六成私募首季虧損遭遇成長困境

長江商報消息 一個優(yōu)質項目讓二三十家私募聞風而動，50-100億私募平均收益-4.55%

□本報記者 但慧芳

飛奔猛進的私募行業(yè)，正被現實潑上一盆冷水。

“目前銀行等機構投資者對私募業(yè)務的門檻突然提高，融資比預期變難，這就意味著優(yōu)先級資金的募集難度加大。”4月13日，一位私募人士對長江商報記者透露，募資難是目前私募面臨的普遍困境。

與此同時，優(yōu)質項目的“爭奪戰(zhàn)”也在愈演愈烈�！�2015年之前，市場上的項目想怎么拿就怎么拿，而最近一個優(yōu)質項目，聞風而動的私募多達20-30家，再加上一些投行、公募等，幾十家機構圍著一個項目打轉是常事�！庇兴侥冀浝硐蜷L江商報記者無奈地說。

在募資難度加大、競爭愈演愈烈之外，私募基金公司的業(yè)績也讓市場頗為“寒心”。

私募排排網不完全統(tǒng)計顯示，截至3月30日，有2135只基金更新了凈值，其整體收益率為-0.49%，相比上周有小幅回升，私募平均收益未能跑贏大市。而其中有854只基金上周實現了正收益，占比40%。調研機構朝陽永續(xù)的數據顯示，一季度有過半的私募基金沒賺錢，規(guī)模在50-100億的私募虧損最多，平均收益為-4.55%。

“相比于前幾年，大而全的私募基金公司越來越沒有優(yōu)勢，產業(yè)投資基金和專注細分領域聚焦行業(yè)的基金會更有競爭力。”新鼎資本董事長張弛4月14日接受長江商報記者采訪時表示，在目前行業(yè)低迷的時候，中小私募機構和新進入的私募基金公司，依靠掌握優(yōu)質資產或能吸引更多資金從而發(fā)展自身。

備案私募基金管理人3年增2倍

入局者越來越多，真是在私募行業(yè)從業(yè)多年的汪先生面臨的首要困擾。

“以前一些上市公司、大的機構，會將一些自有資金給私募基金公司基金管理人做財富管理，以期獲取較高收益。然而這一年多以來，越來越多的LP（有限合伙人），正在變?yōu)镚P（一般合伙人，由發(fā)起人或基金管理人擔任），自己成立公司做私募產品，做募資、投資�！蓖粝壬鷮﹂L江商報記者表示。

這在上市公司中表現尤為明顯。長江商報記者梳理發(fā)現，今年以來，有近30家上市公司發(fā)布其公司或全資子公司、參股公司完成私募基金管理人或私募基金備案的公告。這其中，既有像綠康生化、海南海藥等醫(yī)藥制造產業(yè)龍頭，也有銀之杰、冰川網絡等軟件和信息服務業(yè)企業(yè)；還有新華網、華聞傳媒等文化領域龍頭企業(yè)；另外，弘揚能源、四通新材等能源領域、材料領域上市企業(yè)也在近期紛紛發(fā)布完成私募基金備案的信息。

其中，綠康生化稱，全資子公司福建平潭華興康平醫(yī)藥產業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），已于2018年4月8日完成私募投資基金備案。取得了《私募投資基金備案證明》。

紅陽能源則表示，控股子公司遼寧紅陽資本投資有限公司（普通合伙人）與國能綠色能源股份有限公司（有限合伙人）于 2018 年1 月 26 日簽署了《遼寧紅陽清潔能源股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議》，共同出資設立遼寧紅陽清潔能源股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

如上述兩家上市公司公告披露的顯示，其子公司直接成為私募基金的管理人或發(fā)起人，在醫(yī)藥、能源等各自的產業(yè)領域設立產業(yè)投資基金。

事實上，一些公募基金、證券公司高管“自主創(chuàng)業(yè)”，成立自己私募公司的案例也層出不窮。有媒體曝出，前廣發(fā)證券資產管理(廣東)有限公司副總裁李延剛在今年3月9日成立了自己的私募公司上海羽騫資產。前太平洋證券副總經理段磊在今年3月27日成立了自己的私募公司北京盈立方投資。原國信證券投資銀行事業(yè)部董事總經理魏其芳成立私募公司盛勢資本，也曾在2017年引起圈內關注。

華中地區(qū)一家去年底新成立的私募基金公司相關人士也告訴長江商報記者，私募基金門檻相對不高、備案手續(xù)相對簡單，再加上不少團隊有自身的產業(yè)資源和投融資人脈圈，私募基金公司主體數量快速增長。

根據基金業(yè)協(xié)會數據顯示，截至2018年2月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人23097家，管理基金規(guī)模達12.01萬億元。而在2015年2月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人僅7989家，認繳規(guī)模僅2.76萬億元，實繳規(guī)模2.22萬億。3年時間，基金管理人增長近2倍，管理規(guī)模增長3倍多，每年管理規(guī)模平均增速超過100%。

