科創(chuàng)板正式開板   為A股開辟新增量市場

200多天前，科創(chuàng)板這一名詞首次出現(xiàn)在大眾視野。如今，在各方努力下科創(chuàng)板于6月13日宣告正式開板，中國資本市場由此迎來歷史性一刻。

昨日，上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式在第十一屆陸家嘴論壇上舉行。中國證券監(jiān)督管理委員會黨委書記、主席易會滿主持開板儀式。中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴，中共中央政治局委員、上海市委書記李強，上海市市長應勇共同見證科創(chuàng)板正式開板。

當論壇主持人宣布接下來舉行科創(chuàng)板開板儀式時，場下爆發(fā)出如雷般的掌聲，不少觀眾紛紛拿起手機記錄下這一期盼已久的時刻。短短200多天，從去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式開板，中國資本市場迎來了一個全新板塊——科創(chuàng)板。伴隨著開板儀式的舉辦，科創(chuàng)板官方英文譯名出爐，為“SSESTARMARKET”。上交所表示，STAR的名稱，取自Sci-TechinnovAtionboaRd每個詞的一個字母。另外STAR一詞本身有“星星、明星、主演”之意，該縮寫寓意著未來科創(chuàng)板如一顆冉冉升起的新星。

易會滿在開板儀式上表示，設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是深化資本市場改革開放的基礎性制度安排，是推進金融供給側結構性改革，促進科技與資本深度融合，引領經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅動轉型的重大突破。

易會滿說：“證監(jiān)會將會同上海市委市政府認真貫徹黨中央國務院的部署要求，牢牢把握科創(chuàng)地位，以全面的改革精神，推進關鍵技術創(chuàng)新，真正落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，著力支持符合國家戰(zhàn)略，突破關鍵核心技術，市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)做優(yōu)、做強，發(fā)展壯大�！�

易會滿表示，證監(jiān)會將會同各方堅持以增量改革帶動存量改革，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的改革試驗作用，形成可復制可推廣的經(jīng)驗，以帶動資本市場的全面深化改革，努力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。科創(chuàng)板作為新生事物，具有廣闊的發(fā)展前景，在成長過程中也難免會遇到一些挑戰(zhàn)。我們將堅持市場化、法治化、國際化的方向，尊重市場規(guī)律，保持改革定力，努力把改革抓實、抓細、抓到位，也希望市場各方繼續(xù)給予大力支持，共同呵護和建設好科創(chuàng)板，共同譜寫金融供給側結構性改革的新篇章。

熱點聚焦

金融監(jiān)管部門一把手昨日共同出席第十一屆陸家嘴論壇，在金融監(jiān)管、國際金融中心建設、外匯市場等方面作重要講話。這些發(fā)言中干貨滿滿，將金融領域的諸多熱點話題、重大風向細細道來。

劉鶴

談中國經(jīng)濟：中國經(jīng)濟已經(jīng)由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，供給體系不斷優(yōu)化，需求體系持續(xù)升級，金融體系更加適配，形成相互作用的三角框架，支撐我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)健康發(fā)展的長期良好態(tài)勢。要通過金融資源的高效合理配置，加大對經(jīng)濟高質量發(fā)展的支持。

談金融工作：當前中國金融形勢總體穩(wěn)定，實現(xiàn)了防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)的階段性目標。要按照“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的要求，堅持市場化、法治化的改革方向，注重參照國際慣例，不斷完善資本市場基礎性制度，使之真正成為經(jīng)濟運行的“晴雨表”和促進經(jīng)濟高質量發(fā)展的“助推器”�？苿�(chuàng)板發(fā)展意義重大，要以科創(chuàng)板帶動整個資本市場改革，培育更多科技創(chuàng)新企業(yè)，助力經(jīng)濟轉型升級。要落實好以信息披露為核心的注冊制改革。要完善法治，提高違法成本，加大執(zhí)法力度。科創(chuàng)板發(fā)展是一個自然漸進的過程，要理性客觀看待，穩(wěn)中求進，不斷探索，勇于創(chuàng)新。要大力推動上海國際金融中心建設，處理好政府與市場、國際和國內兩個關系，服務于國家戰(zhàn)略和國民經(jīng)濟發(fā)展大局。

