奧特維應(yīng)收款及存貨6.9億占總資產(chǎn)超八成   扣非凈利兩年降逾四成估值縮水3億

    長江商報(bào)記者 徐佳

    兩年前沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO未果，光伏設(shè)備生廠商無錫奧特維科技股份有限公司（以下簡稱“奧特維”）擬轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板。

    上交所官網(wǎng)顯示，在6月末正式受理奧特維的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)后，7月25日公司審核狀態(tài)變更為“已問詢”。而在7月31日，上交所科創(chuàng)板網(wǎng)站披露已有85家公司審核狀態(tài)為“中止”，奧特維也在其中。

    據(jù)了解，其中80家科創(chuàng)板再審企業(yè)中止審核主要是因?yàn)樵趯徠髽I(yè)需要補(bǔ)充更新財(cái)報(bào)。

    不過，從奧特維已經(jīng)披露的近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司持續(xù)盈利能力也令市場質(zhì)疑。

    長江商報(bào)記者注意到，2016年至2018年，奧特維歸母凈利潤雖然扭虧為盈，但三年總和仍為虧損2705萬元。同期，公司綜合毛利率分別為46.63%、38.25%、34.07%，連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。

    而在扣除占利潤超六成的稅收優(yōu)惠后，奧特維扣非歸母凈利潤實(shí)際為7592.88萬、4782.91萬、4468.92萬，呈逐年下降趨勢，整體降幅達(dá)到41%。

    值得一提的是，截至2018年末，公司應(yīng)收款及存貨總額高達(dá)6.9億元，占期末公司總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)82.9%、90.43%。

    受應(yīng)收款和存貨高企占用資金等影響，奧特維的現(xiàn)金流質(zhì)量也在惡化。近三年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額累計(jì)為凈流出1.23億元。

    值得一提的是，兩年時(shí)間內(nèi)奧特維整體估值縮水了3.15億元。

    綜合毛利率34.07%連續(xù)兩年下降

    招股書顯示，奧特維前身奧特維有限成立于2010年，2015年9月完成股份制改革后，次年3月在新三板掛牌交易。目前，奧特維主要從事高端智能裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)品

    主要應(yīng)用于晶體硅光伏行業(yè)和鋰動(dòng)力電池行業(yè)，公司是我國知名的光伏設(shè)備生產(chǎn)廠商之一。

    長江商報(bào)記者注意到，此前奧特維曾在2017年6月份籌劃沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO未能成功，去年年初公司才從新三板摘牌。

    此次奧特維擬在上交所科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行新股不超過2467萬股，募集資金7.64億元，分別投入生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等三大項(xiàng)目。

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，奧特維分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億、5.66億、5.86億，歸母凈利潤分別為-10516.74萬、2760.14萬、5051.51萬。

    長江商報(bào)記者注意到，近三年來奧特維雖然扭虧為盈，但凈利總和仍為-2705萬元，從目前來看公司依然處于“虧損”狀態(tài)。

    據(jù)公司介紹，光伏設(shè)備是光伏行業(yè)降低成本、提高產(chǎn)品競爭力的關(guān)鍵生產(chǎn)資料。近年來，光伏行業(yè)總體發(fā)展較快的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)部競爭日趨激烈。

    報(bào)告期內(nèi)，奧特維主營業(yè)務(wù)盈利能力也出現(xiàn)波動(dòng)。2016年至2018年，奧特維綜合毛利率分別為46.63%、38.25%、34.07%，連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。公司主營業(yè)務(wù)毛利分別為20504.43萬元、21656.88萬元、19999.26萬元，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.63%、38.26%、34.16%。

    與其他同行業(yè)公司相比，同期行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為44.74%、46.51%、42.21%，波動(dòng)幅度小于奧特維，且整體水平均在奧特維之上。

    不僅如此，奧特維在2015年被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，稅收優(yōu)惠占據(jù)了公司絕大部分利潤。

    招股書顯示，2016年至2018年，奧特維包括增值稅即征即退、所得稅優(yōu)惠在內(nèi)的稅收優(yōu)惠金額合計(jì)為2968.47萬、3325.8萬、3210.04萬，同期公司利潤總額分別為-9089.71萬元、3825.6萬元、5696.59萬元。

