倍杰特實(shí)控人一家三名董事存控制風(fēng)險(xiǎn)   應(yīng)收賬款2年增2億占營(yíng)收六成

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 魏度

    技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先、償債能力強(qiáng)、多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)強(qiáng)于同行，倍杰特集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱倍杰特）闖關(guān)IPO似乎信心十足。

    倍杰特成立于2004年10月12日，深耕水處理領(lǐng)域15年。公司稱，其在業(yè)內(nèi)開創(chuàng)了工業(yè)與市政聯(lián)動(dòng)治理的新模式，以“用得起的零排放”技術(shù)實(shí)現(xiàn)了污水的資源化及循環(huán)利用。多年來(lái)，倍杰特累計(jì)服務(wù)數(shù)百家客戶，積累了包括中國(guó)石化、中煤集團(tuán)、大唐集團(tuán)等一大批高端客戶資源。

    然而，長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，單純從近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，倍杰特的業(yè)績(jī)不太穩(wěn)定。2016年至2018年，其凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)，下同）0.82億元、0.80億元、1.03億元，同期，2017年?duì)I業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，去年?duì)I業(yè)收入則大幅放緩，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)存在不匹配情形。

    此外，倍杰特的應(yīng)收賬款大幅攀升，截至去年底，達(dá)到2.86億元，較2016年底增加了近2億元，而去年?duì)I業(yè)收入較2016年僅增加0.89億元，應(yīng)收賬款增加額是營(yíng)業(yè)收入增加額的2倍多。去年，應(yīng)收賬款凈額占營(yíng)業(yè)收入的65.37%。

    備受關(guān)注的是，倍杰特是一家典型家庭公司。實(shí)控人權(quán)秋紅、張建飛夫婦及其女兒盧慧詩(shī)一家三口合計(jì)持有公司77.47%股權(quán)，且三人均為公司董事，在公司不含獨(dú)董外的6名董事席位中占了一半。

    不可否認(rèn)，權(quán)秋紅一家三口擁有倍杰特至高無(wú)上的話語(yǔ)權(quán)。這樣的公司，存在嚴(yán)重的一股獨(dú)大問(wèn)題，實(shí)控人控制風(fēng)險(xiǎn)難以根治。

    營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)逆向而行

    根據(jù)招股書披露，倍杰特累積了中國(guó)石化、中沙石化、中天合創(chuàng)、中煤集團(tuán)、中海油、神華集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國(guó)家電投、中鋁、延長(zhǎng)石油、威立雅、農(nóng)夫山泉等眾多高端客戶資源，15年來(lái)，累計(jì)服務(wù)了數(shù)百家客戶。

    不過(guò)，雖然累積了龐大的高端客戶資源群，倍杰特并未因此實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)騰飛。相反，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)極不穩(wěn)定。

    2016年至2018年，倍杰特實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.12億元、3.94億元、4.01億元，2017年、2018年分別較上年增長(zhǎng)了0.82億元、0.07億元，增幅為26.28%、1.85%。同期凈利潤(rùn)為8249.14萬(wàn)元、7997.67萬(wàn)元、1.03億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為7938.97萬(wàn)元、7050.59萬(wàn)元、8886.37萬(wàn)元。2017年，無(wú)論是凈利潤(rùn)還是扣非凈利潤(rùn)，均較2016年明顯減少。去年，在營(yíng)業(yè)收入較2017年僅增長(zhǎng)730萬(wàn)元的情況下，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)反而增長(zhǎng)2286.11萬(wàn)元、1835.78萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入基本上是背離的。

    再往前追溯，2014年、2015年，倍杰特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70億元、4.21億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為3711.90萬(wàn)元、5738.89萬(wàn)元。2015年的營(yíng)業(yè)收入是近五年來(lái)的最高值，且是2014年的2.48倍，但其凈利潤(rùn)僅比2014年多2026.99萬(wàn)元，也低于2016年至2018年的凈利潤(rùn)。

    綜上所述，近五年來(lái)，倍杰特的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均存在大幅波動(dòng)現(xiàn)象，且二者幾乎是逆向而行。

    這一現(xiàn)象或與倍杰特不少合同“一年一簽”有關(guān)。招股書披露，倍杰特的部分合同工期較短，一年完工后需要另外簽署新的合同。當(dāng)然，也存在業(yè)主視公司設(shè)計(jì)施工質(zhì)量再?zèng)Q定是否續(xù)簽等因素。

    此外，倍杰特還存在高度依賴華北地區(qū)問(wèn)題。2016年至2018年，公司向華北地區(qū)銷售的收入分別為2.90億元、2.64億元、3.48億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例為92.97%、67.01%、86.72%。

    應(yīng)收賬款激增占營(yíng)收六成

    應(yīng)收賬款增長(zhǎng)過(guò)快也是倍杰特的一大弊病。

    盡管倍杰特的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)有波動(dòng)，但應(yīng)收賬款絲毫沒(méi)有波動(dòng)，相反，其呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。