郭樹清

談融資：要大力發(fā)展資本市場，徹底改變直接融資、間接融資“一條腿長一條腿短”的不平衡格局。

談金融監(jiān)管：堅決防止結構復雜產(chǎn)品的死灰復燃，下大力氣處理金融體系資金空轉問題。

談金融違法：要讓違法違規(guī)者及時受到嚴厲懲處，金融監(jiān)管部門必須敢于斗爭，嚴格執(zhí)法，堅決捍衛(wèi)法律法規(guī)的尊嚴。

談金融服務：著力發(fā)展更多專業(yè)化個性化金融機構，需要在數(shù)量和質量上提高金融機構服務水平。

談金融開放：將進一步擴大銀行、保險、證券、信托的開放，尤其歡迎有經(jīng)驗的資產(chǎn)管理機構，與中國的同行一道籌集人民幣資金，投入人民幣證券市場。

談房地產(chǎn)投資：房地產(chǎn)有很強的區(qū)域性，過度依賴房地產(chǎn)繁榮的國家和地區(qū)，都要付出代價，靠房地產(chǎn)理財?shù)木用穸紩�發(fā)現(xiàn)很不劃算。

易會滿

談制度創(chuàng)新：真正落實以信息披露為核心的注冊制。突破關鍵核心技術，幫助符合科技創(chuàng)新的企業(yè)做強做大。證監(jiān)會堅持增量改革帶動存量改革。發(fā)揮科創(chuàng)板的改革作用，以此帶動資本市場的全面深化改革。打造透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

科創(chuàng)板上市初期五方面新變化：設立科創(chuàng)板并試點注冊制是一個全新的探索。在探索的過程中，可能會遇到各種各樣的困難和挑戰(zhàn)，尤其是在科創(chuàng)板上市初期，各市場參與方特別是投資者要重點關注五個方面的新變化：一是發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊制與把握上市公司質量這對關系，需要經(jīng)過市場檢驗，這會是一個大浪淘沙的過程，勢必帶來退市這個“出口”會更加常態(tài)化。二是市場化定價后，與現(xiàn)有IPO定價機制有本質區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會增多。三是開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。四是科創(chuàng)企業(yè)本身由于技術迭代快，投入周期長、不確定性大等特點，需要投資者理性研判，更加關注信息披露。五是在試點初期，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新還需要在實踐中進一步檢驗，有一個逐步磨合的過程，這也可能引發(fā)一些市場風險。

科創(chuàng)板建設把握四個關鍵點：證監(jiān)會將重點圍繞劉鶴副總理關于科創(chuàng)板建設需要把握好的四個關鍵點，尤其是落實好以信息披露為核心的注冊制改革，以及完善法制、加大違法成本和監(jiān)管執(zhí)法力度的兩方面工作要求，下大功夫、下苦功夫，全力抓好推動落實。切實樹立以信息披露為中心的監(jiān)管理念，全面建立嚴格的信息披露體系，完善市場激勵約束機制，壓實中介機構責任，給投資者一個真實、透明、合規(guī)的上市公司，同時，積極推動增加司法供給，大幅提升違法違規(guī)成本，嚴厲打擊虛假披露、欺詐發(fā)行等各種亂象，凈化市場生態(tài)。

評論

科創(chuàng)板正式開板速度體現(xiàn)創(chuàng)新力度

6月13日，科創(chuàng)板正式開板，標志著黨中央國務院關于設立科創(chuàng)板并試點注冊制這一重大改革任務的落地實施。下一步，證監(jiān)會將會同市場有關各方，扎實細致深入地做好上市前的各項準備工作，推動科創(chuàng)板平穩(wěn)開市、穩(wěn)健運行。

“科創(chuàng)板速度”令人驚訝，凸顯出參與各方的創(chuàng)新力度。短短200多天，從去年11月初的宣告到改革方案逐步清晰再到正式開板，可謂快中有慢，在強調更為包容、開放的同時，也兼顧了嚴謹、認真，對于關鍵細節(jié)不放松。

