中邦園林負(fù)債率達(dá)88%擬赴港IPO   曾連續(xù)兩年靠募資款項(xiàng)發(fā)工資

●長江商報(bào)記者 曹雪嬌

新三板上市不足兩年就迅速退市的中邦園林環(huán)境股份有限公司(簡稱“中邦園林”)，這次準(zhǔn)備在香港沖刺IPO。

10月23日，中邦園林向港交所提交招股說明書。據(jù)了解，中邦園林此次赴港沖刺IPO，是為了支付在北京、上海和重慶設(shè)立辦事處，包括租用辦公場(chǎng)所、購買辦公用品和招聘工作人員的開支。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這已經(jīng)不是中邦園林第一次通過融資來支付員工工資了。2015年，中邦園林在新三板短暫掛牌，而掛牌期間曾兩次通過融資來支付員工的工資和五險(xiǎn)一金。可以看出，無論是新三板掛牌期間還是赴港IPO的現(xiàn)在，資金問題一直是中邦園林的痛點(diǎn)。

招股書顯示，2016年以來，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流多次為負(fù)。受客戶性質(zhì)影響，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)一直居高不下，多年難以回款。為了保證運(yùn)營，中邦園林向銀行大筆借款，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下。2016-2019上半年，中邦園林的資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)83.23%、76.99%、77.19%和88.58%。

近年業(yè)績穩(wěn)定增長

據(jù)了解，中邦園林成立于2008年，是東三省資深的園林及生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目服務(wù)提供商，截至招股書披露日，公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布12個(gè)省級(jí)地區(qū)，其中包括吉林、北京、天津、內(nèi)蒙古、新疆等。

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，2018年，按收益計(jì)算，中邦園林在東三省注冊(cè)的生態(tài)修復(fù)行業(yè)公司中排名第一。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2019上半年，公司的收益分別為4.56億元、6.55億元、8.09億元、2.95億元，凈利潤分別為3854.40萬元、5203.10萬元、7081.30萬元、2259.90萬元。

總體看來，中邦園林的業(yè)績呈增長趨勢(shì)。今年上半年業(yè)績較低主要因園林工作的季節(jié)性特性，但同比仍有所增長，去年同期凈利潤為1502.40萬元。

不過，公司同期的經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)卻較差，3年半中，僅2018年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入。2016年-2019上半年，中邦園林經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別是-2.02億元、-1.13億元、3601.40萬元和-2.29億元。長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這主要是公司負(fù)債長期居高不下和貿(mào)易應(yīng)付款無法及時(shí)回款所致。

上半年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88%

據(jù)了解，園林業(yè)務(wù)是中邦園林的第一收入來源，2016年-2019上半年期間，園林業(yè)務(wù)在公司的總營收中占比分別是78.7%、49.7%、57.4%和52.4%。

而園林業(yè)務(wù)的客戶群體則是市政園林綠化的實(shí)施單位，主要包括各級(jí)政府相關(guān)部門、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資商及具有綠化需求的企事業(yè)單位。而這些客戶雖然能為公司提高信譽(yù)度，但也因?yàn)槠鋸?fù)雜的結(jié)算流程，項(xiàng)目占用資金過多，使公司承接項(xiàng)目回款周期較長，資金壓力巨大。

2016年-2019上半年，公司來自公共部門項(xiàng)目的收益所占比例分別約為95.8%、87.4%、92.9%、88.5%。

2016年-2019上半年，中邦園林的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)余額分別為4.08億元、4.80億元、5.89億元及5.47億元，分別占總資產(chǎn)約55.94%、40.74%、39.38%及37.26%。貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)不僅數(shù)額巨大，同時(shí)回款周期也逐漸拉長，同期，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)周期分別是220.6天、252.5天、248.2天和368.8天。

而且目前來看，中邦園林的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)賬齡超過一年的占比也較大。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2016年-2018年，中邦園林一年以上的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)項(xiàng)占比分別是7.88%、56.54%和47.48%。

截至今年上半年，公司1年以上的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)占比為32.07%，其中，2-3年賬齡的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)占比高達(dá)六成。這意味著，公司2017年中1-2年賬齡的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)，可能在2019年仍沒有完成收回。

因此，為了保證公司的基本運(yùn)營，中邦園林又不斷向銀行進(jìn)行貸款，2016年-2019上半年，中邦園林銀行的借款分別是3.05億元、4.63億元、5.16億元和5.88億元，在流動(dòng)負(fù)債中占比分別為78.88%、62.29%、49.33%和49.14%。這造成公司流動(dòng)負(fù)債上升，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019上半年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.23%、76.99%、77.19%和88.58%。

連續(xù)兩年依靠募資發(fā)工資

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中邦園林的資金壓力，在此前公司掛牌新三板的時(shí)候就已經(jīng)有所體現(xiàn)。2015年7月，中邦園林在新三板掛牌，然而掛牌僅兩年，又匆匆退市。不過，經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，在這短暫的新三板掛牌期間，中邦園林至少完成了兩次融資和三次銀行貸款。

2016年初，中邦園林表示，為保證公司經(jīng)營需要，向33名自然人發(fā)行股票，募得資金992.50萬元。截至2016年12月3日，所募資金全部使用完畢，其中280萬元被用來用作投標(biāo)保證金，198.19萬元被用來支付員工工資，194.03萬元被用來購進(jìn)工程物資，剩下320.28萬元被用來支付項(xiàng)目稅金。

而此次募資過去才一年，公司為償還銀行借款，于2017年3月，再次向兩名投資者定增募集資金1.00億元。截至2017年6月，此次所募資金剩余9793.92萬元，其余206.08萬元被用來支付五險(xiǎn)一金、車輛使用費(fèi)、工程分包款、材料款和工程生活臨時(shí)設(shè)施費(fèi)等。

這也意味著在新三板掛牌期間，中邦園林兩次通過募資來完成對(duì)員工工資及員工福利的支付，維持公司的運(yùn)營。除此之外，中邦園林在2016年還完成了三次貸款，三次貸款總額達(dá)3.05億元。

背負(fù)高資產(chǎn)負(fù)債率，此次赴港IPO，公司前景如何？長江商報(bào)記者就相關(guān)問題向中邦園林發(fā)去采訪函并多次撥打公司電話，截至發(fā)稿，未收到相關(guān)回復(fù)。

責(zé)編：ZB