科瑞技術(shù)IPO短板：7成營收靠蘋果 凈資產(chǎn)收益率兩年驟減近50%

    長江商報記者 黃聰

    深圳科瑞技術(shù)股份有限公司（下稱“科瑞技術(shù)”）成為又一家依賴蘋果公司尋求IPO的企業(yè)，然而“成也蕭何，敗也蕭何”的頑疾在這類企業(yè)身上特別明顯。

    長江商報記者統(tǒng)計，2017年，蘋果公司是科瑞技術(shù)第一大客戶，銷售收入占比達58.73%，如果算上富士康、廣達、緯創(chuàng)等蘋果系企業(yè)的收入，科瑞技術(shù)對蘋果公司的實際依賴已達71.03%。

    有意思的是，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，高度依賴蘋果公司的科瑞技術(shù)，產(chǎn)品技術(shù)升級后毛利率反而下降，應(yīng)收賬款賬面余額等也隨之起伏。

    透過招股說明書 不難看出，科瑞技術(shù)在努力尋找其他的業(yè)績增長點�？迫鸺夹g(shù)還與知名新能源廠商寧德新能源、寧德時代新能源等建立了良好穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。不過，受下游新能源行業(yè)企業(yè)自身回款較慢，資金周轉(zhuǎn)困難的影響，截至2018年5月，寧德時代新能源還欠科瑞技術(shù)3009萬元未還。

    針對上述問題，長江商報記者向科瑞技術(shù)發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時科瑞技術(shù)并未進行回復(fù)。

    近日，資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，科瑞技術(shù)與蘋果系過度“親密”，容易造成“一榮俱榮、一損俱損”的局面。寧德時代的發(fā)展前景尚不明朗，科瑞技術(shù)的押注存在巨大風(fēng)險。

    八成銷售來自前五大客戶

    蘋果公司的“朋友圈”如今紛紛開啟IPO進程，這其中包括賽騰精密、朝陽電子、福蓉科技、暢聯(lián)物流等企業(yè)。

    同樣作為蘋果公司供應(yīng)商的科瑞技術(shù)，也不能“免俗”。近日，科瑞技術(shù)再度披露招股說明書，擬募集6.55億元，其中3.56億元用于中山科瑞自動化技術(shù)有限公司自動化設(shè)備及配套建設(shè)項目，2.08億元用于自動化裝備及配套建設(shè)項目，5516.90萬元用于技術(shù)中心升級改造項目，其余用于信息化系統(tǒng)建設(shè)項目。

    資料顯示，科瑞技術(shù)主要從事工業(yè)自動化設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，以及精密零部件制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括自動化檢測設(shè)備和自動化裝配設(shè)備等，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于移動終端、新能源、硬盤和物流等行業(yè)。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，科瑞技術(shù)控股股東為新加坡科瑞技術(shù)，實際控制人為潘利明，現(xiàn)任公司董事長。潘利明通過新加坡科瑞技術(shù)間接持有公司33.22%的股權(quán)。2015年至2017年，科瑞技術(shù)前五大客戶銷售收入占當期營業(yè)收入的比例，分別為82.67%、76.06%和80.33%。其中，蘋果銷售收入占比分別為45.59%、40.87%和58.73%，客戶集中度較高。

    科瑞技術(shù)向蘋果公司直接銷售自動化設(shè)備及配件，主要應(yīng)用于其智能手機、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備、智能音箱等產(chǎn)品的生產(chǎn)線中。

    同時，科瑞技術(shù)還與由蘋果公司指定的代工廠商與公司簽署訂單，相關(guān)銷售回款由代工廠商以銀行轉(zhuǎn)賬方式向公司進行支付，蘋果公司與代工廠商、代工廠商與公司分別獨立進行結(jié)算。

    報告期內(nèi)，科瑞技術(shù)來自富士康、廣達、緯創(chuàng)、和碩的合計銷售收入分別為4.6億元、4.13億元和 2.25億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為30.87%、27.73%和12.30%，呈下降趨勢。富士康、廣達、緯創(chuàng)、和碩為向蘋果提供生產(chǎn)制造服務(wù)的主要代工廠商，是公司向蘋果銷售的自動化設(shè)備及配件的實際使用方。

    長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，科瑞技術(shù)2017年對蘋果公司的實際依賴已達到71.03%。

    毛利率連降兩年

    實際上，對蘋果的過度依賴帶來的不利影響已經(jīng)在科瑞技術(shù)的業(yè)績中有所體現(xiàn)。

    科瑞技術(shù)2016年度來自蘋果的銷售收入較上年度減少7107.52萬元，降幅10.46%。這是因為隨著蘋果公司采購策略調(diào)整，科瑞技術(shù)來自蘋果的裝配設(shè)備訂單減少，導(dǎo)致當年科瑞技術(shù)來自蘋果的新制裝配設(shè)備收入較上年減少1.61億元�？迫鸺夹g(shù)2016年和2015年營業(yè)收入基本一致，但是2016年末的應(yīng)收賬款賬面余額較上年末減少2.68億，降幅33.26%。

    科瑞技表示，這主要因公司應(yīng)收蘋果公司款項未能及時收回，從而在2015年末形成較大金額逾期賬款，金額為2.37億元。

    蘋果公司也影響到科瑞技術(shù)的毛利率。報告期內(nèi)，科瑞技術(shù)綜合毛利率分別為43.16%、42.80%和41.32%，呈下降趨勢。這其中，科瑞技術(shù)新制檢測設(shè)備毛利率分別為43.67%、43.09%和 41.76%，2015年、2016年毛利率較為穩(wěn)定，2017年毛利率略有下降�？迫鸺夹g(shù)表示，新制檢測設(shè)備客戶主要為蘋果及其代工廠商，合計收入占比分別為94.64%、89.60%和 93.65%。

