太平鳥(niǎo)補(bǔ)助占凈利32%   門(mén)店拓張不及預(yù)期向購(gòu)物中心轉(zhuǎn)移

●長(zhǎng)江商報(bào)記者江楚雅

“2030年前實(shí)現(xiàn)‘中國(guó)時(shí)尚新生代的首選品牌’。”與太平鳥(niǎo)（603877.SH）的這個(gè)野心相比，其業(yè)績(jī)并不亮眼。

年報(bào)顯示，太平鳥(niǎo)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.12億元，同比增長(zhǎng)7.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5.72億元，同比增長(zhǎng)27.51%。營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙上漲，但卻未能達(dá)到2017年擬定2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.5億元的目標(biāo)。

最新2019年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,659,214,345.00元，同比下滑4.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)86,589,621.46元，同比下滑34.90%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-270,566,589.8元，較上年同期虧損增大。

與此同時(shí)，門(mén)店拓展也不及預(yù)期。2018年初，太平鳥(niǎo)表示，將在當(dāng)年拓店600家左右。不過(guò)，至2018年末，太平鳥(niǎo)店鋪總數(shù)為4594家，較年初僅增長(zhǎng)343家。此外，一季度太平鳥(niǎo)著手實(shí)施關(guān)店策略，凈關(guān)店86家，現(xiàn)有線下門(mén)店4,508家。

值得注意的是，長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，太平鳥(niǎo)的政府補(bǔ)助及在歸母凈利潤(rùn)的占比在同類(lèi)企業(yè)中都處于高位，已由2014年的7.83%連續(xù)增加至2018年的32%。

一季度凈利潤(rùn)下滑超三成

2019年第一季度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,659,214,345.00元，同比下滑4.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)86,589,621.46元，同比下滑34.90%。截至本報(bào)告期末，太平鳥(niǎo)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)3,520,699,421.98元，較上年末減少0.52%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-270,566,589.8元，較上年同期虧損增大。

事實(shí)上，太平鳥(niǎo)2018年的業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，財(cái)報(bào)中，太平鳥(niǎo)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.12億元，同比增長(zhǎng)7.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為5.72億元，同比增長(zhǎng)27.51%。截至2018年12月31日，公司總資產(chǎn)66.38億元，較年初增長(zhǎng)7.24%，歸屬于母公司所有者權(quán)益為35.39億元，較年初增長(zhǎng)6.51%。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙上漲，但是業(yè)績(jī)卻未能達(dá)到既定目標(biāo)。在2017年全年財(cái)報(bào)中，太平鳥(niǎo)稱(chēng)，圍繞公司戰(zhàn)略目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)策略，擬定2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.5億元。由此可見(jiàn)，太平鳥(niǎo)距離原先預(yù)計(jì)的84億元營(yíng)收還差近7億元，凈利潤(rùn)則相差0.78億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期，一位業(yè)內(nèi)觀察人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者分析表示，對(duì)于服裝品牌而言，一貫有跟隨自身顧客一起“變老”的問(wèn)題，尤其是時(shí)尚風(fēng)格的品牌。而太平鳥(niǎo)試圖通過(guò)聯(lián)合其他跨界品牌進(jìn)行IP衍生，進(jìn)而保持對(duì)潛在顧客群體的“青春吸引力”，但只是簡(jiǎn)單地嫁接，以至于其反而迷失了方向。

政府補(bǔ)貼四連漲貢獻(xiàn)三成利潤(rùn)

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，太平鳥(niǎo)是在服裝行業(yè)上市公司中，所獲“政府補(bǔ)助”金額最高的公司之一。

財(cái)報(bào)顯示，2018年，公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中政府補(bǔ)助約1.83億元，同比增長(zhǎng)43.48%。其中，計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助約1.21億元，計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入的政府補(bǔ)助約6225.92萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱太平鳥(niǎo)歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，政府補(bǔ)助在公司歸母凈利潤(rùn)中的占比越來(lái)越高，由2014年的7.83%增加至2018年的約32%。年報(bào)顯示，截止2018年底，公司遞延收益中還包括政府補(bǔ)助余額約9589.45萬(wàn)元。根據(jù)這一數(shù)據(jù)，按照常理推斷，在可預(yù)期的未來(lái)，太平鳥(niǎo)的報(bào)表上“政府補(bǔ)助”的金額仍然會(huì)維持在一個(gè)相當(dāng)體量的規(guī)模上。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，太平鳥(niǎo)的政府補(bǔ)助及在歸母凈利潤(rùn)的占比在同類(lèi)企業(yè)中都處于高位。以2018年為例，2018年太平鳥(niǎo)政府補(bǔ)助達(dá)1.83億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的32.06%、海瀾之家為0.76億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的2.21%、七匹狼為0.39億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的11.32%、維格娜絲為0.22億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的8.10%、安奈兒為0.16億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的19.18%，朗姿股份為0.16億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的7.60%、嘉欣絲綢為0.12億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的8.22%、嘉麟杰為0.07億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的42.05億元、紅豆股份為0.06億元占?xì)w母凈利潤(rùn)的2.90%。

上述研究人士表示，太平鳥(niǎo)在受益上的頹勢(shì)，才讓本來(lái)就一直存在的政府補(bǔ)助變得更加顯眼。缺少亮眼表現(xiàn)，政府補(bǔ)助到達(dá)一定高位后，也會(huì)自然回落。

存貨應(yīng)收賬款雙升

2018年初，太平鳥(niǎo)表示，將在當(dāng)年拓店600家左右。不過(guò)，至2018年末，太平鳥(niǎo)店鋪總數(shù)為4594家，較年初僅增長(zhǎng)343家。今年一季度太平鳥(niǎo)著手實(shí)施關(guān)店策略，凈關(guān)店86家，現(xiàn)有線下門(mén)店4508家。

太平鳥(niǎo)在近期股東大會(huì)上指出，2018年，公司采取穩(wěn)健謹(jǐn)慎的線下渠道策略，更加關(guān)注新拓展店鋪的運(yùn)營(yíng)效益，將店鋪拓展重心向購(gòu)物中心轉(zhuǎn)移，并加速奧特萊斯渠道布局。

不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，在2017年，太平鳥(niǎo)的奧萊店鋪占比為零，而在2018年，太平鳥(niǎo)奧萊店鋪占比達(dá)到2.69%。有分析師調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2018年，太平鳥(niǎo)百貨、購(gòu)物中心、街店、奧萊、電商零售額占比分別為30.94%、30.11%、15.19%、2.69%、21.07%，其中購(gòu)物中心和奧萊的零售額分別增20%、70%。

渠道拓展不及預(yù)期，銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩致使存貨周轉(zhuǎn)下滑，現(xiàn)金流下滑。公司2019年一季度存貨15.9億元，較上年15.7億元略有增長(zhǎng)，受終端銷(xiāo)售下滑導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升21天至218天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增4天至27天。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較上年(-1.13億元)下滑至-2.71億元。

為解決商品庫(kù)存帶來(lái)的問(wèn)題、提升商品管理的效果，太平鳥(niǎo)大力推廣TOC管理模式，強(qiáng)化公司存貨管控，制定以消費(fèi)者為中心的商品策略及快速反應(yīng)的供應(yīng)鏈，整合公司信息數(shù)據(jù)打造商品段+零售端的大商品可視化平臺(tái)。一系列的策略施行下，2018年末商品庫(kù)存原值較年初降低了1.1億元，降幅為4.84%。

太平鳥(niǎo)服飾。

長(zhǎng)江商報(bào)記者吳薇攝

責(zé)編：ZB