圍繞科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新，證監(jiān)會、上交所在各個環(huán)節(jié)的“快、準、穩(wěn)”也多有體現(xiàn)。今年1月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。同時，中國證監(jiān)會已起草完成《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法(試行)》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》，上交所已起草完成《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等配套規(guī)則。由此可見，對于科創(chuàng)板設立的前期準備工作，證監(jiān)會和上交所各司其職，在相關管理規(guī)則設計上既做到了有條不紊，又確保了在規(guī)定時間點內完成，從而做到與《實施意見》的同步推出，大大減少了市場各方對于相關規(guī)則的等待時間。

在隨后的科創(chuàng)板意見征詢過程中，上交所密集在各地召開科創(chuàng)板征求意見座談會，廣泛征求業(yè)界及社會各界意見，一批代表性的創(chuàng)投機構也應邀參與到其中。廣泛征求各方對于科創(chuàng)板及硬科技企業(yè)的定位、減持、定價及市值等問題，為科創(chuàng)板相關制度的完善打下堅實基礎。3月1日，上海證券交易所正式發(fā)布實施設立科創(chuàng)板并試點注冊制相關業(yè)務規(guī)則和配套指引，包括《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》兩項部門規(guī)章，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法》等6項主要業(yè)務規(guī)則，簡稱為科創(chuàng)板“2+6”制度規(guī)則。逐條對比科創(chuàng)板“2+6”制度規(guī)則的1月30日征求意見稿和正式發(fā)布稿，發(fā)現(xiàn)在征求意見稿的基礎上，這8項制度規(guī)則共作出了67項重要修改完善，從中可以看出，管理層大量吸收了之前征求意見所獲取的各方建議和意見，讓相關規(guī)則更符合創(chuàng)新型企業(yè)融資及發(fā)展需求，同時也保障了科創(chuàng)板在規(guī)范化、透明化管理上的重要發(fā)力點，以及對投資者權益的保障。

由于科創(chuàng)板采用了全新的上市審核方式，對于受理企業(yè)的信息披露質量要求也就大大提升，這也考驗著上交所對受理企業(yè)的問詢。上交所平均每家40余個問題的首輪問詢量，正是做好信披把關的具體體現(xiàn)。6月5日，科創(chuàng)板首批上會企業(yè)——微芯生物、安集科技、天準科技3家企業(yè)的發(fā)行上市均獲得科創(chuàng)板上市委同意。6月11日，第二批3家企業(yè)過會，13日和17日科創(chuàng)板上市委還將召開審議會，陸續(xù)審議福光股份、華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、瀾起科技等8家企業(yè)發(fā)行上市申請。緊鑼密鼓的工作節(jié)奏、高強度的審核過程，體現(xiàn)出科創(chuàng)板上市委以高投入換時間的決心與行動。

速度體現(xiàn)創(chuàng)新力度。這張歷時七個多月的時間表，生動記載了科創(chuàng)板受理、審核、開板有條不紊的全過程。而隨著科創(chuàng)板正式開板，成功過會企業(yè)將陸續(xù)進入注冊、上市通道，新的考驗又在等待參與各方。未來，上市企業(yè)必須接受長期性的外界審視，在公司經(jīng)營、打造自主創(chuàng)新的核心技術、成為所在行業(yè)有影響力的領頭羊上，持續(xù)交出令人滿意的答卷。在信息公開、服務好投資者尤其是中小投資者、保障其權益，合規(guī)守法經(jīng)營等方面兌現(xiàn)承諾，做好同業(yè)表率。如果企業(yè)做不到以上幾點，隨時要接受被監(jiān)管部門問責、投資者用腳投票、股價下跌乃至最終主動或強制退市的命運。而管理者仍要事中事后監(jiān)管不放松，有錯必究，在激活市場自發(fā)調節(jié)功能的基礎上，在法律授權范圍內用好“有形的手”。唯有如此，才能讓科創(chuàng)板這一肩負市場改革重任的模板獲得更堅實的推動力。

關注

證監(jiān)會將推9條舉措加大對外開放

證監(jiān)會主席易會滿13日在陸家嘴論壇上宣布，證監(jiān)會近期將陸續(xù)推出一攬子對外開放的務實舉措，包括修訂QFII/RQFII制度、允許合資證券和基金管理公司的境外股東實現(xiàn)“一參一控”等9條。

