司公告稱(chēng)，設(shè)立一汽有限，將擬置出資產(chǎn)裝入一汽有限。今年8月30日，重組預(yù)案出爐，一汽解放100%股權(quán)作價(jià)270.09億元，置出資產(chǎn)作價(jià)50.88億元，二者差額為219.21億元，其中199.21億元對(duì)價(jià)由公司以發(fā)行股份的形式支付。公司同時(shí)擬配套募資不超35億元。

    今年9月27日晚，一汽轎車(chē)公告稱(chēng)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委原則同意公司重大資產(chǎn)重組和配套融資的總體方案。

    時(shí)隔三個(gè)多月，重組方案調(diào)整且取消了35億元的配套募資。對(duì)此，一投行人士分析稱(chēng)，取消配套募資，將會(huì)減少相關(guān)審批時(shí)間，或?qū)⒓涌熘亟M流程。

    值得一提的是，一汽轎車(chē)的重組拖了8年。2011年6月28日，一汽集團(tuán)設(shè)立一汽股份時(shí)，就曾承諾，5年內(nèi)，通過(guò)資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車(chē)整車(chē)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決與一汽轎車(chē)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。一汽股份旗下的一汽轎車(chē)、一汽夏利均涉及乘用車(chē)業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

    本次重組后，一汽轎車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為商用車(chē)的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售，徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。而且，從一汽富維、一汽夏利股權(quán)變動(dòng)看，本次重組，也將是一汽股份整體上市之旅。

    一汽解放半年凈利近17億

    本次重組，也將是提升一汽轎車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力之舉。

    隨著中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐加快，中國(guó)汽車(chē)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力將越來(lái)越大。在此形勢(shì)下，努力提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯得尤為迫切。

    一汽股份旗下?lián)碛幸黄�轎車(chē)、一汽富維、一汽夏利及啟明信息，除了啟明信息主營(yíng)軟件開(kāi)發(fā)、汽車(chē)電子、技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)集成、硬件銷(xiāo)售五大類(lèi)外，其余三家公司均主營(yíng)汽車(chē)制造或汽車(chē)零部件。

    值得一提的是一汽轎車(chē)和一汽夏利，二者均主營(yíng)整車(chē)制造，均涉及乘用車(chē)業(yè)務(wù)。一汽轎車(chē)旗下涉及乘用車(chē)銷(xiāo)售板塊的主要為一汽轎車(chē)銷(xiāo)售有限公司和一汽馬自達(dá)汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司，前者負(fù)責(zé)國(guó)產(chǎn)奔騰系列品牌銷(xiāo)售，后者則負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)馬自達(dá)6、阿特茲、CX-4等合資品牌。一汽夏利主要生產(chǎn)“夏利”、“威姿”、“威樂(lè)”、“威志”系列轎車(chē)等。

    財(cái)報(bào)顯示，一汽轎車(chē)與一汽夏利經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均不太理想。一汽夏利上市20年，累計(jì)虧損25.84億元。一汽轎車(chē)經(jīng)營(yíng)狀況明顯好于一汽夏利，上市22年，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)82.95億元，但其從2011年開(kāi)始，盈利能力不太穩(wěn)定，賺少虧多。2012年、2016年分別虧損7.64億元、9.54億元，今年前三季度，其再次虧損2.67億元，其中，三季度淡季虧損2.76億元。

    反觀擬置入資產(chǎn)一汽解放，是中國(guó)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)商用車(chē)品牌，亦是中國(guó)掌握世界級(jí)整車(chē)及三大總成核心技術(shù)的商用車(chē)企業(yè)之一，目前，已實(shí)現(xiàn)以重型車(chē)為主，中型、重型、輕型發(fā)展并舉的產(chǎn)品格局，擁有牽引車(chē)、載貨車(chē)、自卸車(chē)、專(zhuān)用車(chē)、軍用車(chē)等五大產(chǎn)品系列。一汽解放是國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)2016年—2018年連續(xù)三年的銷(xiāo)量冠軍，行業(yè)地位也要高于一汽轎車(chē)手中的一汽奔騰和一汽馬自達(dá)。尤為值得關(guān)注的是，一汽解放的“智未來(lái) 7 新程”的品牌戰(zhàn)略產(chǎn)品，自去年正式上市以來(lái)，銷(xiāo)量呈上漲趨勢(shì)。今年4月至8月的銷(xiāo)量及收入，較去年全年已超50%以上。

    一汽解放經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)。2017年至今年上半年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為22.40億元、14.53億元、16.62億元。

    根據(jù)預(yù)測(cè)的合并報(bào)表，交易后，今年上半年，一汽轎車(chē)凈利潤(rùn)為19.13億元。

    重組之后，一汽股份對(duì)一汽轎車(chē)的持股比明顯上升，由53.03%上升至83.41%。一汽轎車(chē)將成為一汽股份商用車(chē)上市平臺(tái)，有利于中國(guó)一汽商用車(chē)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化運(yùn)行。

    不僅盈利能力增強(qiáng)，重組之后，一汽轎車(chē)的償債能力也大幅提升。雖然重組之后，一汽轎車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，但置入的一汽解放負(fù)債，全部為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，無(wú)任何有息負(fù)債，而且，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債較高，也足以說(shuō)明公司市場(chǎng)議價(jià)能力強(qiáng)。

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