業(yè)績爆雷多公司被疑財(cái)務(wù)洗澡   預(yù)虧10億公司6成受累商譽(yù)減值

    長江商報(bào)記者 屠心凱 綜合報(bào)道

    資本市場波譎云詭，商譽(yù)減值“雷聲滾滾”，節(jié)前動(dòng)輒十億、幾十億商譽(yù)減值導(dǎo)致的上市公司巨虧，讓投資者逡巡不定。

    資本市場之所以對商譽(yù)談之色變，根本原因是商譽(yù)減值對上市公司打擊太大，一旦爆雷，往往是上市公司難以承受之重。當(dāng)被收購方無法按期完成業(yè)績承諾，上市公司不得不按期計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

    長江商報(bào)記者查閱同花順數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2月15日，A股共有445家上市公司發(fā)布預(yù)虧公告。預(yù)虧超過1億的共有337家，預(yù)虧超過10億的有108家，而其中，59家上市公司業(yè)績爆雷的原因是商譽(yù)減值。

    對于商譽(yù)減值集中爆發(fā)而導(dǎo)致巨虧，業(yè)內(nèi)人士表示，除并購重組業(yè)績承諾期過后標(biāo)的未達(dá)標(biāo)而計(jì)提商譽(yù)減值外，今年初有關(guān)監(jiān)管部門提出商譽(yù)攤銷，上市公司有動(dòng)機(jī)進(jìn)行一次性“財(cái)務(wù)洗澡”。若實(shí)行商譽(yù)攤銷，與之對應(yīng)的是，上市公司并購形成的商譽(yù)會(huì)影響到之后的利潤。因此，上市公司也會(huì)在并購重組中更為謹(jǐn)慎。

    公司業(yè)績預(yù)虧，商譽(yù)減值成高頻詞

    1月30日，或許是A股市場值得銘記的日子。這一天，預(yù)告虧損公司家數(shù)達(dá)到230家，當(dāng)天合計(jì)預(yù)告凈利虧損1909億元至2228億元。這個(gè)數(shù)字是2017年A股虧損公司虧損合計(jì)的1.5倍至1.8倍。

    投資者用“天雷滾滾”來形容這一天的業(yè)績預(yù)告。而究其原由，“商譽(yù)減值”成為關(guān)鍵詞。

    統(tǒng)計(jì)顯示，從上市公司業(yè)績預(yù)告內(nèi)容來看，截至2019年2月14日，有973家公司2018年全年業(yè)績預(yù)憂(包括預(yù)減、略減、首虧、扭虧)，占發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司的38.55%。若從預(yù)虧金額看，則是天神娛樂的“雷聲”更為振聾發(fā)聵，2018年全年的虧損額預(yù)計(jì)高達(dá)73億元-78億元。其中，僅重組形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備就約49億元。

    值得一提的是，同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，A股共有445家上市公司發(fā)布預(yù)虧公告。預(yù)虧超過1億的共有337家，預(yù)虧超過10億的有108家，而其中，59家上市公司公布業(yè)績爆雷的原因是商譽(yù)減值。

    業(yè)績爆雷在今年1月份被密集出現(xiàn)引起了監(jiān)管層高度關(guān)注，僅在春節(jié)前一周，滬深交易所披露的有關(guān)業(yè)績問詢函就高達(dá)105封。在問詢函中，監(jiān)管層刨根問底追問其業(yè)績大幅虧損的背后緣由，要求上市公司詳細(xì)說明商譽(yù)減值的合理性，是否存在業(yè)績“大洗澡”情形等。

    減值集中爆發(fā)或因業(yè)績“大洗澡”

    上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，商譽(yù)減值毫無懸念成為2018年上市公司業(yè)績大幅下滑、虧損的主要“幕后黑手”。

    商譽(yù)是指發(fā)生在非同一控制下的企業(yè)合并之時(shí)，并購方支付的價(jià)格超過被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。為何商譽(yù)減值在2018年末被集中“引爆”?有業(yè)內(nèi)人士表示：2015年前后A股上市公司并購重組達(dá)到高潮，簽訂了大量的業(yè)績對賭協(xié)議，業(yè)績承諾的期限通常為3年，在這期間，很多被并購企業(yè)都會(huì)想方設(shè)法完成業(yè)績承諾，而一旦過了承諾期，業(yè)績下滑則是常見情形，這也是2018年年報(bào)商譽(yù)減值問題比較突出的原因所在。

    此外，證監(jiān)會(huì)2018年年末發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》公告也起到明顯震攝作用。與此同時(shí)，在2019年1月初，財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)又針對“商譽(yù)及其減值”的問題進(jìn)行了討論，大部分咨詢委員同意商譽(yù)進(jìn)行攤銷的決定對上市公司心理影響明顯。畢竟一旦商譽(yù)攤銷成為標(biāo)準(zhǔn)，則意味著高商譽(yù)企業(yè)很可能出現(xiàn)多年虧損狀況，進(jìn)而有可能導(dǎo)致退市的發(fā)生。在此壓力下，很多上市公司干脆選擇在方案落地前一次性減值計(jì)提，將未來的風(fēng)險(xiǎn)提前釋放，通過業(yè)績“大洗澡”方式為未來的業(yè)績持續(xù)增長埋下伏筆。或正是如此想法，導(dǎo)致了今年1月份上市公司集中大幅下調(diào)業(yè)績的“盛況”發(fā)生。

    “爆雷”或現(xiàn)羊群效應(yīng)

    商譽(yù)減值導(dǎo)致業(yè)績巨虧也直接反映到股價(jià)上。數(shù)據(jù)顯示，僅1月31日一天，業(yè)績爆雷指數(shù)就下跌4.09%，天神娛樂、龐大集團(tuán)、華業(yè)資本等多股跌停。不過節(jié)后兩個(gè)交易日，巨額商譽(yù)減值相關(guān)個(gè)股走出了“開門紅”行情。天神娛樂兩日上漲7.42%；龐大集團(tuán)上漲5.75%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要受大盤人氣恢復(fù)影響，同時(shí)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)集中出清后，預(yù)期修復(fù)。

    盡管相關(guān)個(gè)股走好，但商譽(yù)減值影響的討論并未停歇。

    中信建投證券策略首席分析師張玉龍認(rèn)為，2018年年報(bào)將是業(yè)績地雷的又一個(gè)集中釋放期，市場上“爆雷”的羊群效應(yīng)出現(xiàn)，盈利較差的公司都會(huì)有動(dòng)機(jī)借機(jī)“大清洗”。須關(guān)注2019年業(yè)績承諾到期的企業(yè)在2018年跟風(fēng)減值的情況。如果大量進(jìn)行商譽(yù)減值，那么2018年年報(bào)就是業(yè)績地雷的提前釋放，將為2019年的創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績減輕壓力。

    那么，投資者如何避免踩雷？業(yè)內(nèi)人士表示，一是要看前幾年有無并購重組行為；二是看對賭期是否結(jié)束以及并購資產(chǎn)這段時(shí)間的經(jīng)營情況；特別要看上市公司買這個(gè)資產(chǎn)時(shí)溢價(jià)有多少，換句話說商譽(yù)減值的空間有多大。如果比例高就要特別注意了。

責(zé)編：ZB