國(guó)金證券過(guò)會(huì)率“墊底”致投行收入首度下滑70%

    長(zhǎng)江商報(bào)記者 鄭瑋

    過(guò)會(huì)率連創(chuàng)新低，券商IPO保薦業(yè)務(wù)成績(jī)?nèi)绾危?/p>

    長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，從保薦的IPO企業(yè)上會(huì)數(shù)量來(lái)看，中信證券拔得頭籌。而國(guó)金證券保薦的IPO企業(yè)中有6家被否，保薦項(xiàng)目被否率達(dá)到46.15%，過(guò)會(huì)率“墊底”。

    市場(chǎng)人士分析，在“大發(fā)審委”從嚴(yán)審核下，IPO市場(chǎng)各方生態(tài)得以重塑。作為IPO市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)，券商承銷保薦業(yè)務(wù)呈現(xiàn)分化格局，頭部券商的業(yè)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)性更加強(qiáng)勁，中小券商則需要通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)突圍。

    與此同時(shí)，因過(guò)會(huì)率低，國(guó)金證券的投行收入應(yīng)聲下滑，報(bào)告期內(nèi)投行收入同比下滑70.64%，僅錄得1.87億，同比減少4.50億，是公司營(yíng)收主要拖累項(xiàng)，營(yíng)業(yè)收入同比減少3.44億。

    6個(gè)項(xiàng)目被否5個(gè)

    今年年初，證監(jiān)會(huì)公布了2017年IPO保薦機(jī)構(gòu)整體情況：2017年共審核466個(gè)IPO項(xiàng)目，審核通過(guò)380家，否決86家。其中，國(guó)金證券被否項(xiàng)目最多，達(dá)到8家，被否數(shù)量列2-5位的依次是廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源、招商證券和海通證券，被否數(shù)量分別為6家、5家、5家和5家。

    今年的2月11日，證監(jiān)會(huì)曾披露了新一屆發(fā)審委IPO審核的項(xiàng)目情況，這一次國(guó)金證券再次“露臉”——其保薦6個(gè)項(xiàng)目，被否5個(gè)。

    數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去近一年的時(shí)間里，國(guó)金證券保薦的IPO項(xiàng)目中，取消審核、暫緩表決情況均出現(xiàn)過(guò)一次。從被否數(shù)量來(lái)看，國(guó)金證券保薦的IPO企業(yè)中有6家被否，包括福建省閩華電源股份有限公司、浙江春暉智能控制股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)均被否。目前，國(guó)金證券的IPO保薦項(xiàng)目被否率達(dá)到46.15%。

    受此影響，國(guó)金證券2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.74億元，同比-17.05%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.96億元，,同比-9.95%。基本每股收益0.164元，同比-9.89%；;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.62%，同比-0.47個(gè)百分點(diǎn)。

    中原證券分析師張洋認(rèn)為，國(guó)金證券投行業(yè)務(wù)凈收入大幅下滑拖累中期業(yè)績(jī)，投行業(yè)務(wù)凈收入占比大幅下降，進(jìn)而導(dǎo)致其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入占比出現(xiàn)被動(dòng)提高。

    “國(guó)金證券投行收入大幅下滑，報(bào)告期內(nèi)投行收入同比-70.64%，僅錄得1.87億，同比減少4.5億，是公司營(yíng)收主要拖累項(xiàng)，營(yíng)業(yè)收入同比減少3.44億�！眹�(guó)泰君安一分析師認(rèn)為，國(guó)金證券投行業(yè)務(wù)下滑系審批進(jìn)度放緩及通過(guò)率大幅下降所致，不過(guò)，其項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較豐富，后續(xù)有望釋放業(yè)績(jī)。

    IPO業(yè)務(wù)向頭部券商傾斜

    A股IPO審核標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，首發(fā)審核通過(guò)率大幅下降從2017年就已有征兆。

    東方財(cái)富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2017年10月17日“大發(fā)審委”上任以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共審核259家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，共計(jì)140家企業(yè)首發(fā)通過(guò)，首發(fā)申請(qǐng)通過(guò)率為54.05%。

    對(duì)比而言，2016年全年，證監(jiān)會(huì)共計(jì)審核275家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，其中247家IPO申請(qǐng)審核通過(guò)，通過(guò)率為89.81%。而在“大發(fā)審委”上任前，2017年1月1日至2017年10月17日，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)審核410家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中332家企業(yè)首發(fā)通過(guò)，通過(guò)率為80.97%。

    不過(guò)，首屆“大發(fā)審委”上任后，2017年全年的IPO過(guò)會(huì)率大大降低。2017年全年，證監(jiān)會(huì)共計(jì)審核498家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，380家審核通過(guò)，通過(guò)率為76.30%。

    進(jìn)入2018年，IPO審核更加嚴(yán)格。截至2018年9月底，共計(jì)166家企業(yè)進(jìn)入“上會(huì)”階段(含臨時(shí)“取消審核”企業(yè))，其中88家過(guò)會(huì)，首發(fā)申請(qǐng)通過(guò)率為53.01%。

    2017年11月7日，證監(jiān)會(huì)當(dāng)日審核6家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，但只有春秋電子首發(fā)通過(guò)；國(guó)金黃金、上海錦和、成都尼畢魯、神農(nóng)農(nóng)業(yè)、玻纖集團(tuán)5家上會(huì)企業(yè)均被否決。

    更有甚者，去年11月29日還出現(xiàn)“零過(guò)會(huì)”的情況，當(dāng)日上會(huì)的重慶廣電、博拉網(wǎng)絡(luò)、天地在線三家企業(yè)IPO申請(qǐng)均未獲通過(guò)。

    在大發(fā)審委在任期間，上會(huì)項(xiàng)目更低的過(guò)會(huì)率無(wú)疑也加劇了保薦機(jī)構(gòu)的洗牌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)審委上臺(tái)后，有5家投行，過(guò)會(huì)率0%。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2018年以來(lái)，共計(jì)75家企業(yè)完成IPO，39家券商分得保薦承銷業(yè)務(wù)的“蛋糕”。具體來(lái)看，大部分落在中金公司、中信證券、廣發(fā)證券、華泰聯(lián)合證券、中信建投證券等少數(shù)頭部券商的口袋里，而54家擁有保薦資格的券商投行顆粒無(wú)收。

    “市場(chǎng)下跌，IPO收緊，分到‘蛋糕’的大多是頭部券商，這一現(xiàn)象比較正常。由于券商具有周期性行業(yè)的屬性，除非是IPO市場(chǎng)普遍景氣時(shí)，大券商因項(xiàng)目過(guò)多或收費(fèi)過(guò)高，中小券商才有更多的機(jī)會(huì)做差異化競(jìng)爭(zhēng)�！庇惺袌�(chǎng)人士分析，但就目前情況來(lái)看，這塊業(yè)務(wù)會(huì)大概率向頭部券商集中。

責(zé)編：ZB