股權(quán)質(zhì)押蛋糕重切 場外資本搶食升級(jí)

當(dāng)券商、銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)紛紛收縮質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模之際，股權(quán)質(zhì)押市場的蛋糕被重新分配。

近期，不少參與場外交易的民間資本加入股權(quán)質(zhì)押“分食大軍”，甚至成為券商業(yè)務(wù)人員轉(zhuǎn)單的重點(diǎn)對象。雖然搏殺激烈程度有所升級(jí)，但“價(jià)格戰(zhàn)”并未出現(xiàn)，“嚴(yán)把風(fēng)控關(guān)”成為這些民資機(jī)構(gòu)的展業(yè)信條。

券商業(yè)務(wù)員轉(zhuǎn)單

張?jiān)剖潜狈侥橙�商深圳地區(qū)的一名股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)經(jīng)理，從1月質(zhì)押新規(guī)發(fā)布之后，他就明顯感覺日子難過了許多�！肮�司對股票的風(fēng)控嚴(yán)格了不少，一些放在以前幾乎是穩(wěn)做的質(zhì)押業(yè)務(wù)，如今上報(bào)到總部之后都被否決�！奔幢闳绱耍�他仍每天雷打不動(dòng)地往幾個(gè)行業(yè)人士業(yè)務(wù)交流群里扔“廣告”：專做股權(quán)質(zhì)押，要求去年不能虧損，被處罰、被起訴以及有退市風(fēng)險(xiǎn)的公司不做，歡迎拋單。

“咨詢的多，但我們公司真正能做的很少�！睆�?jiān)普f，他所在的證券公司如今甚至對部分基本面尚可的股票也會(huì)謹(jǐn)慎放款，原因來自兩個(gè)方面：一是資金額度減少，希望能盡量用在安全邊際高、資金收益也高的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)上；二是公司在根據(jù)新規(guī)修改制度與系統(tǒng)，對相關(guān)人員的培訓(xùn)在逐步進(jìn)行中，新業(yè)務(wù)來不及全面鋪開。

在另一家中型券商從事股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的黃明（化名）則相對樂觀�！叭绻�公司做不了，我可以轉(zhuǎn)給同行的朋友，有一些業(yè)務(wù)他們是愿意接的�！彼�介紹道，朋友們所供職的公司既有銀行、信托這種大型金融機(jī)構(gòu)，也有民間機(jī)構(gòu)，如小貸擔(dān)保、融資租賃、商業(yè)保理等類型公司。

針對機(jī)構(gòu)類型不同，他會(huì)轉(zhuǎn)介不同標(biāo)的�！氨容^優(yōu)質(zhì)的股票質(zhì)押會(huì)優(yōu)先介紹給銀行或信托公司，因?yàn)榇祟惾谫Y方往往要求較低的利率。而一些略有瑕疵、又希望有較高質(zhì)押率的標(biāo)的，則會(huì)優(yōu)先介紹給民間機(jī)構(gòu)�！秉S明透露，作為介紹方，他往往會(huì)獲得一筆“轉(zhuǎn)單費(fèi)”，根據(jù)總?cè)谫Y額，比例通常在萬五到千一左右。

轉(zhuǎn)單的情況并不鮮見，張?jiān)普f，這是促使他每天堅(jiān)持拉業(yè)務(wù)的一個(gè)重要原因。

民間資本爭相入場

券商業(yè)務(wù)員玩起轉(zhuǎn)單只是質(zhì)押新規(guī)帶來的一個(gè)表象性改變。根本性變化在于，隨著券商、銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)紛紛開始收縮質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模，股權(quán)質(zhì)押市場的“蛋糕”重新分配——民間資本大規(guī)模進(jìn)場。

“我們用的是公司自有資金，股權(quán)質(zhì)押額度500萬元起，最高可放款6億元，年化利率15%，前期無任何費(fèi)用�！边@是何帆（化名）給一位咨詢客戶的初步報(bào)價(jià)，在客戶流露出利率稍高的想法后，他連忙表示可以仔細(xì)研究公司和股票情況后再談，“利率好商量，如果股票質(zhì)地優(yōu)良，我們可以給出比正常水平稍高的質(zhì)押率，而且會(huì)盡快放款。”

作為深圳一家投資公司的業(yè)務(wù)人員，何帆最近將大部分精力放在股票質(zhì)押業(yè)務(wù)上。“公司前不久明確要求，盡量做成一些股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，為此特意將部分此前主要用于過橋、擺賬、信用貸業(yè)務(wù)的資金抽調(diào)出來。”

