嘉楠科技赴美上市大部分營收源自礦機   募資縮水逾六成人工智能轉(zhuǎn)型待考

    長江商報記者 張璐

    曾先后三次沖擊資本市場未果，6歲半的比特幣礦商杭州嘉楠耘智信息科技有限公司（以下簡稱“嘉楠科技”）終于迎來高光時刻。

    近日，礦機生產(chǎn)商嘉楠耘智的最終控股公司嘉楠科技（Canaan Inc.）在納斯達克正式掛牌上市，股票代碼為"CAN"，發(fā)行價為每股美國存托憑證（ADS）9美元，處于發(fā)行價格區(qū)間9美元至11美元的低端，發(fā)行1000萬股，募資9000萬美元。

    據(jù)招股書披露，2017年、2018年及2019年前三季度（以下簡稱“報告期內(nèi)”），嘉楠科技的總營收分別為13.08億元、27.05億元、9.59億元，凈利潤則分別為3.76億元、1.22億元、-2.36億元。

    作為國內(nèi)第一家上市的比特幣礦機企業(yè)，記者注意到，嘉楠科技此次募資金額較此前披露的4億美元卻已縮水逾六成。此外，報告期內(nèi)，比特幣礦機以及其他比特幣礦機零件和配件的銷售額分別占嘉楠科技總收入的99.6%、99.7%和98.3%，因此嘉楠科技的業(yè)績主要受比特幣價格波動價格影響。而為了平抑比特幣市場不穩(wěn)定的風(fēng)險，嘉楠科技從2016年開始向人工智能芯片業(yè)務(wù)進行轉(zhuǎn)型和擴張。

    11月28日，關(guān)于募資金額較市場預(yù)期有所下調(diào)的原因以及轉(zhuǎn)型人工智能未來的發(fā)展規(guī)劃等問題，長江商報記者向嘉楠科技方面發(fā)送采訪函，但是截至發(fā)稿前，對方未回復(fù)。

    對此，有分析人士稱，募資金額的大幅減少主要在于嘉楠科技主營業(yè)務(wù)和比特幣的價格強關(guān)聯(lián)。至于未來，邁過上市坎的嘉楠科技所要面臨的下一個問題可能就是在轉(zhuǎn)型AI芯片的路上還能走多遠。

    募資額大幅縮水，業(yè)績九成依賴礦機銷售

    11月21日晚間，全球第二大比特幣礦機廠商嘉楠耘智于納斯達克正式上市交易，上市主體嘉楠科技為嘉楠耘智在開曼群島注冊成立的離岸控股公司，交易代碼為CAN。嘉楠耘智也成為國內(nèi)第一家上市的比特幣礦機企業(yè)。

    記者注意到，嘉楠科技在補充文件中確定將首次公開募股發(fā)行價格區(qū)間定在9.00美元至11.00美元。該公司將在首次公開募股中發(fā)行1.5億股A類普通股，相當(dāng)于1000萬美國存托憑證。

    按照最高發(fā)行價計算，包括承銷商執(zhí)行超額配售的150萬美國存托憑證，在扣除各項費用和傭金之前，嘉楠科技將最多募集到1.3915億美元。因此，嘉楠科技此次通過首次公開募股募集的資金量將遠低于原先設(shè)定的4億美元，縮水幅度近65%。

    此外，上市首日，嘉楠科技便破發(fā)了。開盤后，公司股價上漲逾40%，但隨后股價快速下行，最低跌至8.21美元，最終報收于8.99美元，全天跌幅0.11%，市值14.2億美元。

    記者注意到，嘉楠科技的收入結(jié)構(gòu)中包括了產(chǎn)品收入、礦機租賃收入和服務(wù)收入三個部分，但最主要的是產(chǎn)品收入部分，產(chǎn)品收入主要分為區(qū)塊鏈產(chǎn)品和AI產(chǎn)品這兩部分，而區(qū)塊鏈?zhǔn)杖雱t占到了產(chǎn)品收入的絕大部分。區(qū)塊鏈產(chǎn)品收入主要指的是比特幣礦機以及礦機其他零件和配件的銷售。

    2017年、2018年和2019年上半年，比特幣礦機以及其他比特幣礦機零件和配件的銷售額分別占嘉楠科技總收入的99.6%，99.7%和99.4%，此外，報告期內(nèi)，嘉楠科技從TSMC購買的集成電路價值分別占采購總額的63.5%、63.1%和57.8%。

    從近三年的收入數(shù)據(jù)中明顯體現(xiàn)，礦機收入一直占有絕對比重，而主營業(yè)務(wù)單一這被認(rèn)為是礦機廠商此前多次沖擊IPO無果的主要原因之一。

    此外，值得注意的是，2018年底比特幣價格暴跌導(dǎo)致礦機銷量和機平均售價大幅下降，直接對嘉楠耘智對經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況產(chǎn)生了重大不利影響。據(jù)此前今年上半年的財報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月30日的6個月的收入為2.888億元，比之前截至2018年6月30日的6個月總收入19.471億元下降了85.2％。

