步長制藥銷售費用占營收59%低于同行水平   商譽兩年未減少轉(zhuǎn)型大健康

長江商報消息 ●長江商報記者 陳妮希

從“最貴新股”到IPO新規(guī)首只破發(fā)個股，面對質(zhì)疑，步長制藥選擇“打開天窗說亮話”，把有關(guān)問題講清楚。

5月21日晚間，步長制藥發(fā)布《關(guān)于上海證券交易所對公司2018年年度報告的事后審核問詢函的回復(fù)公告》，就5月13日收到上交所關(guān)于公司2018年年度報告的事后審核問詢函中的問題進行了答復(fù)。其中，步長制藥對外界普遍較為關(guān)注的銷售費用、研發(fā)支出、高毛利率及中藥注射劑安全性等問題進行了詳盡的闡述。

近些年，步長制藥將轉(zhuǎn)型作為近些年發(fā)展之重心。隨著上述公告發(fā)布，公司實施的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略“由銷售型向科研型轉(zhuǎn)換；從天然藥、中藥向生物藥全產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)換；從本土向全球化轉(zhuǎn)換”也浮出水面。

首次回應(yīng)稱丹紅注射液無質(zhì)量問題

公開資料顯示，步長的事業(yè)起步于1993年，經(jīng)過十余年艱苦奮斗，已發(fā)展成一個以醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為主，同時涉足高科技產(chǎn)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)等眾多領(lǐng)域，多元化經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)集群。其醫(yī)藥板塊“步長制藥”是一家專注于中藥專利藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的國內(nèi)知名企業(yè)。

前段時間，步長制藥月初忽然被推上了輿論的風(fēng)口浪尖，其中藥注射液產(chǎn)品也頻頻被外界質(zhì)疑其療效與安全問題。對此，步長制藥回復(fù)：“經(jīng)公司自查， 丹紅注射液不存在媒體所報道的不良反應(yīng)情況及質(zhì)量問題�！�

公司主要產(chǎn)品丹紅注射液屬于中藥注射劑。在關(guān)于中藥注射劑的安全性等問題回復(fù)中，步長制藥表示，在中成藥大品種培育過程中，生產(chǎn)過程是受到嚴格控制的。在中藥材的規(guī)范化種植方面，丹紅注射液所用藥材丹參與紅花的基源、產(chǎn)地、種植方式、田間管理、采收加工和貯存條件等規(guī)范統(tǒng)一并固定，分別于2013年7月、10月通過國家GAP認證。

根據(jù)公告所述，丹紅注射液上市以來的公司及國家局不良反應(yīng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，不良反應(yīng)發(fā)生率占比不高，按照國際醫(yī)學(xué)（000516）標準，均屬于罕見型，不良反應(yīng)發(fā)生率一直維持在行業(yè)較低水平。上市后從未出現(xiàn)過因不良反應(yīng)導(dǎo)致的被監(jiān)管部門警告、暫停生產(chǎn)、銷售、使用的情況，也從未出現(xiàn)過媒體報道的“因不良反應(yīng)被監(jiān)控”的情況。

此外，關(guān)于公司營業(yè)收入及凈利潤呈現(xiàn)逐季遞增的趨勢，第四季度營業(yè)收入占比超30%、凈利潤占比近40%，雙增長的勢頭也引發(fā)上交所問詢。為何第四季度營業(yè)收入及凈利潤增幅較大，此舉是否說明是否符合實際經(jīng)營情況及行業(yè)慣例，是否存在年末集中確認收入及利潤的情形？

步長制藥公告中作出解釋，從上表同行業(yè)可比上市公司披露信息來看，第四季度營業(yè)收入占全年營業(yè)收入的比例均雖處于較高水平，但公司情況與同行業(yè)可比上市公司整體情況一致，公司第四季度營業(yè)收入占全年營業(yè)收入比例近兩年保持穩(wěn)定，第四季度營業(yè)收入占全年營業(yè)收入比例較高與心腦血管疾病冬季為高發(fā)期趨勢一致。如上所述，公司產(chǎn)品由于季節(jié)性原因第四季度銷售收入高于前幾季度，形成經(jīng)營利潤較大，與實際情況一致，符合實際經(jīng)營情況及行業(yè)慣例，不存在年末集中確認收入及利潤的情形。

