長城人壽向關(guān)聯(lián)方低利率“輸血”10億 投資收益減4.4億營業(yè)支出增四成

    長江商報記者 但慧芳

    一起關(guān)聯(lián)交易，將長城人壽推上風口浪尖。

    國慶前夕，長城人壽控股股東北京金融街投資（集團）有限公司（簡稱“金融街集團”）旗下控股上市公司金融街(000402.SZ)發(fā)布公告稱，長城人壽擬認購上市公司金融街全資子公司上海融興置地有限公司（簡稱“融興置地”）通過渤海國際信托股份有限公司（簡稱“渤海信托”）發(fā)起的設(shè)立集合資金信托計劃，認購金額不超過10億元。該信托計劃貸款利率為6.9%/年（含信托收益），存續(xù)期間金融街將通過渤海信托向長城人壽保險支付不超過3.45億元的利息。

    市場有質(zhì)疑稱，根據(jù)研究機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)信托平均最高收益率在2018年6月已上浮至8.3%；而平均最低收益率則逐漸上漲到2018年6月的7.72%，長城人壽此次擬認購的信托計劃利率低于市場平均水平。

    事實上，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，無論此次向關(guān)聯(lián)方“輸出”的10億資金是否利率公允，長城人壽的窘境卻頗值得關(guān)注。根據(jù)關(guān)聯(lián)交易公告，長城人壽2018年1-6月保險營業(yè)收入38.58億元，凈利潤-2.57億元，延續(xù)2016年、2017年巨虧的局面。其最近2年半的實際虧損已達15億。在長城人壽2017年年報上可以看出，其投資收益相比2016年減少4.44億，營業(yè)支出卻相比2016年增加44.23%。

    10月12日，有資深保險專家對長江商報記者表示，壽險公司虧損的原因，或是投資收入虧損所導致；或是由于精算、運營等原因引起的產(chǎn)品付出費用低于預計發(fā)生的經(jīng)營成本費用，保險公司難以產(chǎn)生利潤；或是保費收入結(jié)構(gòu)構(gòu)成的不合理而致使退保金、賠付支出等較大所導致。

    亦有保險人士告訴長江商報記者，長城人壽所開發(fā)的部分壽險產(chǎn)品性價比較高，在中介市場受歡迎程度較大，具備一定的市場競爭力。

    巨虧下現(xiàn)10億大額關(guān)聯(lián)交易投資

    日前，上市公司金融街發(fā)布公告稱，全資房地產(chǎn)子公司融興置地，計劃發(fā)起設(shè)立集合資金信托計劃。本次信托計劃規(guī)模10億元，貸款期限2+1+1+1，即滿2年后的每年度雙方均可選擇提前終止，長城人壽擬認購該信托計劃，認購金額不超10億元。

    金融街公告稱，該筆信托計劃貸款利率為6.9%/年（含信托收益）。信托計劃存續(xù)期間公司將通過渤海信托向長城人壽保險支付不超過3.45億元的利息。本次關(guān)聯(lián)交易總額不超過13.45億元。

    而對于長城人壽，其2016年以來披露的關(guān)聯(lián)交易信披顯示，公司在近3個年度關(guān)聯(lián)交易類型主要為保險業(yè)務(wù)類、勞務(wù)或服務(wù)類、委托管理類、資產(chǎn)類和投資運用類，年度交易總額在1.5億以下，此次如此大手筆認購控股股東旗下公司的融資信托計劃尚屬首次。

    截至今年二季度末，長城人壽各類關(guān)聯(lián)交易金額合計3449.95萬元。其中，支付長城財富資產(chǎn)管理股份有限公司2018年度資產(chǎn)管理費3134.05萬元，為最大的關(guān)聯(lián)交易。此前2年，長城人壽在2016年和2017年發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易分別為1億和1.43億，涉及金額較大的關(guān)聯(lián)交易來自長城財富資產(chǎn)管理股份有限公司資產(chǎn)管理費和投資運用類費用。

    根據(jù)金融街公告，直接控股股東金融街集團及其控股子公司合計持有長城人壽股份比例50.69%，長城人壽為金融街集團的控股子公司。2018年1-6月，長城人壽保險營業(yè)收入38.58億元，凈利潤-2.57億元；2017年度，長城人壽保險營業(yè)收入67.22億元，凈利潤-7.23億元。

    巨虧之下，長城人壽一反常態(tài)投資的信托計劃所涉公司“成色”如何？

    金融街關(guān)聯(lián)交易公告顯示，自2017年起，融興置地營業(yè)收入為0，凈利潤為-20萬元。2018年1-6月，營業(yè)收入仍然為0，凈利潤為-13萬元。2017年資產(chǎn)總額74.49億元，負債總額73.53億元，資產(chǎn)負債率達98.7%，凈資產(chǎn)9657萬元。

    金融街稱，公司與渤海國際信托股份有限公司簽署《保證合同》，為融興置地本次融資提供連帶責任保證擔保。本次擔保發(fā)生后，公司為融興置地提供的擔保余額為35億元。

    統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，融興置地所獲擔保額占到上市公司金融街為全資、控股子公司、參股公司提供擔保累計余額的30.37%。

