確成硅化營收增2.6億凈利僅增20萬 關(guān)聯(lián)方為家族企業(yè)或存利益輸送

    長江商報記者  魏度 實習(xí)生 萬少清

    世界最大綠色輪胎專用高分散二氧化硅制造商之一的確成硅化學(xué)股份有限公司（簡稱確成硅化）正在闖關(guān)A股IPO，或?qū)⑹芷潺斔僭鲩L掣肘。

    這家成立于2003年、2011年完成股改的民營公司，在其上市途中備受爭議。

    確成硅化由公司實控人闕偉東、陳小燕夫婦創(chuàng)立，卻由設(shè)在香港的投資公司華威國際控股。公司曾引進(jìn)九鼎系、紅杉、朱雀等眾多私募大佬入股，在公司IPO之前，紅杉等多家PE機構(gòu)集體出逃。機構(gòu)大撤退或源于確成硅化經(jīng)營業(yè)績增長緩慢以及對稅收優(yōu)惠的依賴。2017年，公司營業(yè)收入達(dá)到10.66億元，較2016年增長了2.63億元，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅增長20.25萬元。獲評高新技術(shù)的確成硅化享受的稅收優(yōu)惠也很可觀，近三年合計達(dá)到1.66億元，超過凈利潤的三成。

    值得關(guān)注的是，同業(yè)競爭也將是確成硅化無法逾越的屏障。與確成硅化同在江蘇無錫的無錫恒享白炭黑有限責(zé)任公司（簡稱無錫恒享） 由闕偉東妻子陳小燕之父、兄控制，公司主營業(yè)務(wù)與確成硅化高度相似，客戶與供應(yīng)商重疊。

    6月21日，一投行人士向長江商報記者表示，關(guān)聯(lián)方同業(yè)競爭難以規(guī)避利益輸送，IPO之時將會受到高度關(guān)注。

    此外，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，確成硅化全資子公司安徽確成多次因環(huán)保違規(guī)被處罰。對此，確成硅化并未如實披露。

    增收不增利  機構(gòu)集體撤退

    營業(yè)收入超10億元、凈利潤接近2億元，看似有著較強盈利能力的確成硅化卻陷入了增收不增利困境。

    招股書顯示，確成硅化主要從事沉淀法二氧化硅的研發(fā)、制造和銷售，已形成從原材料硫酸、硅酸鈉到最終產(chǎn)品二氧化硅的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是世界最大綠色輪胎專用高分散二氧化硅制造商之一，也是世界最大的動物飼料載體用二氧化硅生產(chǎn)商之一。公司稱，核心產(chǎn)品率先通過世界主流輪胎公司認(rèn)證，產(chǎn)品國外銷售比例逐年提升。2014年至2016年，國外銷售收入分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的34.82%、36.53%、45.40%。

    或許正因如此，從2011年開始，九鼎系、紅杉資本、朱雀投資等眾多知名私募爭相入股，2016年4月，公司已在新三板掛牌，實施定增之時，11家PE機構(gòu)聯(lián)袂捧場。

    然而，與大多數(shù)公司IPO前夕PE等機構(gòu)突擊入股相反，確成硅化從新三板轉(zhuǎn)向主板之前，大量機構(gòu)出逃。截至目前，包括紅杉資本在內(nèi)的8家基金股東退出，不乏清倉者。

    機構(gòu)撤退或是看淡公司發(fā)展前景。2017年盈利能力大幅減弱或能說明這一問題。

    近三年，公司營業(yè)收入分別為7.22億元、8.03億元、10.66億元，同比增幅為17.97%、11.22%、32.75%，2017年增幅明顯擴大，但凈利潤增長卻相反。同期，公司凈利潤分別為1.12億元、1.87億元、1.90億元，同比增幅為14.29%、66.96%、1.60%，2016年凈利潤暴增，2017年僅微增。

    微增的凈利潤中，非經(jīng)常性損益功不可沒。近三年，公司非經(jīng)常性損益分別為-79.67萬元、133.53萬元、406.37萬元。扣除非經(jīng)常性損益，2016年、2017年的凈利潤為18572.72萬元、18592.97萬元，2017年較2016年僅增加20.25萬元。營業(yè)收入增長2.63億元，凈利潤僅增長20.25萬元，其主營業(yè)務(wù)盈利能力可見一斑。

    不僅如此，因為獲評高新技術(shù)企業(yè)，確成硅化享受的稅收優(yōu)惠不少。

    近三年，公司享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額分別為1120.96萬元、2069.03萬元、1862.82萬元。同期，享受的加計扣除所得稅優(yōu)惠分別為176.50萬元、224.13萬元、261.56萬元，減計收入的所得稅優(yōu)惠金額分別為107.21萬元、119.89萬元、126.97萬元。此外，公司享受的出口“免、抵、退”稅金額合計為2140.52萬元、3008.67萬元、4222.14萬元。

    上述稅收優(yōu)惠金額合計為3792.16萬元、5902.85萬元、6896.40萬元，分別占當(dāng)期凈利潤的33.95%、31.56%、36.30%，三年合計達(dá)到1.66億元。由此可見，稅收優(yōu)惠對確成硅化的凈利潤貢獻(xiàn)不小。

    與關(guān)聯(lián)方公司同業(yè)競爭難免

    主營業(yè)務(wù)高度相似，與關(guān)聯(lián)方公司同業(yè)競爭難免，這或?qū)⑹谴_成硅化此次IPO最大的攔路虎。

    確成硅化主營主營化工原料白碳黑的生產(chǎn)和銷售。在公司所在地江蘇無錫，有一家名為無錫恒享的公司與其主營業(yè)務(wù)高度相似，這家公司法人代表陳堯祥、實控人陳南飛，二人正是確成硅化實控人闕偉東之妻陳小燕的父親、兄長。闕偉東與陳小燕為公司實控人。