此外，針對公司本期預(yù)收賬款同比下降58%，未來是否存在相關(guān)產(chǎn)品收入下滑的風(fēng)險。步長制藥給出了否定的答案。“公司近幾年預(yù)收款項總體金額不大，2018年末預(yù)收款項較2017年末下降屬于經(jīng)營過程中的正常情況，公司2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入288,311.31萬元，較2018年一季度營業(yè)收入243,078.45萬元增長45,232.86萬元，增長率為18.61%，因此從目前情況看公司不存在相關(guān)產(chǎn)品收入下滑的風(fēng)險�！�

市場推廣類費用低于行業(yè)水平

根據(jù)2018年年報顯示，公司本期銷售費用80.36億元，占營業(yè)收入比例為59%，低于行業(yè)平均水平。其中，市場、學(xué)術(shù)推廣費及咨詢費74.86億元，較上年數(shù)有所增長，占比超90%，其他費用9246萬元。

如此“大手筆”的銷售費用支出是否合理？步長制藥就相關(guān)問題進行了回應(yīng)，并表示：“經(jīng)自查，主要支付對象與公司不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系�！�

其中，市場活動費主要包括向醫(yī)學(xué)專業(yè)人士進行咨詢，并組織醫(yī)學(xué)專業(yè)人士與基層患者交流互動，宣傳各種等疾病的預(yù)防和保健，在增強基層健康的同時提升公司形象和產(chǎn)品認知度，促進產(chǎn)品銷售，達312,439.20萬元。

市場調(diào)研費包括對用藥市場進行實地調(diào)研，向基層患者、醫(yī)藥配送商、醫(yī)務(wù)人員、專業(yè)機構(gòu)等對象了解及咨詢藥品使用情況和市場情況，以進一步改進市場戰(zhàn)略，增強產(chǎn)品競爭性，達151,611.22萬元。學(xué)術(shù)活動費包括通過論壇、學(xué)術(shù)討論等活動向與會人員宣傳公司藥品的特性以及最新基礎(chǔ)理論和臨床研究成果，加強相關(guān)人員對公司產(chǎn)品的認知，達178,764.45萬元。

此外，學(xué)術(shù)交流費是指通過舉辦心腦血管等疾病論壇，促進醫(yī)務(wù)人員與學(xué)術(shù)專家的互動交流，增強醫(yī)務(wù)人員對心腦血管等疾病實踐的認識；組織與會人員就相關(guān)領(lǐng)域相關(guān)研究成果進行咨詢與討論，開展相關(guān)課題研究并接受與會人員對其藥品使用情況的反饋信息等，達105,752.07萬元。其他費用9,246萬元主要核算銷售部門綜合費用，即銷售部門的日常經(jīng)費，主要包括辦公費、通訊費、物業(yè)費、水電費、培訓(xùn)費等。

步長制藥表示，銷售費用占收入比例較高屬于醫(yī)藥行業(yè)的普遍現(xiàn)象，而銷售費用中主要類別基本為市場費用，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示同行業(yè)，通過和上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、華潤三九、恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)等近9家企業(yè)市場推廣類費用占比情況對比，公司的市場推廣類費用占銷售費用比未異常于同行業(yè)上市公司。

