摩根華鑫市凈率超30倍   外資投3.7億拿下控股權(quán)

    長江商報記者 鄭瑋

    今年以來，外資券商紛紛蠢蠢欲動。

    近日，華鑫股份發(fā)布公告稱，華鑫證券有限責(zé)任公司通過在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其所持控股子公司摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司2%股權(quán)。掛牌期滿后，Morgan Stanley作為唯一意向受讓方，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式受讓上述股權(quán)，受讓價為人民幣3.76億元。

    若本次轉(zhuǎn)讓方案獲得監(jiān)管部門批準，將意味著摩根士丹利將以51%的股權(quán)比例獲得摩根華鑫實際控制權(quán)，這也是國內(nèi)第四起外資控股券商案例。

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，摩根華鑫業(yè)績一直不理想，截至2018年12月31日，公司總資產(chǎn)7.18億元，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元，但是凈利潤凈虧損0.9979億元。

    從華鑫股份公告披露的摩根華鑫2019上半年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至2019年6月30日，摩根華鑫總資產(chǎn)6.01億元，凈資產(chǎn)5.67億元，上半年累計營收0.2億元，凈利潤方面凈虧損0.84億元。由此推算，上述2%股權(quán)掛牌底價對應(yīng)的100%股權(quán)估價約188億元，對應(yīng)市凈率超過30倍。

    實際上，過去一年多的時間里，已有3家外資“跑步進場”，將持股比例提高至51%。分別是瑞銀證券、摩根大通證券(中國)和野村東方國際證券。其中瑞銀證券以瑞銀集團增持方式成為外資控股券商，摩根大通證券(中國)和野村東方國際證券則為核準新設(shè)券商。

    僅摩根士丹利具備受讓方資格

    6月12日，華鑫股份第九屆董事會第十七次會議審議通過了《公司關(guān)于全資子公司華鑫證券有限責(zé)任公司擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司2%股權(quán)的預(yù)案》。

    之后，華鑫證券通過在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的方式，轉(zhuǎn)讓其所持有的摩根華鑫2%的股權(quán)，掛牌價格不低于人民幣3.76億元。

    華鑫股份公告顯示，這2%的股權(quán)掛牌后華鑫證券只征集到摩根士丹利一家具備受讓方資格的意向受讓方。根據(jù)產(chǎn)交所有關(guān)規(guī)定，信息發(fā)布期滿，如只征集到一個符合條件的競買人遞交保證金的，采用協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓。

    不過值得注意的是，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，摩根華鑫的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，華鑫證券持有51%股份，另外49%并不是由直接持有，而是由摩根士丹利間接全資控股的摩根士丹利亞洲有限公司（Morgan Stanley Asia Limited，摩根亞洲）持有，摩根亞洲的注冊地位于香港。

    因此，這一次為符合證監(jiān)會頒布的《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》之有關(guān)要求，摩根亞洲擬將其持有的摩根華鑫49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給摩根士丹利，雙方于2019年8月1日簽署了相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

    公告顯示，摩根士丹利已向產(chǎn)交所開立的人民幣賬戶劃轉(zhuǎn)出售股權(quán)在產(chǎn)交所公開掛牌價的 30%相等的人民幣款項作為轉(zhuǎn)讓的交易保證金。摩根華鑫的評估基準日為2018年9月30日，自評估基準日至交割日期間，因摩根華鑫經(jīng)營活動導(dǎo)致的與出售股權(quán)相關(guān)的盈利或虧損由 Morgan Stanley享有和承擔(dān)。

    提前合資打下融合基礎(chǔ)

    實際上，摩根華鑫成立之初，華鑫證券和摩根士丹利分別持有其66.67%和33.33%的股權(quán)。

    2016年9月，華鑫證券與摩根士丹利亞洲有限公司簽訂合同，約定以2.36億元轉(zhuǎn)讓15.67%的股權(quán)，2017年9月轉(zhuǎn)讓完成，此后，華鑫證券持股比例降至51%。

    摩根華鑫證券之后，目前國內(nèi)外資控股券商的格局是2家新設(shè)券商（摩根大通、野村），兩家由合資券商轉(zhuǎn)換而來（瑞銀、摩根華鑫），相比之下新設(shè)的券商面臨的問題更多，合資券商已經(jīng)在此前建立了一定的融合基礎(chǔ)，或也對境內(nèi)市場更加熟悉。

    有業(yè)內(nèi)人士表示，瑞銀和摩根華鑫實際上在此之前已經(jīng)和外資股東達成了一定的業(yè)務(wù)協(xié)作默契，中外方合作比較順利，雙方具有較大契合度，目標一致，所以都會努力朝著一個方向發(fā)展。盡管在摩根華鑫，大摩持股并未控股，但實際上無論在業(yè)務(wù)架構(gòu)抑或管理理念上均占據(jù)主導(dǎo)地位，主要是摩根士丹利引領(lǐng)業(yè)務(wù)方向，而且境內(nèi)業(yè)務(wù)團隊與海外團隊關(guān)系也十分密切。

    目前來看，新設(shè)外資控股券商對于未來要做的業(yè)務(wù)重點較為明確，因此市場也希望了解到瑞銀或未來摩根華鑫證券在外資股東控股后是否會有一些新的業(yè)務(wù)打法或不同的執(zhí)業(yè)理念。

    減資增資同步進行

    對于此次交易，華鑫股份表示，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略和公司經(jīng)營計劃，有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、合理配置資源。若上述摩根華鑫 2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，將對公司的凈利潤具有較大的正面影響。

    華鑫股份8月1日晚間還公告稱，全資子公司華鑫證券有限責(zé)任公司（華鑫證券）對華鑫證券投資有限公司（華鑫投資）增資1億元。

    華鑫股份表示，為在IPO審核節(jié)奏加快及科創(chuàng)板推出的背景下積極拓展業(yè)務(wù)，穩(wěn)步實現(xiàn)股權(quán)投資收益，公司董事會同意此次增資。本次增資將有效提升華鑫投資的業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力、綜合競爭力，從而增強華鑫股份的盈利能力。

    增資用途主要包括兩方面。一是華鑫投資擬投資符合滬深交易所主板及創(chuàng)業(yè)板IPO要求的企業(yè)，主要聚焦以大消費、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、高端裝備、環(huán)保等成長性明確的細分行業(yè)龍頭企業(yè)。再者，隨著科創(chuàng)板的推出，華鑫投資擬逐步布局國家大力扶持或鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性新興行業(yè)的企業(yè)股權(quán)投資。

    華鑫股份同日公告，華鑫證券對華鑫寬眾投資有限公司減資1億元。

責(zé)編：ZB