    業(yè)績方面，總體來看，2019年前三季度，嘉楠科技總收入約為9.6億元，相比于2018年前三季度總收入24.3億元降低60.5%；凈利潤約為-2.4億元，較2018年前三季度凈利潤1.5億元下降近-260%。此前在2017年、2018年，公司分別實現(xiàn)凈收入13.08億元、27.05億元；凈利潤分別為3.76億元、1.22億元。

    轉(zhuǎn)型人工智能芯片業(yè)務(wù)，未來喜憂并存

    其實，這并不是嘉楠科技第一次沖擊資本市場了。2016年，嘉楠科技就計劃通過A股上市公司魯億通，以30.6億元收購其100%股權(quán)的方式，變相登錄深交所，但由于有“借殼”之嫌，嘉楠的第一次上市計劃被叫停。

    2017年8月，嘉楠科技申請掛牌新三板，在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和券商的三番問詢后，最終掛版失敗。2018年2月，嘉楠計劃在港交所進行IPO，但在2017年取得的良好業(yè)績并沒能起作用，最終以IPO申請失效而結(jié)束。

    企查查數(shù)據(jù)顯示，嘉楠科技是一家通過專有的高能效ASIC芯片提供超級計算解決方案的服務(wù)商，成立于2013年4月，經(jīng)過6年的發(fā)展和壯大，嘉楠成為全球比特幣礦機的第二大廠商，且在區(qū)塊鏈和人工智能兩個領(lǐng)域均保持領(lǐng)先地位。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，目前現(xiàn)年36歲的董事長及CEO張楠賡持股16.0%，現(xiàn)年34歲的聯(lián)席董事長孔劍平持股12.1%，現(xiàn)年34歲的董事李佳軒持股16.2%，董事Sun Qifeng持股5.8%。董事及管理層合計持股50.8%。

    記者還注意到，為了平抑比特幣市場不穩(wěn)定的風(fēng)險，嘉楠科技從2016年開始向人工智能芯片業(yè)務(wù)進行轉(zhuǎn)型和擴張。在招股書中，嘉楠耘智也將自己的業(yè)務(wù)定位為“主要通過高性能計算ASIC（專用集成電路）芯片研發(fā)，提供超級計算解決方案”。

    具體到產(chǎn)品上，嘉楠科技選擇了更下沉的端側(cè)市場。相對于云端，終端留給AI芯片創(chuàng)業(yè)公司更廣闊的市場，因此吸引了不少跨界玩家。既有傳統(tǒng)SoC供應(yīng)商，如全志、君正、瑞芯微等，也有依圖、曠視、云知聲、思必馳等為代表的AI算法供應(yīng)商，還有算法+芯片供應(yīng)商，如寒武紀(jì)、地平線、深鑒科技等。

    2018年9月，嘉楠科技成為業(yè)內(nèi)首家提供基于Risc-V架構(gòu)的商用邊緣計算人工智能芯片的公司。嘉楠科技是無工廠的芯片設(shè)計公司，其芯片制造、封裝、測試供應(yīng)商包括臺積電、三星、星科金朋、日月光和矽品科技。

    但是，目前從招股書披露數(shù)據(jù)來看，嘉楠科技AI業(yè)務(wù)的盈利能力都尚未顯現(xiàn)，今年前三季度，公司AI相關(guān)產(chǎn)品僅實現(xiàn)了140萬元的收入。有業(yè)內(nèi)人士表示，嘉楠科技布局AI可能遇到市場競爭格局上可能競爭已經(jīng)比較激烈、拓展細(xì)分場景困難等等。

    對此，嘉楠科技表示，目前公司AI業(yè)務(wù)規(guī)模較小，未來計劃平衡礦機業(yè)務(wù)和AI芯片業(yè)務(wù)，實現(xiàn)1：1的平衡，2019年公司的AI業(yè)務(wù)收入預(yù)計達數(shù)千萬元級別。嘉楠科技當(dāng)前專注于邊緣計算，并探索智能零售和智能駕駛領(lǐng)域的應(yīng)用。

    有業(yè)內(nèi)人士分析稱，雖然現(xiàn)在嘉楠科技的AI芯片處于量產(chǎn)出貨狀態(tài)，從礦機芯片到AI芯片，在設(shè)計基礎(chǔ)方面會有一些相似點，但發(fā)展下去也并非易事，AI芯片看重的是具體應(yīng)用場景下的AI，這些都跟挖礦差別較大。

    對此，經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受長江商報記者采訪時說道：“嘉楠科技業(yè)績九成依賴礦機銷售，主營業(yè)務(wù)單一，上市后業(yè)績變臉的風(fēng)險會很大。此外，該公司轉(zhuǎn)型AI，將面臨人才、管理等眾多‘短板’需要補齊，未來公司是否有能力在這個方向?qū)崿F(xiàn)可觀的銷售額，目前還是個巨大的問號。”

責(zé)編：ZB