博睿數(shù)據(jù)毛利率超80%銷售費用率遠(yuǎn)超同行   應(yīng)收賬款占比近四成存壞賬風(fēng)險

●長江商報記者 鄭瑋

12月3日，北京博睿宏遠(yuǎn)數(shù)據(jù)科技股份有限公司（以下簡稱“博睿數(shù)據(jù)”）正式發(fā)布科創(chuàng)板招股說明書。

據(jù)了解，博睿數(shù)據(jù)主營業(yè)務(wù)屬于IT運維管理(ITOM)領(lǐng)域的重要分支—應(yīng)用性能管理(APM)行業(yè)。需要指出的是，博睿數(shù)據(jù)曾試圖登陸創(chuàng)業(yè)板，并于2018年4月4日證監(jiān)會發(fā)審委的審核，但結(jié)果為未通過。

再次登陸科創(chuàng)板，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，公司毛利率超80%銷售費用卻高于同行，應(yīng)收賬款也在快速上漲。

“銷售費用率是指公司的銷售費用與營業(yè)收入的比率，銷售費用率越高說明企業(yè)產(chǎn)品銷售花費的成本越大、銷售難度也越高。如果一家企業(yè)銷售費用率大幅高于同行業(yè)平均水平，但是其毛利率非但沒有比同行低甚至高出同行業(yè)平均水平，那么該公司很可能做了假賬�！庇袑�業(yè)人士向長江商報記者分析。

毛利率超80%

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，博睿數(shù)據(jù)利潤總額分別為3,538.70萬元、5,463.32萬元、5,868.28萬元和2,535.93萬元。公司毛利率分別為81.60%、84.15%、82.87%及80.78%，總體較高。

從招股書看，公司的主營業(yè)務(wù)毛利主要來源于監(jiān)測服務(wù)和軟件銷售，貢獻(xiàn)的毛利合計占比分別為93.97%、94.73%、94.54%及96.06%。其他業(yè)務(wù)由于收入規(guī)模和占比相對較小，對毛利的貢獻(xiàn)亦較小。

目前，博睿數(shù)據(jù)為主營APM業(yè)務(wù)的第一家擬上市公司，A股市場上不存相關(guān)行業(yè)已上市公司。與公司行業(yè)相同的基調(diào)網(wǎng)絡(luò)（832015）和藍(lán)海訊通（838699）均為新三板掛牌公司，飛思達(dá)科技（01782）為香港聯(lián)交所主板上市公司。其中，基調(diào)網(wǎng)絡(luò)已于2018年從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)中摘牌退市，藍(lán)海訊通的收入結(jié)構(gòu)與公司差異較大，且目前規(guī)模較小。

飛思達(dá)科技主要為某國有電信運營商集團(tuán)共同控制的多家省級附屬公司提供監(jiān)測服務(wù)，報告期內(nèi)，來源于該客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為80.47%、86.18%、85.46%及65.06%。

長江商報記者還發(fā)現(xiàn)，2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月末，博睿數(shù)據(jù)應(yīng)收賬款凈額分別為3,412.75萬元、4,041.33萬元、5,871.37萬元、6,808.12萬元，分別占公司流動資產(chǎn)的39.76%、31.05%、30.96%、36.38%。

博睿數(shù)據(jù)表示，公司若未能繼續(xù)在實際運營中對應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理，可能因應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

銷售費用率遠(yuǎn)超同行

與毛利率高位相悖的是，公司的銷售費用卻高于同行。

報告期內(nèi)，博睿數(shù)據(jù)銷售費用率分別為18.51%、16.02%、16.07%和17.61%，而同行飛思達(dá)科技則為7.27%、7.21%、7.47%和9.68%。

博睿數(shù)據(jù)的銷售費用主要由職工薪酬、市場推廣費、差旅費、業(yè)務(wù)招待費等構(gòu)成。其中業(yè)務(wù)招待費僅次于職工薪酬，分別為190.89萬元、274.87萬元、279.04萬元和170.79萬元。

報告期各期，公司銷售費用隨著營業(yè)收入的增加而逐年遞增，計入銷售費用的職工薪酬也呈逐年遞增的趨勢，一方面隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，銷售人員數(shù)量有所增長；另一方面報告期內(nèi)公司銷售收入、凈利潤等指標(biāo)均呈逐年上升的趨勢，相應(yīng)的銷售人員人均工資也有所增長。

博睿數(shù)據(jù)表示，市場推廣費主要由公司參加業(yè)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大會、開展沙龍活動等支出構(gòu)成，其主要根據(jù)公司所處不同發(fā)展階段的需求而波動。公司前期處于業(yè)務(wù)發(fā)展和市場開發(fā)階段，為了更好地開拓和維系客戶，投入了較多的市場費用。目前，公司依舊把市場推廣放在重要的位置，在總體投入有所降低的同時將推廣資源重點分布于宣傳效果好的推廣途徑。

責(zé)編：ZB