銀行等金融機構融資通道縮窄

從目前私募基金管理規(guī)模來看，盡管從業(yè)機構數量正迅速增加，但私募基金管理規(guī)模增速卻更加快速。

不過，這一募資規(guī)模快速增長的歷史正在經受考驗。有私募人士指出，去年11月17日，一行三會、外匯局聯(lián)合出臺了《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，俗稱“資管新規(guī)”。2018年3月28日，中央全面深化改革委員會第一次會議通過《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，資管新規(guī)進行落地，對私募行業(yè)融資產生“連鎖反應”。

例如，資管新規(guī)中明確提出，消除多層嵌套和通道，這對此前私募基金與各類金融機構廣泛的業(yè)務聯(lián)系、多層嵌套的模式，進行了管控，讓銀行理財、保險資管等無法直接投資作為非金融機構資產管理產品的私募基金產品；此外，降杠桿、打破剛性兌付等，也使得私募基金字二級市場等做的高杠桿被迫下降，引發(fā)資金缺口等。

上述新成立的私募基金公司相關人士就對長江商報記者直言，銀行等資金通道的監(jiān)管，對私募基金公司發(fā)行私募基金產品沖擊頗大�！跋喈斢谌笔Я溯^為優(yōu)質的優(yōu)先級資金，一些民間資本、高凈值人群等更多是劣后級資金，這讓私募基金公司較為被動�！�

而對于以高凈值客戶，曾一度對私募基金公司較為信任，如今也越來越成熟和主動。“出資人更加理性，除去一些頂級私募不公開投資標的之外，目前投資人一般會要求基金管理人公布所投項目的具體情況，同時要明確所投標的的發(fā)展方向和成長路徑，成為主動管理型有限合伙人。”張弛介紹說。

有私募人士對長江商報記者表示，高凈值客戶越來越成熟理性，不再盲目將錢交給私募，這會導致募資越來越難，也會導致客戶對私募基金公司的業(yè)績越來越看重，一般業(yè)績跑不贏市場大多數水平的私募機構，面臨著不小的投資管理壓力。

“目前私募基金參與的門檻也在普遍下降，基本以前500萬左右的參與門檻，現在100-200萬就可參與私募基金投資，這也讓客戶人群的構成發(fā)生較大變化。100-200萬可投資資產人群多為中產階級，對收益敏感度也更高，對預期回報時間在縮短。”上述私募人士說。

中小私募或更多尋求產業(yè)機會

“雖然在資金募資上遇到種種考驗，對投資業(yè)績也要求越來越高，但手握好項目的私募基金依然不會缺錢。”張弛強調，對于新成立的私募和中小私募來說，對產業(yè)深度的理解、行業(yè)深度的分析、細分領域的深耕，或能找到好的項目，找到細分領域的龍頭項目，繼而克服募資瓶頸和投資收益等問題。

上述新成立的私募基金公司人士也表示，盡管在與銀行進行融資溝通時遇到困難，但目前項目庫里已經有5-6個不錯的項目，這些項目從創(chuàng)始人、團隊到發(fā)展模式、發(fā)展前景上所在公司都非常了解，這或將吸引政府產業(yè)基金或一些機構進入跟投。

此外，有私募人士強調，當前私募基金業(yè)績的下滑，與二級市場的下行趨勢有一定關系，隨著二級市場下行周期的結束，一些私募基金的業(yè)績將會上揚。

“從目前投資的整個行情來看，投資渠道越來越少，可能更多機構和個人會選擇私募基金�！币晃恍袠I(yè)人士認為，“目前募資難跟當前監(jiān)管環(huán)境有關，另外市場快速發(fā)展到當下階段，行業(yè)增速勢必會放緩。但從中國投融資市場來看，整體的LP的潛在規(guī)模還很大，整體市場應該還會以30%-40%的速度增長。”

張弛則認為，目前私募基金行業(yè)仍然處于成長的初級階段，隨著剛性兌付被打破，出資人越來越成熟，完全競爭的市場對基金管理人的投資能力要求越來越高，將會形成更加健康發(fā)展的市場，成為投資人真正能夠跟隨優(yōu)質企業(yè)一起成長、享受企業(yè)成長帶來的投資回報紅利的市場。

“行業(yè)洗牌的過程，也是行業(yè)資源集中的過程，越來越多的資源向優(yōu)質機構集中，包括LP資源、項目資源等。目前優(yōu)質的項目已經開始有選擇的選擇知名私募或業(yè)績優(yōu)秀的私募�！庇行袠I(yè)人士說，“當前私募行業(yè)依然較為分散，最知名的私募公司所占的份額也僅為1%上下，未來這個格局必將改變�！�馬太效應’會出現�！�

責編：ZB