具體看來，這9條舉措涉及資本市場的諸多方面。一是推動修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進一步便利境外機構投資者參與中國資本市場。二是按內外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實現(xiàn)“一參一控”。三是合理設置綜合類證券公司控股股東的資質要求，特別是凈資產(chǎn)要求。四是適當考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務經(jīng)驗，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務的準入限制。五是全面推開H股“全流通”改革。六是持續(xù)加大期貨市場開放力度，擴大特定品種范圍。七是放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“港股通”交易的限制。八是研究擴大交易所債券市場對外開放，拓展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道。九是研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機構發(fā)債融資。

“在開放過程中，我們將不斷完善風險監(jiān)測預警機制，做好輸入性風險的防范應對預案，切實維護跨境投融資活動的正常秩序，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線�！币讜�滿說。

對于13日正式開板的科創(chuàng)板，他表示“我們在制度設計時，已經(jīng)盡最大可能予以評估完善，并做好相應預案。同時將堅持邊試點、邊總結、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項制度安排�！�

解讀

長江商報記者特邀業(yè)界專家解讀科創(chuàng)板開板

科創(chuàng)板是A股資本市場轉型升級突破口

●長江商報記者鄭瑋

昨日，科創(chuàng)板正式開板，市場迎來一場“科創(chuàng)板盛會”。在這場盛會中企業(yè)和投資者應該如何做好準備？為此，長江商報記者邀請業(yè)界專家共同解讀科創(chuàng)板開板的意義和投資事項。

具有開拓性意義

北京約瑟投資董事長陳九霖向長江商報記者表示，科創(chuàng)板正式開板，標志著國家關于設立科創(chuàng)板并試點注冊制這一重大改革任務的落地實施，這有著開拓性的意義，也代表著資本市場改革的方向。

此次注冊制給投資者帶來最大的變化不僅僅是公開透明，還有其完全不同的質量評價機制。所有申請企業(yè)，只要認為自己符合要求都可以直接提出申請，申報自己的資料，交易所不設置任何的前提條件，一律公開透明的展示。這其實徹底改變了以往A股發(fā)審委的上市審批方式，一個公司能不能上市，不是看發(fā)審委各位委員的心情和關系，而是看在反復的問詢中披露出來的信息。

陳九霖認為，科創(chuàng)板中非盈利企業(yè)也可以上市，說明市場更看中上市企業(yè)的未來發(fā)展前景，而不是拘泥于過去的業(yè)績，這也是資本市場開拓性的一環(huán)。

“科創(chuàng)板推出同股不同權制度有利于實現(xiàn)多方共贏�！标惥帕卣J為，從投資者角度出發(fā)可以看到，科創(chuàng)板推出同股不同權制度，對于科技型企業(yè)而言更加有針對性，可以讓創(chuàng)業(yè)人不再死守自己的股權，而是重在企業(yè)未來的發(fā)展和創(chuàng)新上。

至于目前有的科技型企業(yè)研發(fā)能力還不達標問題，陳九霖認為，不能“一棒子打死”，還是要看其核心技術的成熟度，研發(fā)本身是企業(yè)的自發(fā)行為，政策層面上不需要給太多的條條框框。

需警惕低質企業(yè)帶來的風險

香頌資本獨立董事沈萌向長江商報記者分析，科創(chuàng)板為A股體制機制深化改革開辟一個新的增量市場，是A股資本市場轉型升級的突破口。

不過，沈萌認為，申報的企業(yè)目前存在質量不高、研發(fā)實力薄弱等問題，雖然在注冊制下，不會有無法IPO的障礙，但可能會拉低科創(chuàng)板的特色�？苿�(chuàng)板的現(xiàn)實要低于原本的預期，多數(shù)企業(yè)還是以前在其他板塊排隊的項目，因此要注意這些企業(yè)利用科創(chuàng)板的靈活交易機制而釋放過多風險。