    其實，近三年，與闕偉東關(guān)系密切的家族成員控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)有9家，與確成硅化主營業(yè)務(wù)相似的有2家，即無錫恒享和無錫恒誠，均由陳南飛控制。

    資料顯示，無錫恒亨前身是村辦企業(yè)無錫白炭黑廠，闕偉東及其岳父陳堯祥、大舅子陳南飛作為主要管理者參與經(jīng)營。1998年，該廠改制為無錫恒亨，闕偉東及陳堯祥、陳南飛入股，并擔(dān)任公司主要經(jīng)營負(fù)責(zé)人。

    招股書披露稱，2011年12月，闕偉東辭任無錫恒享總經(jīng)理，并擬將所持35%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，未果。直到2015年5月，闕偉東將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給妻子陳小燕，一個月后，陳小燕又將其轉(zhuǎn)讓給陳南飛。至此，闕偉東才真正推出無錫恒享，陳南飛及父親陳堯祥分別持股65%和35%。

    并列第一大股東、總經(jīng)理之職，毫無疑問，闕偉東對無錫恒享具有重大影響。

    此外，無錫恒享與確成硅化的客戶與供應(yīng)商還存在重疊。

    無錫恒享的前十大客戶中，通用科技、中策橡膠也是確成硅化的重要客戶，供應(yīng)商中，A股公司井神鹽化及連云港堿業(yè)均為兩家公司重要供應(yīng)商。

    另一家關(guān)聯(lián)公司無錫恒誠的主營業(yè)務(wù)與確成硅化的白炭黑業(yè)務(wù)高度相似，也同在無錫。同樣，無錫恒誠與確成硅化在客戶及供應(yīng)商方面均存在重疊現(xiàn)象。近三年，確成硅化向重疊的客戶銷售收入占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例達(dá)到29.10%、23.76%、13.98%，向重疊供應(yīng)商采購交易金額占當(dāng)期采購金額的4.58%、11.84%、13.25%。

    對于上述兩家關(guān)聯(lián)方公司，確成硅化在招股書中稱，不存在利益輸送情形。保薦機構(gòu)及律師核查后認(rèn)為，報告期內(nèi)，公司人員、技術(shù)、資產(chǎn)、資金等方面相互獨立，客戶、供應(yīng)商重合符合行業(yè)特點，價格合理，不構(gòu)成同業(yè)競爭。

    上述投行人士稱，同城兩家公司，即便不是關(guān)聯(lián)方，主營業(yè)務(wù)相似，同業(yè)競爭也不可避免。至于是否存在利益輸送，簡單的聲明也缺乏說服力。

    環(huán)保處罰未披露  募投項目變更

    預(yù)披露更新時變更募投醒目，也讓確成硅化成為輿論焦點。

    確成硅化的IPO募資屬于“先上車后買票”情形。去年7月14日，公司預(yù)披露顯示，擬募資4.66億元，其中高達(dá)3.7億元用于補充流動資金。2016年底，公司貨幣資金高達(dá)4.7億元。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司負(fù)債率低，償債能力強，現(xiàn)金流充裕。不差錢仍募資補充流動資金，被市場笑稱為“自娛自樂”。

    今年3月，確成硅化進(jìn)行預(yù)披露更新，變更了募投項目，取消3.7億元補充流動資金，置換為年產(chǎn)7萬噸水玻璃、7.5萬噸綠色輪胎專用高分散性二氧化硅項目。

    值得關(guān)注的是，這一項目擬在福建沙縣高砂鎮(zhèn)渡頭工業(yè)區(qū)內(nèi)建設(shè)，新建廠房所需土地使用權(quán)系確成硅化全資子公司三明阿福通過法院拍賣而得。

    三明阿福于去年10月9日成立，一個月之后，確成硅化通過增資及股權(quán)受讓獲取100%股權(quán)。同時，三明阿福通過參與法院公開拍賣，獲得福建海能新材料有限公司土地、廠房及其他資產(chǎn)，成交價為9056萬元。令人玩味的是，這一資產(chǎn)曾經(jīng)3次拍賣均流拍，起拍價格也由評估價“降價”近3成，三次均無人報名參與競拍。三明阿福的成交價，接近標(biāo)的物評估及首次拍賣價格。

    除了募投項目變更外，身處重污染行業(yè)企業(yè)，確成硅化的曾因環(huán)保違規(guī)被處罰也備受關(guān)注。

    公開信息顯示，從2014年下半年開始，全資子公司安徽確成從外省拉來了大量工業(yè)廢料， 在安徽鳳陽縣硅工業(yè)園附近就地挖坑掩埋，數(shù)量多達(dá)300噸。對此，安徽確成被當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門處罰， 責(zé)令停止填埋并妥善處置，同時罰款3萬元。

    2014年9月，安徽確成還因“不正常運行大氣污染物處理設(shè)施”，被處以5萬元罰款。

    此外，去年9月，子公司無錫東沃被查出在9個項目上存在安全隱患。

    上述環(huán)保安全等問題，確成硅化均未披露。而其披露的違法違規(guī)主要涉及3次房屋違建，被罰款145.36萬元。

    上周，針對上述問題等，長江商報記者向確成硅化發(fā)去了采訪函，未收到回復(fù)。

責(zé)編：ZB