點(diǎn)眾科技夾縫求生   綜合毛利率三連降

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 陳妮希

    曾在中國(guó)移動(dòng)樹(shù)蔭下悶聲發(fā)財(cái)?shù)狞c(diǎn)眾科技，如今盈利大打折扣，急于摘牌新三版在A股謀得一席之地。

    近日，電子閱讀公司點(diǎn)眾科技披露IPO招股書，向A股發(fā)起沖刺。計(jì)劃募集5.77億元，其中3.5億元將用來(lái)采購(gòu)版權(quán)。另外1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，0.77億元用于IT平臺(tái)升級(jí)。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)點(diǎn)眾科技運(yùn)營(yíng)成本增長(zhǎng)迅猛，銷售費(fèi)用平均增幅近240%，但是業(yè)績(jī)卻滑坡。隨著互聯(lián)網(wǎng)版權(quán)之爭(zhēng)升級(jí)，點(diǎn)眾科技或?qū)⑾萑牍履倦y撐之地。

    毛利率增速連續(xù)三年下滑

    公開(kāi)資料顯示，點(diǎn)眾科技于2011成立，2016年3月掛牌新三板，但僅過(guò)了一年，其就從新三板摘牌，隨即開(kāi)啟了A股IPO進(jìn)程。而當(dāng)時(shí)點(diǎn)眾科技業(yè)績(jī)和毛利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)滑坡。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)閱讀數(shù)量大幅攀升的背景下，點(diǎn)眾科技業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s下滑明顯。報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)分別為2791.06萬(wàn)元、6572.77萬(wàn)元和8149.26萬(wàn)元，2017年和2018年的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增速分別為135.49%和23.99%，實(shí)現(xiàn)了高水平的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    同時(shí)，公司2016年、2017年、2018年的綜合毛利率分別為49.84%、35.13%、26.64%。對(duì)此公司解釋，毛利率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，系公司為了鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升行業(yè)地位，加大了渠道推廣力度和版權(quán)的采購(gòu)力度所致。

    在財(cái)務(wù)狀況并不樂(lè)觀的背景下，點(diǎn)眾科技此舉究竟為何意？業(yè)內(nèi)有分析直指或許是為了新一輪融資。

    長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理其招股書發(fā)現(xiàn)，2016年-2018年，點(diǎn)眾科技的渠道推廣成本分別是4700萬(wàn)元、1.6億和3億。這一成本的迅速攀升主要是由于公司加大在新媒體等渠道的投入以擴(kuò)大用戶規(guī)模。

    與此同時(shí)，點(diǎn)眾科技為擴(kuò)大自有書庫(kù)業(yè)務(wù)，大幅投入購(gòu)買版權(quán)。2016-2018年，版權(quán)成本分別為539萬(wàn)、3789萬(wàn)和5500萬(wàn)元，也呈快速上升的趨勢(shì)。

    總體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司期間銷售費(fèi)用近三年費(fèi)用在不斷攀升，分別為309萬(wàn)、977萬(wàn)和1441萬(wàn)，增幅分別為216%和47%。

    隨著泛娛樂(lè)化的IP改編時(shí)代大勢(shì)襲來(lái)，單靠?jī)?nèi)容變現(xiàn)早已不能滿足網(wǎng)文企業(yè)的需求了，點(diǎn)眾科技也不得不為持續(xù)盈利謀出路。

    陳瑞卿、何春虹夫妻合計(jì)持股57.47%

    在掌閱和閱文雙雄夾擊下，渠道和內(nèi)容基本大局已定，點(diǎn)眾科技屬于夾縫中求生存。

    和中文在線、掌閱、閱文這類網(wǎng)文上市公司不同的是，點(diǎn)眾科技不僅業(yè)績(jī)與A股上市公司標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)，而且既無(wú)資本“大樹(shù)”可靠、又無(wú)內(nèi)容、渠道等協(xié)同加持。

    縱觀整個(gè)網(wǎng)文市場(chǎng)，大多企業(yè)都是有來(lái)頭，像閱文有騰訊、百度文學(xué)有百度和紅杉資本、阿里文學(xué)有阿里巴巴集團(tuán)等，頭部企業(yè)都有互聯(lián)網(wǎng)巨頭在資本、資源及流量上的多重加持，但點(diǎn)眾科技卻無(wú)法利用中國(guó)移動(dòng)的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，為自身發(fā)展帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。

    反觀點(diǎn)眾科技卻是典型的家族式企業(yè)。長(zhǎng)江商報(bào)記者樹(shù)立招股書發(fā)現(xiàn)，公司控股股東、實(shí)際控制人為陳瑞卿、何春虹實(shí)為夫妻二人，兩人合計(jì)直接或間接持有點(diǎn)眾科技57.47%的股份，其中，何春虹直接持有點(diǎn)眾科技38.31%的股份;陳瑞卿直接持有點(diǎn)眾科技6.34%的股份;陳瑞卿擔(dān)任萬(wàn)卷書城的 有限合伙人并持有萬(wàn)卷書城36.13%的有限合伙份額，通過(guò)萬(wàn)卷書城間接持有點(diǎn)眾科技12.82%的股份。

    此外，點(diǎn)眾科技一直號(hào)稱是中國(guó)移動(dòng)手機(jī)閱讀基地的主要運(yùn)營(yíng)合作伙伴，作為管理中國(guó)移動(dòng)閱讀基地的咪咕數(shù)字傳媒有限公司（簡(jiǎn)稱“咪咕傳媒”）的分銷渠道深度合作伙伴。自成立以來(lái)，來(lái)自中國(guó)移動(dòng)的收入占總營(yíng)收占比平均近40%。但在渠道、引流方面，咪咕與掌閱、QQ閱讀等相比，相差甚遠(yuǎn)。

    為了提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，點(diǎn)眾科技也在不斷嘗新。自有書庫(kù)業(yè)務(wù)崛起之后，點(diǎn)眾科技快速擺脫了對(duì)中國(guó)移動(dòng)旗下咪咕數(shù)媒的依賴，這主要指公司在自己的APP上推廣咪咕數(shù)媒的書籍，然后收取服務(wù)費(fèi)。2016年，點(diǎn)眾科技營(yíng)收過(guò)半來(lái)自于這項(xiàng)業(yè)務(wù)；2017年下降至15.4%；2018年更是下降至2.5%。

    隨著業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，點(diǎn)眾科技進(jìn)一步面臨著數(shù)字閱讀行業(yè)市場(chǎng)中對(duì)流量入口、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容等資源的激烈競(jìng)爭(zhēng)，該等因素是影響企業(yè)維持用戶黏性和盈利能力的重要因素，沒(méi)有靠山的點(diǎn)眾科技應(yīng)對(duì)市場(chǎng)洗牌將更顯乏力。作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的新興企業(yè)，不具備互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)的資金、實(shí)力與流量入口，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)效率提出更高挑戰(zhàn)。如公司無(wú)法有效制定及實(shí)施后續(xù)發(fā)展規(guī)劃，則可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中承壓，進(jìn)而影響公司的市場(chǎng)份額及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

責(zé)編：ZB