今年來，IPO過會率呈現(xiàn)出逐漸回升的態(tài)勢，前段時間也出現(xiàn)過連續(xù)七周IPO過會率100%的狀況。無論是A股主板還是科創(chuàng)板，IPO出現(xiàn)100%過會率的現(xiàn)象，都會引發(fā)關注——100%過會率能否保證企業(yè)質量沒有問題，能否杜絕問題企業(yè)蒙混過關。

從目前科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的信息披露質量看，還存在諸多方面的問題。比如，對于是否符合科創(chuàng)板定位問題，某些企業(yè)往往有夸大的成分；對于發(fā)行人在行業(yè)中的地位，未能全面、客觀地披露競爭優(yōu)勢和競爭劣勢；風險因素方面的披露缺乏針對性，對發(fā)行人自身的特有風險披露得很少，對共有風險披露得多等等。

個人投資者需謹慎參與二級市場交易

“在過往融資渠道單一，大部分為債權融資，直接融資比例不高的背景下，科創(chuàng)板開板正當其時，其與以往新三板、創(chuàng)業(yè)板和中小板有本質不同，是頂層至上而下的貫徹重視。”深圳私募人士讓有龍向長江商報記者分析，中國從大國走向強國，就必須要從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)切換到新興產(chǎn)業(yè)，聚焦細分行業(yè)龍頭。

從此次科創(chuàng)板過會企業(yè)可以看到，科創(chuàng)板也正在支持大批高新企業(yè)，第一批企業(yè)大都是半導體芯片、生物制藥行業(yè)。

在投資層面，讓有龍分析，科創(chuàng)板企業(yè)已經(jīng)成為“網(wǎng)紅”，在機構資金和游資都很聰明的情況下，對個人投資者設置投資門檻是一種必然。

科創(chuàng)板對個人投資者要求的是，申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，且參與證券交易24個月以上。根據(jù)上交所此前測算數(shù)據(jù)，現(xiàn)有A股市場符合條件的個人投資者約300萬人，加上機構投資者，交易占比超過70％。

“如果沒有足夠的專業(yè)素養(yǎng)和市場經(jīng)驗，在交易機制和規(guī)模都發(fā)生了變化的情況下，個人投資者要謹慎參與二級市場交易。”讓有龍認為，必要的投資門檻對中小投資者是一種保護，科創(chuàng)板的股票交易規(guī)則不同于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，風險較高，投資者應特別注意。

市場

A股平穩(wěn)迎接科創(chuàng)板開板

備受關注的科創(chuàng)板13日正式開板。當日A股整體表現(xiàn)平穩(wěn)。上證綜指盤中2900點失而復得，收盤微幅上漲。深證成指收跌，跌幅也十分微弱。

當日上證綜指以2905.29點小幅低開，早盤一度下行跌破2900點，探至2885.92點后開始震蕩回升，午后摸高2918.42點。尾盤滬指收報2910.74點，較前一交易日漲1.36點，漲幅僅為0.05%。

深證成指未能紅盤報收，不過8951.61點的收盤點位較前一交易日跌3.11點，跌幅僅為0.03%。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)稍好，漲0.40%，以1479.83點報收。中小板指數(shù)跌0.11%至5507.18點。

滬深兩市2300多只交易品種收漲，明顯多于下跌數(shù)量。不計算ST個股，兩市70多只個股漲停。

大部分行業(yè)板塊收漲。印刷、互聯(lián)網(wǎng)、摩托車板塊表現(xiàn)較強，漲幅都在2%以上。告跌板塊的跌幅都不足1%，農業(yè)、酒店餐飲、機場服務、海運板塊走勢相對較弱。

滬深B指同樣漲跌互現(xiàn)。上證B指漲0.38%至288.74點，深證B指跌0.15%至929.43點。

滬深兩市分別成交1917億元和2580億元，總量較前一交易日有所萎縮。

歷經(jīng)7個多月籌備，在上海證券交易所設立的科創(chuàng)板13日正式開板。由于市場對此已有預期，當日A股總體表現(xiàn)平穩(wěn)。（長江商報綜合報道）

6月13日，上海證券交易所科創(chuàng)板在第十一屆陸家嘴論壇上正式宣布開板。視覺中國圖

責編：ZB