    其中，2017年和2018年，公司稅收優(yōu)惠金額占利潤總額的比例分別為86.94%、56.35%，占比較高。這也意味著，若出現(xiàn)上述稅收優(yōu)惠政策取消、優(yōu)惠力度下降、公司的高新技術(shù)企業(yè)資格發(fā)生重大變化等不利變化，則將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

    而在扣除各項(xiàng)非經(jīng)常性損益后，報(bào)告期內(nèi)奧特維歸母凈利潤實(shí)際為7592.88萬、4782.91萬、4468.92萬，呈逐年下降趨勢，整體降幅達(dá)到41%。

    此外，報(bào)告期內(nèi)，受加權(quán)平均凈資產(chǎn)持續(xù)，增加、業(yè)績波動(dòng)等因素影響，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)下降，分別為531.48%、21.14%、13.73%。

    此外，需要注意的是，截至2018年末，奧特維仍存在未彌補(bǔ)虧損8661.97萬元（合并），主要系實(shí)際控制人于2016年末超比例增資，確認(rèn)股份支付費(fèi)用1.7億元，導(dǎo)致該年凈利潤虧損10516.74萬元所致，該事項(xiàng)將導(dǎo)致公司短期內(nèi)無法進(jìn)行分紅。

    經(jīng)營現(xiàn)金流狀況不佳

    主業(yè)利潤空間壓縮的同時(shí)，奧特維現(xiàn)金流質(zhì)量也在惡化。

    招股書顯示，2016年至2018年各報(bào)告期末，奧特維資產(chǎn)總額分別為4.18億元、7.52億元、8.35億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為3.97億元、6.8億元、7.65億元，占總資產(chǎn)的比例分別為94.88%、90.42%、91.65%。

    報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)以流動(dòng)資產(chǎn)為主，其主要原因系報(bào)告期內(nèi)公司租賃廠房進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，且生產(chǎn)過程對(duì)人工依賴程度較高，設(shè)備投入較少。

    長江商報(bào)記者注意到，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，流動(dòng)資產(chǎn)持續(xù)增長主要來自于應(yīng)收款項(xiàng)、存貨等經(jīng)營性占用增長較快。

    截至各報(bào)告期末，奧特維應(yīng)收賬款余額分別為9492.54萬元、21699.32萬元、30049萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為22.71%、28.87%、35.99%。計(jì)提壞賬準(zhǔn)備后，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8955.3萬、20218.75萬、27612.02萬，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)為1.09億、2.69億、3.15億，占流動(dòng)資產(chǎn)的27.56%、39.65%、41.16%，占當(dāng)期營業(yè)收入的24.7%、47.5%、53.7%。

    此外，截至各報(bào)告期末，奧特維存貨凈額分別為1.98億、2.85億、3.77億，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為49.94%、41.86%、49.27%。

    這也意味著，截至2018年末，奧特維應(yīng)收款項(xiàng)及存貨賬面價(jià)值合計(jì)達(dá)到6.9億元，占期末公司總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)82.9%、90.43%。

    受應(yīng)收賬款、存貨等經(jīng)營性占用規(guī)模持續(xù)增長的影響，公司報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤存在較大偏離，總體狀況不佳。2016年至2018年，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為3875.53萬元、-10874.42萬元、-5315.86萬元，三年累計(jì)為凈流出1.23億元。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，奧特維為葛志勇和李文共同實(shí)際控制，本次發(fā)行前，二人直接、間接支配公司股份表決權(quán)的比例為63.2%。雖然雙方已簽訂《一致行動(dòng)人協(xié)議》，但協(xié)議將于首次公開發(fā)行并上市后 36個(gè)月到期。如協(xié)議到期后不再續(xù)簽，或故意違反該協(xié)議約定，則可能影響公司現(xiàn)有控制權(quán)的穩(wěn)定，從而可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

    值得一提的是，奧特維選擇了科創(chuàng)板第一項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元“。

    從公司估值來看，奧特維最近一次外部融資系2017年3月完成，該次發(fā)行價(jià)格為20.25元/股，對(duì)應(yīng)的投后估值約為14.99億元。公司最近一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓系2019年3月完成，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為16元/股，對(duì)應(yīng)的估值約為11.84億元。這也意味著，近兩年時(shí)間內(nèi)，奧特維整體估值就縮水了3.15億元。

責(zé)編：ZB