力合科技稅收優(yōu)惠占凈利三成   貨幣資金猛增87%遠超營收增速被指造假

    長江商報記者  魏度

    時隔不到一年，再度闖關IPO的力合科技（湖南）股份有限公司（簡稱力合科技）遭受市場質(zhì)疑的濤聲依舊。

    力合科技成立于1997年5月，2002年轉(zhuǎn)型進入環(huán)境監(jiān)測專用儀器儀表領域。2015年，公司首次向A股市場發(fā)起沖擊，歷經(jīng)波折最終被否。2018年6月，公司再次向證監(jiān)會遞交上市申請。

    長江商報記者發(fā)現(xiàn)，報告期（2015年至2018年6月30日），公司享受的稅收優(yōu)惠占其凈利潤三成左右。

    此外，2017年以來，力合科技的經(jīng)營業(yè)績突然加速增長，與此前止步不前大相徑庭。與之相比，其貨幣資金的增速讓人有些難以置信。截至當年底，其貨幣資金余額為2.12億元，增幅為87.30%，遠遠超過同期營業(yè)收入增速。

    招股書顯示，力合科技向政府部門及事業(yè)單位銷售的收入占比達七成，而這些客戶的財務預算、結算都有嚴格的規(guī)定，提前支付貨款的可能性不大。而這，也從公司應收賬款持續(xù)增長中可以印證。

    1月24日晚，力合科技回復長江商報記者稱，應收賬款等增長與銷售規(guī)模增長有關，具有合理性。

    補血募資額增加7倍

    二度IPO的力合科技仍難逃真實盈利能力不強的質(zhì)疑。

    力合科技的上市之路頗為曲折。2013年7月，公司在新三板掛牌。2015年，力合科技尋求轉(zhuǎn)板至主板市場，向A股市場發(fā)起沖擊。當年4月20日向證監(jiān)會申報，5月8日進行了預披露。一年半的艱辛排隊等待，直到2016年11月10日才進行預披露更新。2個月后，就在公司準備上會之時，因有事項需進一步落實，臨門一腳之前被按下了暫停鍵。這一等又是半年。2017年7月，力合科技終于等到了上會。遺憾的是，力合科技成為當年首家被否的IPO企業(yè)。

    被否一年不到，力合科技又重新向深交所創(chuàng)業(yè)板沖刺。再次IPO，力合科技擬募資金額也有了較大變化。前次IPO，力合科技擬募資2.06億元，其中0.5億元補充流動資金。這一次，募資總額飆升至8.79億元，用于補充流動資金的募資增至4億元，較上次IPO增加了7倍。

    其他三個募投項目中，研發(fā)中心建設項目的資金也由5804.32萬元增至8685.31萬元。運營服務體系及第三方檢測項目原擬使用募資5455.71萬元，如今變?yōu)?.96億元。幾乎是相同的項目，短短一年半年時，變化如此之大讓人不解。

    據(jù)披露的業(yè)績顯示，2015年至2018年6月30日，公司的凈利潤為3953.89萬元、5324.40萬元、7761.07萬元、5195.58萬元，2016年以來出現(xiàn)較快增長。

    不過，在上述凈利潤中，稅收優(yōu)惠功不可沒。同期，公司享受的稅收優(yōu)惠分別為為1180.57萬元、1519.81萬元、2908.77萬元、1478.62萬元。分別占當期凈利潤的29.86%、28.54%、37.48%、28.46%，平均在三成左右。由此可見，力合科技對稅收優(yōu)惠存在較高的依賴。

    貨幣資金與營業(yè)收入變動不匹配

    除了令人詬病的持續(xù)盈利能力，力合科技的具體經(jīng)營數(shù)據(jù)，也有可疑之處。

    力合科技主營為客戶提供環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運營服務，從其前十大客戶名單看，日常業(yè)務開展多依托地方政府平臺，報告期內(nèi)，公司政府部門及事業(yè)單位客戶收入比重分別為59.83%、64.84%、70.46%、70.89%。

    不過，貢獻營業(yè)收入的主力同時也是欠款大戶。報告期末，力合科技應收賬款凈額分別為1.16億元、1.23億元、1.38億元、2.01億元，分別占流動資產(chǎn)的42.78%、37.02%、28.44%、38.67%。對于應收賬款快速增長，力合科技向長江商報記者解釋稱，源于銷售規(guī)模增長，與營業(yè)收入規(guī)模增速匹配。報告期，應收賬款余額與營業(yè)收入比例分別為63.67%、55.56%、44.66%、53.73%。

    從公司客戶角度看，因為公司回款的主力是政府部門或事業(yè)單位，這類客戶受財政決算影響，賬款結算較為穩(wěn)定。那么，力合科技的資金回流也應該較為穩(wěn)定。

    然而，力合科技2017年的貨幣資金卻出現(xiàn)大幅異動。2017年，其貨幣資金余額為2.12億元，同比增長87.30%，遠超當期營業(yè)收入37.79%的增速。從增加凈額看，營業(yè)收入增長1.01億元，貨幣資金余額增加0.99億元。而公司應收賬款正常回款率僅為60%左右，貨幣資金突然大幅增加頗為可疑。此外，2017年，公司投資、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負數(shù)，這表明當年不僅不會因此增加貨幣資金，反而是減少貨幣資金。

    值得一提的是，2017年之前，力合科技的貨幣資金余額增速與營業(yè)收入大體相當。

    對于上述貨幣資金這一現(xiàn)象，力合科技僅解釋稱，公司銷售規(guī)模持續(xù)擴大，且銷售回款情況良好。顯然，這一解釋并無說服力。既然公司現(xiàn)金流回流狀況如此之好，公司無長短期債務，此次上市擬將4億元募資補充流動資金似乎毫無必要。然而，公司又稱未來三年，公司營運資金缺口為4.29億元。

    長江商報記者還注意到，力合科技的創(chuàng)始人之一左頌明及多位員工還卷入過幾起行賄事件。力合科技在此前招股書中曾選擇將行賄事件遺漏，直到媒體質(zhì)疑、監(jiān)管追問，公司才補充披露。

    對于上述行賄犯罪事件，1月24日晚，力合科技回應長江商報記者稱，上述員工行賄事件屬于員工個人行為。公司未因任何行賄事項受到刑事處罰或行政處罰，符合首發(fā)上市有關發(fā)行條件的相關規(guī)定。

責編：ZB