    2017年度，新制檢測設(shè)備毛利率相比上年下降1.33個百分點，主要是因為科瑞技術(shù)向蘋果公司銷售的手機攝像頭常規(guī)功能檢測設(shè)備、手機后攝像頭檢測設(shè)備是在以往產(chǎn)品技術(shù)上的簡單升級，設(shè)備的工藝技術(shù)已較為成熟，因此毛利率有所下降，從而導(dǎo)致新制檢測設(shè)備毛利率下降。2017年科瑞技術(shù)上述兩款設(shè)備銷售收入為2.09億元，毛利率為33.14%。

    寧德時代欠款3000萬

    通過招股說明書不難看出，科瑞技術(shù)在努力尋找其他的業(yè)績增長點。除蘋果公司，科瑞技術(shù)還與知名新能源廠商寧德新能源、寧德時代新能源等建立了良好的業(yè)務(wù)合作。招股書顯示，科瑞技術(shù)2017年前五大客戶中，寧德時代新能源和TDK（日本一家全球領(lǐng)先的電子公司）銷售收入占比達10.31%，成為第二大客戶，而2015年和2016年這一席位被富士康占據(jù)。

    科瑞技術(shù)自2014年開始與寧德時代新能源合作，報告期內(nèi)，科瑞技術(shù)來自寧德時代新能源的銷售收入為2045萬、3982萬和9520萬元，占當期營業(yè)收入的比例為1.37%、2.68%和5.20%，呈上升趨勢。

    此前，科瑞技術(shù)與蘋果等簽署的協(xié)議為，產(chǎn)品通過驗收后，公司收到通知后向其開具增值稅發(fā)票，而通過形式發(fā)票的審核后，支付貨款時間少則45天、多則120天。但根據(jù)科瑞技術(shù)與寧德時代新能源和TDK的協(xié)議，將加重應(yīng)收賬款賬面余額。雙方協(xié)議為預(yù)付30%，貨到當天支付30%，驗收合格后付30%，驗收合格365天后付10%。這也就意味著，寧德時代新能源和TDK旗下公司新能源科技的“尾款”要拖延一年之久。

    報告期各期末，科瑞技術(shù)應(yīng)收賬款賬面價值分別為7.66億元、5.1億元和6.11億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為49.64%、28.75%和29.77%。由于應(yīng)收賬款占用了公司較多的資金，科瑞技術(shù)若不能及時收回，可能影響公司的現(xiàn)金流量。

    招股書顯示，從2017年末應(yīng)收賬款前五名客戶期后回款情況看，截止到2018年5月，寧德時代新能源和新能源科技尚未收回款項分別為3009.21萬元和1939.7萬元，共計約5000萬元。

    科瑞技術(shù)表示，寧德時代新能源、新能源科技尚未收回款項主要為逾期賬款，受下游新能源行業(yè)企業(yè)自身回款較慢的影響，上述客戶資金周轉(zhuǎn)困難，未按協(xié)議約定的付款進度支付貨款。

    應(yīng)退稅額占利潤總額56%

    科瑞技術(shù)的營收也與凈利潤呈現(xiàn)不一樣的走勢。

    招股書顯示，報告期內(nèi)，科瑞技術(shù)營業(yè)收入分別為14.90億元、14.88億元和18.32億元，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別2.43億元、2.66億元和2.22億元。

    從數(shù)據(jù)上看，科瑞技術(shù)2016年營業(yè)收入降低0.11%，但扣非凈利潤卻增長9.50%，2017年營業(yè)收入增長23.12%，但扣非凈利潤卻降低16.48%。

    報告期內(nèi)，科瑞技術(shù)凈資產(chǎn)收益率分別為31.64%、21.64%和16.83%，扣非凈資產(chǎn)收益率分別為30.88%、27.05%和15.73%，均在兩年內(nèi)打了對折。

    值得注意的是，報告期內(nèi)，科瑞技術(shù)出口銷售收入占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.30%、73.85%、69.59%和54.03%�？迫鸺夹g(shù)出口產(chǎn)品實行“免抵退”政策，享受增值稅出口退稅的稅收優(yōu)惠。

    報告期內(nèi)，科瑞技術(shù)享受的應(yīng)退稅額分別為4624.49萬元、6807.40萬元、5616.64萬元和1388.39萬元，占當期利潤總額的比例分別為10.20%、17.68%、17.09%和56.02%。

    科瑞技術(shù)還存在存貨減值風(fēng)險。報告期各期末，科瑞技術(shù)存貨賬面價值分別為1.14億元、9911.03萬元和2.42億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為7.40%、5.59%和11.77%。

    科瑞技術(shù)表示，公司采取以銷定產(chǎn)及以產(chǎn)定購的方式組織生產(chǎn)和采購，客戶新產(chǎn)品上市前公司會根據(jù)客戶訂單或需求計劃提前購買原材料、組織生產(chǎn)和備貨，也會根據(jù)客戶需求計劃與公司產(chǎn)能情況平衡安排生產(chǎn)，公司存貨基本有客戶訂單或需求計劃支持，但公司不能排除客戶臨時改變需求的可能，因此公司存貨存在減值風(fēng)險。

    8月3日，資產(chǎn)管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，業(yè)績嚴重依賴單一公司的企業(yè)，是監(jiān)管層重點關(guān)注的對象，科瑞技術(shù)與蘋果系過度“親密”，容易造成“一榮俱榮、一損俱損”的局面。劉廣文還表示，寧德時代的發(fā)展前景尚不明朗，科瑞技術(shù)的押注存在巨大風(fēng)險。

責(zé)編：ZB