據(jù)他介紹，公司如今在質(zhì)押業(yè)務(wù)上比較激進(jìn)，一些在券商只能拿到三四折質(zhì)押率的創(chuàng)業(yè)板股票，在他們公司可以拿到五折。如果是控股股東質(zhì)押，甚至可以拿到上限的六折�！白罱�明顯感到競爭激烈起來，大家都渴望借質(zhì)押業(yè)務(wù)與上市公司大股東建立合作，為以后開展更多業(yè)務(wù)打基礎(chǔ)�！焙畏�表示，以往券商、銀行和信托是市場最大的質(zhì)押方，像他們這類民資背景的公司只能靠撿漏。如今，隨著越來越多質(zhì)押業(yè)務(wù)被銀證信拒之門外，他們渴望多分一杯羹。

雖然競爭激烈，但記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，大規(guī)�！皟r(jià)格戰(zhàn)”并未出現(xiàn)，民間資本給出的股權(quán)質(zhì)押利率普遍在15%左右，更有甚者高達(dá)18%。

“雖然市場上最好的標(biāo)的基本被券商、銀行和信托瓜分，但還是有不少質(zhì)地稍差的股票可以做，這就是我們的機(jī)會(huì)，而且這類股票的質(zhì)押業(yè)務(wù)數(shù)量短期內(nèi)并不少。我們的策略是，利率不可能下降，質(zhì)押率可以相比銀行、券商稍微高一點(diǎn)兒�！焙畏�稱，目前市場上的資金成本持續(xù)高企，再加上他們做的是相對高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，只有較高的利率才能確保收益。

風(fēng)控升級(jí)不敢放松

雖然民間資本加大了搶食力度，但記者采訪過程中得知，他們對于風(fēng)險(xiǎn)把控并未放松，一些舉措甚至在向銀行、券商等機(jī)構(gòu)看齊。

近期，一些民間資本機(jī)構(gòu)在承攬業(yè)務(wù)時(shí)提出“必須審票”，對標(biāo)的企業(yè)的調(diào)研嚴(yán)格很多。

“客戶告知上市公司名稱后，我們會(huì)對擬質(zhì)押股票的性質(zhì)、上市公司近兩年業(yè)績、被監(jiān)管部門處罰情況等內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)核查�！睆V州一家投資公司項(xiàng)目經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，審票發(fā)現(xiàn)公司資質(zhì)沒有問題后，就會(huì)進(jìn)一步詳細(xì)了解公司股份的質(zhì)押情況，包括整體質(zhì)押比例有無超過50%、擬質(zhì)押股份有無被司法凍結(jié)等。

“公司內(nèi)部設(shè)有風(fēng)控線，如果上市公司原本的股票質(zhì)押率超標(biāo)就不會(huì)再做�！彼�說，對于質(zhì)押比例接近50%的項(xiàng)目，即使做也會(huì)要求客戶設(shè)置強(qiáng)擔(dān)保措施，并簽署授權(quán)處置條款。

何帆稱：“項(xiàng)目審批之前，我們會(huì)把控出質(zhì)人的資產(chǎn)水平，驗(yàn)證其補(bǔ)倉能力是否達(dá)標(biāo)，同時(shí)嚴(yán)控質(zhì)押率和融資規(guī)模，保證質(zhì)押人有足夠的資產(chǎn)補(bǔ)倉，且盡量不觸碰到減持限制比例，最終具體比例視質(zhì)押標(biāo)的和質(zhì)押人而定�！�

除上述風(fēng)險(xiǎn)把控措施，與以往相比，現(xiàn)場盡調(diào)手段被一些機(jī)構(gòu)鄭重使用�！皩τ谝恍┙痤~較大、涉及控股股東的質(zhì)押，以前我們最快一周內(nèi)放款，如今我們公司現(xiàn)場盡調(diào)差不多都要花一周時(shí)間，從接單到放款，兩周放款就算很快了�！鼻笆鲰�(xiàng)目經(jīng)理說。

張?jiān)平榻B，他通常招攬業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)按照同行普遍劃定的紅線進(jìn)行篩選，明確哪些類型公司的質(zhì)押業(yè)務(wù)不能做，“從目前情況來看，大家對風(fēng)險(xiǎn)把控都十分重視，一方面與市場環(huán)境有關(guān)，近期出現(xiàn)好幾起股權(quán)質(zhì)押‘觸雷’案例；另一方面與監(jiān)管導(dǎo)向有關(guān)，大家都在注意不去觸碰紅線�！�

(中國證券報(bào))

責(zé)編：ZB