理財(cái)新規(guī)落地：公募產(chǎn)品可間接入市 分析人士：利好A股市場(chǎng)

長(zhǎng)江商報(bào)訊（記者 周舜堯）9月28日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，作為《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”）配套實(shí)施細(xì)則公布，自公布之日起施行。相較“資管新規(guī)”，“理財(cái)新規(guī)”作出了更為細(xì)化和明確的規(guī)定。對(duì)比此前的征求意見(jiàn)稿和現(xiàn)在正式公布實(shí)施的理財(cái)新規(guī)可知，與征求意見(jiàn)稿相比，正式稿并沒(méi)有收緊的規(guī)定，所有的調(diào)整都是在符合資管新規(guī)基礎(chǔ)上的合理調(diào)整，甚至更寬松一點(diǎn)。
《辦法》與“資管新規(guī)”充分銜接，共同構(gòu)成銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。主要內(nèi)容包括：嚴(yán)格區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理；規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值化管理；規(guī)范資金池運(yùn)作，防范“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)；去除通道，強(qiáng)化穿透管理；設(shè)定限額，控制集中度風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控，控制杠桿水平；加強(qiáng)理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)管理，強(qiáng)化信息披露，保護(hù)投資者合法權(quán)益；實(shí)行產(chǎn)品集中登記，加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)性管理等。在私募理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售方面，借鑒國(guó)內(nèi)外通行做法，引入不少于24小時(shí)的投資冷靜期要求。
此外，《辦法》過(guò)渡期要求與“資管新規(guī)”保持一致，過(guò)渡期自本辦法施行之日起至2020年12月31日。在過(guò)渡期內(nèi)，銀行新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合《辦法》規(guī)定。同時(shí)，可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接未到期資產(chǎn)，但應(yīng)控制存量理財(cái)產(chǎn)品的整體規(guī)模；過(guò)渡期結(jié)束后，不得再發(fā)行或者存續(xù)違反規(guī)定的理財(cái)產(chǎn)品。
值得一提的是，理財(cái)新規(guī)明確了“允許公募理財(cái)通過(guò)公募基金投資股市”。按照現(xiàn)行銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度，私募理財(cái)產(chǎn)品可以直接投資股票，但公募理財(cái)產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金。《辦法》繼續(xù)允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票；在理財(cái)業(yè)務(wù)仍由銀行內(nèi)設(shè)部門(mén)開(kāi)展的情況下，放開(kāi)公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資與股票相關(guān)公募基金的限制，允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)投資各類(lèi)公募基金間接進(jìn)入股市。
同時(shí)，與“資管新規(guī)”保持一致，理財(cái)產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。下一步，銀行通過(guò)子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)后，允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資或者通過(guò)其他方式間接投資股票，相關(guān)要求在《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》中具體規(guī)定。
業(yè)內(nèi)分析人士指出，理財(cái)新規(guī)落地有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，若后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖，銀行理財(cái)資金對(duì)股票資產(chǎn)的配置比例即使提高1%，也能為股市帶來(lái)3000億元左右的增量資金。
2002年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行陸續(xù)開(kāi)展了理財(cái)業(yè)務(wù)。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)總體運(yùn)行平穩(wěn)，6月末銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬(wàn)億元，7月末為21.97萬(wàn)億元，8月末為22.32萬(wàn)億元。理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場(chǎng)工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資占比約為15%左右，總體保持穩(wěn)定。
華泰宏觀(guān)李超團(tuán)隊(duì)指出，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、壓力測(cè)試和信息披露方面，正式稿進(jìn)一步區(qū)分私募和公募理財(cái)產(chǎn)品要求，與其他同類(lèi)資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致。
李超團(tuán)隊(duì)分析，值得關(guān)注的是，在投資范圍的規(guī)定上，正式稿則延續(xù)了征求意見(jiàn)稿的內(nèi)容：繼續(xù)允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票；在理財(cái)業(yè)務(wù)仍由銀行內(nèi)設(shè)部門(mén)開(kāi)展的情況下，放開(kāi)公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資與股票相關(guān)公募基金的限制，允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)投資各類(lèi)公募基金間接進(jìn)入股市。同時(shí)，與資管新規(guī)保持一致，理財(cái)產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。如果理財(cái)規(guī)模能夠穩(wěn)定或擴(kuò)張的情況下，可能將給股市帶來(lái)新增資金。

責(zé)編：ZB