    二季度保險業(yè)務(wù)收入同比下滑近六成

    長江商報記者注意到，在2017年出現(xiàn)7.23億的巨虧之后，長城人壽虧損局面改善趨勢并不明顯，且保險業(yè)務(wù)收入在今年第二季度下滑超出一半。

    長城人壽今年第二季度償付能力報告顯示，2018年第二季度，其保險業(yè)務(wù)收入11.88億，凈利潤-2.97億，相比上季度保險業(yè)務(wù)收入21.14億、凈利潤3919.61萬，出現(xiàn)巨幅虧損的局面。

    比較去年同期發(fā)現(xiàn)，長城人壽的保險業(yè)務(wù)收入在第二季度出現(xiàn)大幅下滑，同比下滑59.40%，接近六成，凈利潤與去年第二季度虧損3億基本相當。

    成立于2005年的長城人壽，在運營的第14個年頭，盈利能力依然堪憂。統(tǒng)計可知，截至今年二季度，長城人壽累計虧損已達19.75億，而在近兩年半虧損達15億，成為其歷史上集中虧損最明顯的時段。

    對于2017年的虧損，長城人壽稱，凈虧損主要是歷史金融資產(chǎn)計提減值3.3億元所致。該公司同時表示，綜合收益較上年度實現(xiàn)大幅減虧4.79億元，表明公司2017年經(jīng)營轉(zhuǎn)型成效良好。

    事實上，2017年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.22億元，同比上漲44.43%；實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入50.78億元，同比增長58.96%。但是，其投資收益為12.89億元，同比2016年的17.33億下滑25.62%，投資收益明顯受挫；手續(xù)費及傭金支出9.10億，相比2016年同期增長84.11%；業(yè)務(wù)及管理費支出9.42億，相比2016年同期25.76%。

    長城人壽2017年度財報顯示，僅手續(xù)費及傭金支出和業(yè)務(wù)及管理費支出兩項開支，就接近20億，占到其營業(yè)開支的較大部分比重。此外，提取保險責任準備金等的大幅增加，讓長城人壽2017年營業(yè)支出出現(xiàn)驟增。

    在2016年，長城人壽凈利潤為-5.19億元，此前連續(xù)四年的凈利潤總額被吞噬。其營業(yè)支出為51.87億元，同比增長40.19%,超過營業(yè)業(yè)務(wù)收入增長幅度。

    投資、地產(chǎn)類股東頻繁進入，董監(jiān)成員多非險背景

    在2017年的大額增資中，長城人壽的股東數(shù)和股份占比不斷呈現(xiàn)退出和進入態(tài)勢。

    長城人壽的第三大股東中民投資本管理有限公司，于2016年8月11日接手原第五大股東北京金宸星合所持有的1.7億股股權(quán)，此后又開始陸續(xù)增持，在認購增資股權(quán)后，中民投資本管理有限公司（為中國民生投資集團旗下子公司）以及其關(guān)聯(lián)公司北京金牛創(chuàng)新投資中心（有限合伙）和北京金羊創(chuàng)新投資中心（有限合伙），合計持股增加6.79%，達到18.43%，成為第二大股東。

    除原有股東之外，在上一次的增資中，長城人壽新引進的股東為寧波華山豐業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例升為4.75%。資料顯示，該股東與現(xiàn)有股東北京華山弘業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）是同一個管理人管理的不同基金，后者在此次增資后的持股比例為0.25%，兩基金對長城人壽的持股比例共計達到5%。

    涌金投資控股有限公司、三捷投資集團有限公司、國金鼎興投資有限公司、南昌市政公用投資控股有限責任公司、拉薩亞祥興泰投資有限公司等公司的持股比例均被稀釋至不足3%。

    而在14家股權(quán)占比小于5%的股東中，多數(shù)為投資類公司和地產(chǎn)類公司。這也使得長城人壽董高監(jiān)的成員中，來自非險背景的高管所占比重較大。

    上市公司金融街公告披露顯示，金融街董事白力擔任長城人壽董事長，金融街董事、總經(jīng)理呂洪斌擔任長城人壽董事。

    長城人壽第二季度償付能力報告顯示，長城人壽7名非執(zhí)行董事分別來自大新金融集團有限公司、廈門華信元喜投資有限公司、北京豐銘置業(yè)有限公司、南昌市政投資（集團）有限公司、中民投亞洲資產(chǎn)管理有限公司以及北京金融街投資（集團）有限公司等主要股東所屬公司或前股東所屬公司。長城人壽監(jiān)事成員則分別由上市公司金融街以及中國二十二冶集團有限公司、中建二局三公司等股東所屬公司高管構(gòu)成。這些董事和監(jiān)事成員更多為股東方委派，少有保險工作背景。

    不過，長城人壽的7名高管人員除了來自金融街集團及其參控股子公司之外，則多有保險公司工作背景。

    目前來看，金融街集團及其參、控股子公司對長城人壽絕對的控制局面（持有50.69%的股權(quán)），應是其本次進行信托計劃投資的主要推動力量。

責編：ZB