長江商報記者觀察到，除了上海醫(yī)藥在市場推廣類費用占銷售費用比為40.03％，其他的均處在高位，其中，占比超過90%數(shù)量過半達5家。

步長制藥進一步解釋，公司的銷售費用主要為市場推廣類費用，這與公司銷售主要采用專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣，通過自有營銷網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售的模式是相適應(yīng)的。由于藥品的專業(yè)性較強（尤其處方藥產(chǎn)品，更需要專業(yè)化的推廣），公司通過組織專業(yè)的學(xué)術(shù)推廣會議有助于讓醫(yī)生更詳細準確地了解藥品的適應(yīng)癥、作用機理、藥物禁忌以及最新研究動態(tài)等，減少藥品的錯誤使用，保障診治效果。

綜上所述，步長制藥表態(tài)，該公司市場推廣類費用占比在合理區(qū)間范圍，符合行業(yè)特點。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，步長制藥2019年一季度銷售費用17.07億元，在醫(yī)療保健行業(yè)排名第6位。

商譽未減大健康成轉(zhuǎn)型方向

對于投資人比較關(guān)注的商譽減值一事，似乎并沒有想象中的糟糕。

從去年年報來看，吉林步長和通化谷紅成為商譽減值風(fēng)險的重災(zāi)區(qū)，它們的溢價率分別為7.23倍和2.01倍。而早在2015年，步長制藥獲得這兩家公司控制權(quán)時得到了17.07億元的非經(jīng)常性收益。

根據(jù)步長制藥2018年年報顯示，公司2018年度商譽賬面價值50.11億元，這與2017年底步長制藥的商譽高達50億元相比，似乎變化并不大。彼時，公司的商譽主要由兩部分構(gòu)成，收購?fù)ɑ�谷紅制藥100%股權(quán)形成商譽18.36億元，收購吉林步長制藥95%股權(quán)形成商譽31.60億元。

根據(jù)報表，2015年至2018年吉林步長累計實現(xiàn)凈利潤28687.01萬元，較收購時預(yù)測值28,572.00萬元相比增加115.01萬元，增長0.40%。由于收購后通化谷紅在原生產(chǎn)條件基礎(chǔ)上進行了改擴建，并加大了研發(fā)投入造成管理成本增加，2015年至2018年通化谷紅累計實現(xiàn)凈利潤77943.29萬元較預(yù)測值68758.00萬元相比增加9185.29萬元，增長13.36%。因此公司公司進行減值測試結(jié)果表明該商譽不存在減值。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在所有A股上市公司中步長制藥商譽排名38位，在醫(yī)療保健上市公司中，其商譽排在上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、藍帆醫(yī)療和上海萊士之后，排名第5位;在制藥行業(yè)商譽中，步長制藥位于復(fù)星醫(yī)藥之后，排名第2位。也就說是，在同類上市公司中，步長制藥的商譽并不高。

如今，步長制藥的大健康戰(zhàn)略布局逐步顯現(xiàn)。據(jù)資料顯示，步長制藥未來的戰(zhàn)略布局有“三大轉(zhuǎn)型”， 一是從營銷型驅(qū)動向產(chǎn)品型驅(qū)動、向科技型公司轉(zhuǎn)型;二是由中成藥向生物藥、化藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥等全產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型;三是由中國本土化向全球化轉(zhuǎn)型為目標，穩(wěn)步實現(xiàn)生物制藥戰(zhàn)略規(guī)劃。

隨著我國中成藥產(chǎn)業(yè)保持快速增長，吉林步長對未來充滿信心�！霸跈C遇與挑戰(zhàn)并存的形勢下，公司始終堅持中藥現(xiàn)代化，依托我國在中醫(yī)藥行業(yè)深厚的歷史積淀以及豐富的藥材資源，堅持以科技為先導(dǎo)，以市場為龍頭，以創(chuàng)新帶動中藥產(chǎn)業(yè)化、現(xiàn)代化的發(fā)展，發(fā)揮公司在理論、品牌、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等方面的綜合優(yōu)勢，進一步鞏固、強化公司在心腦血管和婦科用藥領(lǐng)域的優(yōu)勢，較好地完成了各項生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)，實現(xiàn)了報告期內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展�！�

責(zé)編：ZB