美聯(lián)儲年內(nèi)3次加息 分析稱：A股短期或受沖擊中長期影響有限

長江商報記者 鄒平
美聯(lián)儲周三宣布，加息25個基點至2-2.25%區(qū)間，創(chuàng)2008年以來最高，符合市場預期，這是年內(nèi)第三次加息，也是2015年12月美聯(lián)儲開啟本輪加息周期以來的第八次加息。
美聯(lián)儲加息25個基點后， 全球多個央行迅速跟進，巴林、沙特、阿聯(lián)酋央行相繼宣布將基準利率提高25個基點。中國香港也跟隨加息25個基點。
多數(shù)研究機構(gòu)預計央行政策利率不會變化，以免對實體經(jīng)濟造成沖擊。在上次6月份美聯(lián)儲加息后，A股并未顯示太大波動，此次加息對股市的影響僅會是短期沖擊，對債市影響也不大。

中國是否會跟隨加息？
2016年12月、去年3月和12月以及今年3月美聯(lián)儲加息后，在中國銀行間市場上，包括逆回購、中期借貸便利（MLF）在內(nèi)的貨幣市場利率都出現(xiàn)了上調(diào)。不過去年6月以及今年6月美聯(lián)儲最近一次加息，央行并未跟隨上調(diào)公開市場利率。
此次市場分析機構(gòu)多半預計政策利率不會變化，以免對實體經(jīng)濟造成沖擊。
海通宏觀姜超認為，從基本面來看，我國的貨幣政策主要還是著眼于國內(nèi)情況，一方面，近期國內(nèi)通脹有所抬升，但我們認為當前通脹僅是短暫回升，年內(nèi)程度相對可控，而另一方面，經(jīng)濟的下行壓力依然較大，國內(nèi)需求和生產(chǎn)均有走弱，央行二季度貨政報告中提到要防范短期內(nèi)需求端“幾碰頭”可能對經(jīng)濟形成的擾動，因而仍需保持流動性的合理充裕，此時跟隨美國加息的概率也不高。
華泰證券亦認為，比起以往兩次央行跟隨加息，當前貨幣市場利率和公開市場操作利率差呈收窄趨勢，央行上調(diào)政策利率迫切性不強，此次央行大概率不會跟隨美聯(lián)儲加息。
中銀國際認為，央行不跟隨美聯(lián)儲上調(diào)利率的可能性更大。在現(xiàn)階段，市場利率與政策利率基本持平，此時如果再次上調(diào)利率，則含義明顯不同，也將會導致資金利率上行。從下半年來看，穩(wěn)信用、穩(wěn)增長是政策的著力點，目前下行壓力未見緩和，甚至融資也未確定性企穩(wěn)的情況下，不宜進一步混淆市場預期。
不過，中信證券認為在美國加息的頂點已經(jīng)出現(xiàn)、未來經(jīng)濟增速將出現(xiàn)下滑的狀況下，當前國內(nèi)央行小幅跟進美聯(lián)儲加息的概率較大。
中信證券同時認為，降準政策可能很快兌現(xiàn)。為了進一步完善貨幣政策傳導和穩(wěn)內(nèi)需，貨幣政策很可能在近期再次降準。那么貨幣寬松的力度仍將持續(xù)，短期的供給壓力和通脹預期將在國慶后明顯緩解，那么長端利率將出現(xiàn)明顯的回落，10年國債利率將再次回落至我們3.4%-3.6%的區(qū)間。
國盛證券認為，從當前中國政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻慕嵌榷�言不支持加息，從國際貨幣政策協(xié)調(diào)的角度而言不支持加息，從匯率角度而言，存在加息可能。
光大固收研報認為，“OMO（公開市場操作）不加息+小幅抬高DR007（7天期回購利率）中樞”是最為有可能的政策選擇，不在OMO中加息，可以避免釋放出明顯的信號，給提高實際的資金利率創(chuàng)造出空間；DR007的變化較容易調(diào)控，因此政策的可控性也很高。
光大固收研報認為，當前宏觀調(diào)控同時面臨內(nèi)部和外部的壓力，內(nèi)部經(jīng)濟增長壓力使得貨幣政策很難明顯緊縮，外部匯率壓力又使得貨幣政策很難明顯放松。此時，貨幣政策正處于一個松緊適度的脆弱平衡中，而美聯(lián)儲議息所帶來的新沖擊很可能會影響到這個舊平衡，因此人民銀行需要再次尋找到一個平衡點。
研報稱，“最好的策略是小幅緊縮以對沖外匯市場壓力，同時不釋放緊縮的信號以避免影響金融市場及實體經(jīng)濟的預期，并且政策效果還需要有很強的可控性。”

股市債市影響幾何？
興業(yè)證券研報提出，本輪新興國家貨幣大幅貶值的邏輯與美國經(jīng)濟走強、利率上升、美元走強有關(guān)，動搖市場對高外債、高通脹、經(jīng)濟脆弱新興經(jīng)濟體的信心，導致資本回流、貨幣貶值。從這一輪來看，阿根廷和土耳其都表現(xiàn)出了外債高企、通貨膨脹高企的特征，由此成為資本率先流出的新興經(jīng)濟體。
至于下一步可能面臨危機的國家和地區(qū)，興業(yè)證券指出，需要重點關(guān)注南非和印度尼西亞、菲律賓、墨西哥、馬來西亞等，中國整體較為安全。
股市方面，在上次6月份美聯(lián)儲加息后，A股并未顯示太大波動，機構(gòu)普遍認為，美聯(lián)儲的加息對A股市場沖擊不大。
新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，短期內(nèi)A股會受到加息情緒上的影響。美國經(jīng)濟基本面良好，美聯(lián)儲加息難以通過經(jīng)濟渠道影響A股，同時中國還存在資本管制，長期看，加息對A股影響有限。
中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫認為，美聯(lián)儲加息可能會導致美股出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，在貿(mào)易摩擦持續(xù)升級和美聯(lián)儲加息雙重影響下，美國股市面臨極大的回調(diào)壓力；美股下挫風險將在短期波及A股，但考慮到目前A股調(diào)整已基本到位，估值也處于合理水平，滬倫通即將開通，A股正式納入MSCI指數(shù)，將吸引更多的國際資本增持國內(nèi)股票，因此，預計對A股影響有限。
東方證券固收潘捷認為，雖然本次加息中國央行未必跟隨，但是短端利率下行空間受到制約。綜合基本面來看，年內(nèi)通脹總體可控，大概率維持在2.5%以內(nèi)，年內(nèi)邊際進一步上升空間很��；基本面方面，經(jīng)濟下行壓力仍然存在；地方債三季度發(fā)行量大的壓力也將在四季度逐步緩解；長端利率債，四季度預計會有表現(xiàn)。年內(nèi)看好期限利差走平，債市大概率在四季度呈現(xiàn)牛平走勢。

責編：ZB