    2016年至2018年，倍杰特的應(yīng)收賬款余額分別為0.88億元、1.96億元、2.86億元，2017年、2018年的同比增幅為122.72%、45.92%。其增速也是大幅超過(guò)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入增速。去年，公司應(yīng)收賬款余額為2.86億元，較2016年增長(zhǎng)約2億元，同期，營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)0.89億元，應(yīng)收賬款余額增加額是營(yíng)業(yè)收入增加額的2倍多。

    伴隨著應(yīng)收賬款余額的增長(zhǎng)，壞賬準(zhǔn)備也是水漲船高。2016年至2018年，倍杰特的壞賬準(zhǔn)備為1279.27萬(wàn)元、1767.97萬(wàn)元、2337.04萬(wàn)元。剔除壞賬準(zhǔn)備，公司應(yīng)收賬款表凈額為0.75億元、1.78億元、2.62億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.14%、45.24%、65.37%，每年以增加20個(gè)百分點(diǎn)的速度在增長(zhǎng)。去年，其占比也高于同行業(yè)可比上市公司平均值60.61%。

    當(dāng)然，因?yàn)楸督芴氐闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)中存在工程設(shè)備安裝等業(yè)務(wù)，存在質(zhì)保金問(wèn)題�？鄢�質(zhì)保金影響，倍杰特的應(yīng)收賬款凈額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例仍然達(dá)到23.98%、35.16%、47.69%。

    去年，扣除質(zhì)保金影響，應(yīng)收賬款增加額是營(yíng)業(yè)收入增加額的8.02倍。

    2016年至2018年，倍杰特的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為1139.65萬(wàn)元、—3648.62萬(wàn)元、6510.27萬(wàn)元。受應(yīng)收賬款回收不及時(shí)因素影響，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)也存在不匹配情形。

    遞交招股書前9天員工轉(zhuǎn)讓股權(quán)

    倍杰特還存在嚴(yán)重的實(shí)控人控制風(fēng)險(xiǎn)。

    倍杰特成立于2004年10月，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，權(quán)秋紅、張建飛夫婦分別出資700萬(wàn)元、300萬(wàn)元。2009年3月，權(quán)秋紅出資3000萬(wàn)元對(duì)其增資，3年后，權(quán)秋紅之女盧慧詩(shī)出資1000萬(wàn)元參與第二次增資。一年之后，上述一家三口以非專利技術(shù)增資5000萬(wàn)元，后于2015年6月改為貨幣出資。

    2015年9月，倍杰特實(shí)施股改，2017年11月14日實(shí)施股改之后第一次增資，注冊(cè)資本猛增至2.80億股。直到此時(shí)，權(quán)秋紅一家三口仍然持有公司100%股權(quán)。

    去年1月，倍杰特首次引進(jìn)外部投資者，同時(shí)參與增資的還有現(xiàn)有股東、公司核心員工。這一次，公司共發(fā)行0.91億股股份，募資4.87億元，每股發(fā)行價(jià)為5.54元。外部投資者中，千牛環(huán)保、杭州創(chuàng)合、太證未名等知名機(jī)構(gòu)入駐。

    4個(gè)月后，剛剛參與增資的兩名核心員工莫曉麗、楊慶豐離職，各自將所持公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司員工，轉(zhuǎn)讓價(jià)格仍然為5.54元/股。

    今年6月12日，上述受讓楊慶豐股份的員工李飛也將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓，受讓者為實(shí)控人之一的盧慧詩(shī)，轉(zhuǎn)讓價(jià)仍為5.54元/股。

    備受關(guān)注的是，9天之后，也就是6月21日，倍杰特向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請(qǐng)及招股說(shuō)明書。

    包括兩名核心員工在內(nèi)，明明知道倍杰特正在籌劃上市，為何要原價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)而放棄分享上市盛宴？或許，這些員工對(duì)公司未來(lái)缺乏信心。

    倍杰特存在一股獨(dú)大問(wèn)題。截至目前，權(quán)秋紅持有公司48.20%股權(quán)，丈夫張建飛持有16.59%股權(quán)，盧慧詩(shī)持股12.68%，三人合計(jì)持有公司77.52%股權(quán)，三人同為公司實(shí)控人。如果本次成功闖關(guān)IPO上市，三人持股比將被稀釋至69.70%，仍然接近70%股權(quán)。

    不僅如此，權(quán)秋紅一家三口牢牢掌控著倍杰特董事會(huì)。截至目前，權(quán)秋紅擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，張建飛擔(dān)任董事、總經(jīng)理，盧慧詩(shī)擔(dān)任董事、董秘。倍杰特董事會(huì)成員共有9名，其中獨(dú)董3名。這意味著，6名非獨(dú)立董事中，權(quán)秋紅一家三口占了三名董事席位，話語(yǔ)權(quán)之高可想而知。

    顯然，大股東一股獨(dú)大，且在董事會(huì)中享有足夠話語(yǔ)權(quán)，這類公司極易被實(shí)控人控制，如果監(jiān)督缺位，公司就容易爆發(fā)大股東侵占上市公司利益風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編：ZB