中國(guó)太保上半年凈利161億大增96%   擬發(fā)行GDR并掛牌倫交所謀外部成長(zhǎng)

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 但慧芳

有研究報(bào)告認(rèn)為，若GDR價(jià)格相對(duì)于基本A股有實(shí)質(zhì)性的折讓?zhuān)�或�?huì)為投資者帶來(lái)套利機(jī)會(huì)，因?qū)��?lái)理論上GDR可于上交所進(jìn)行贖回及出售，因此會(huì)對(duì)太保A股表現(xiàn)帶來(lái)壓力。

上市險(xiǎn)企中國(guó)太保（601601.SH）成為滬倫通啟動(dòng)后的又一位“試水者”。9月23日晚間，中國(guó)太保發(fā)布公告稱(chēng)，公司董事會(huì)已審議通過(guò)公司發(fā)行全球存托憑證（GDR），并申請(qǐng)?jiān)趥惗刈C券交易所掛牌上市的相關(guān)議案。本次發(fā)行的GDR所代表的基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)6.29億股，不超過(guò)發(fā)行前公司A股股票數(shù)量的10%。若此次GDR發(fā)行完成，中國(guó)太保將成為首家上海、香港、倫敦三地上市的險(xiǎn)企。

不過(guò)，昨日晚間收盤(pán)時(shí)，中國(guó)太保當(dāng)日A股股價(jià)下跌2.72%至35.46元每股，當(dāng)日港股下跌至28.9港元每股，下跌4.3%，跑輸大盤(pán)。有研究報(bào)告認(rèn)為，若GDR價(jià)格相對(duì)于基本A股有實(shí)質(zhì)性的折讓?zhuān)�或�?huì)為投資者帶來(lái)套利機(jī)會(huì)，因?qū)��?lái)理論上GDR可于上交所進(jìn)行贖回及出售，因此會(huì)對(duì)太保A股表現(xiàn)帶來(lái)壓力。

擬全球發(fā)售不超過(guò)6.29億股

公告顯示，在發(fā)行證券的種類(lèi)和面值上，本次發(fā)行的證券為GDR，其以新增發(fā)每股面值人民幣1.00元的A股股票作為基礎(chǔ)證券，并申請(qǐng)將GDR納入U(xiǎn)KFCA認(rèn)可名單及在倫敦證券交易所主要市場(chǎng)滬倫通板塊買(mǎi)賣(mài)。

GDR，全球存托憑證又名“國(guó)際存托憑證”，指在全球公開(kāi)發(fā)行，可在兩個(gè)或更多金融市場(chǎng)上交易的股票或債券。較之在國(guó)外發(fā)行和上市股票，可克服國(guó)外投資者在股票買(mǎi)賣(mài)、分紅派息、配股及行使其他股東權(quán)利等方面的諸多不便。

中國(guó)太保稱(chēng)，每份GDR的面值將根據(jù)所發(fā)行的GDR與基礎(chǔ)證券A股股票的轉(zhuǎn)換率確定。

在發(fā)行方式上，本次為國(guó)際發(fā)行，發(fā)行時(shí)間尚未確定。在發(fā)行規(guī)模上，本次發(fā)行的GDR所代表的基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)6.29億股，不超過(guò)發(fā)行前公司A股股票數(shù)量的10%。

在發(fā)行價(jià)格上，根據(jù)國(guó)際慣例和滬倫通監(jiān)管規(guī)定，通過(guò)訂單需求和簿記建檔，根據(jù)發(fā)行時(shí)境內(nèi)外資本市場(chǎng)情況確定。具體發(fā)行時(shí)間將根據(jù)境內(nèi)外資本市場(chǎng)狀況和境內(nèi)外監(jiān)管部門(mén)審批進(jìn)展情況決定。

中國(guó)太保此次發(fā)行GDR為“滬倫通”開(kāi)通后的國(guó)內(nèi)第二家試水上市公司。所謂“滬倫通”，是指上海證交所和倫敦股票交易市場(chǎng)的互聯(lián)互通。符合條件的兩地上市公司，可以發(fā)行存托憑證（DR）并在對(duì)方市場(chǎng)上市交易。

與“滬港通”的投資者可在兩個(gè)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)股票不同，“滬倫通”是讓海外買(mǎi)家通過(guò)DR工具間接持有對(duì)方市場(chǎng)股票。去年10月12日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》。今年6月17日，滬倫通正式通航，上交所上市公司華泰證券發(fā)行了“滬倫通”下首只全球存托憑證（GDR）產(chǎn)品在倫交所掛牌交易。

上半年凈利潤(rùn)大增96.1%

對(duì)于中國(guó)太保發(fā)行GDR并登陸倫交所的原因，中國(guó)太保在公告中表示，該公司致力于成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流保險(xiǎn)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，謀求外部成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、推動(dòng)內(nèi)部成長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，全面提升公司經(jīng)營(yíng)水平。

申萬(wàn)宏源非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，引入國(guó)際化戰(zhàn)略投資者，長(zhǎng)期利好公司治理結(jié)構(gòu)。中國(guó)太保作為保險(xiǎn)行業(yè)優(yōu)質(zhì)險(xiǎn)企+地處上海國(guó)際金融中心的地方國(guó)企，底蘊(yùn)深厚，本次GDR發(fā)行將引入海外機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)、完善公司治理體系有著重要作用。2013年至2018年公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)NBV和EV復(fù)合增速為29.3%和21.6%，而上市同業(yè)平均分別為25.8%和21.1%。

從中國(guó)太保今年上半年業(yè)績(jī)來(lái)看，截至2019年6月，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2203.86億元，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2078.09億元，同比增長(zhǎng)7.9%；集團(tuán)凈利潤(rùn)為161.83億元，同比增長(zhǎng)96.1%。集團(tuán)內(nèi)含價(jià)值3651.16億元，較上年末增長(zhǎng)8.6%，其中集團(tuán)有效業(yè)務(wù)價(jià)值1776.54億元，較上年末增長(zhǎng)6.5%；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)上半年新業(yè)務(wù)價(jià)值149.27億元，同比減少8.4%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率39.0%，同比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率為98.6%，同比持平；集團(tuán)投資資產(chǎn)年化凈值增長(zhǎng)率達(dá)到5.9%，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)；上半年末，集團(tuán)客戶(hù)數(shù)達(dá)13352萬(wàn)，較去年末增長(zhǎng)710萬(wàn)。

對(duì)于股價(jià)走勢(shì)，申萬(wàn)宏源研報(bào)表示，復(fù)盤(pán)了首單GDR發(fā)行后A股相對(duì)收益變化，發(fā)行在首次公告日和發(fā)行日后有超額收益，但在可轉(zhuǎn)換A股日前以及發(fā)行定價(jià)日前相對(duì)收益承壓。

昨日開(kāi)盤(pán)，中國(guó)太保A、H股兩地走勢(shì)均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。截止至晚間收盤(pán)時(shí)，中國(guó)太保當(dāng)日A股股價(jià)下跌2.72%至35.46元每股；當(dāng)日港股下跌至28.9港元每股，下跌4.3%。

國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次GDR發(fā)行是功在當(dāng)下，利在未來(lái)之舉�？紤]到此次GDR發(fā)行可能帶來(lái)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升，而且即使以悲觀假設(shè)情況來(lái)看，短期股價(jià)下跌空間依然有限。因此，依然建議后續(xù)繼續(xù)關(guān)注GDR發(fā)行對(duì)公司治理及國(guó)際化戰(zhàn)略的影響，從更長(zhǎng)期角度看待公司價(jià)值。

責(zé)編：ZB