中信建投凈利年均復(fù)合增速超30%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 H股上市半年后回歸A股近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)躋身行業(yè)前十

□本報(bào)記者 魏度

券商新秀中信建投港漂半年后急著回歸A股。

有著13年歷史、各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的中信建投經(jīng)營(yíng)能力總體上較為出色。公司連續(xù)8年獲得證監(jiān)會(huì)“A類AA級(jí)評(píng)級(jí)”，連續(xù)5年凈資產(chǎn)收益率在按總資產(chǎn)規(guī)模排名的前20大證券公司中排名第一。

近10年來(lái)，中信建投的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都得到快速發(fā)展。2006年至2016年，公司總資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到22.86%，營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到22.91%，凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36.14%�；�于此，公司近幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均躋身行業(yè)前十。

不過(guò)，中信建投也存在一定的不足，近兩年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，兩起“融資融券”業(yè)務(wù)訴訟尚未了結(jié)，明星分析師馮福章和王君離職，再加上IPO關(guān)鍵期換帥，這些因素或?qū)⒂绊懫銩股進(jìn)程。

值得關(guān)注的是，中信建投的股東中，福建富豪黃如論父子也躋身其中。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)中所稱“發(fā)行價(jià)不低于每股凈資產(chǎn)”說(shuō)法，一旦中信建投成功上市，黃如論父子的8年堅(jiān)守獲利或?qū)⒊�過(guò)13億元。

券商業(yè)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，中信建投最大的優(yōu)勢(shì)是投行業(yè)務(wù)，在當(dāng)前證券業(yè)轉(zhuǎn)型的背景下，推行大投行業(yè)務(wù)勢(shì)在必行。雖然去年股權(quán)融資、債券融資承銷規(guī)模受環(huán)境影響有所下降，但其優(yōu)勢(shì)仍在。

營(yíng)收和凈利年均復(fù)合增長(zhǎng)率均超22%

正在闖關(guān)A股的中信建投信心十足，或來(lái)自其成立以來(lái)的高速發(fā)展。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，目前，A股IPO排隊(duì)的券商陣營(yíng)中，多是中小型、區(qū)域型券商，中信建投是目前該陣營(yíng)中唯一一家綜合實(shí)力排名前十的大型券商。如果此次IPO成功，公司將成為第十一家A+H股券商。

中信建投成立時(shí)間并不長(zhǎng)。2005年11月，中信證券和中國(guó)建銀合計(jì)出資27億元設(shè)立中信建投。當(dāng)年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，公司重組原華夏證券全部證券業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。成立之后，公司相繼通過(guò)重組、設(shè)立等方式拓展業(yè)務(wù)。截至目前，旗下?lián)碛兄行沤ㄍ镀谪洝⒅行沤ㄍ顿Y本、中信建投基金等子公司。

中信建投成立之后就步入了發(fā)展的快車道。經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，公司已經(jīng)成為一家大型綜合性證券公司，建立起立足北京、覆蓋全國(guó)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。至去年上半年，公司擁有296個(gè)證券營(yíng)業(yè)部、22個(gè)期貨營(yíng)業(yè)部，其中北京證券營(yíng)業(yè)部56個(gè)，是北京地區(qū)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多的證券公司。

數(shù)據(jù)顯示，2006年，公司的資產(chǎn)規(guī)模為231.90億元，2016年，其總資產(chǎn)達(dá)到1816.95億元，10年增長(zhǎng)了6.84倍，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為22.86%。截至去年上半年，其總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到1950.01億元。

伴隨著規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，中信建投的經(jīng)營(yíng)能力也大幅提升。

2006年，中信建投的營(yíng)業(yè)收入只有16.85億元，而在10年后的2016年，其營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到132.59億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為22.86%。同期，公司的凈利潤(rùn)也由2006年的2.43億元增長(zhǎng)至2016年的53.13億元，增長(zhǎng)了20.86倍，10年間，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到36.14%。

此外，2012年至2016年，按總資產(chǎn)規(guī)模排名的中國(guó)前20大證券公司中，中信建投的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)5年排名第一。2016年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.10%。

近幾年，中信建投的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)躋身行業(yè)前十。2016年，其營(yíng)業(yè)收入排名第7，凈利潤(rùn)排名第9。

投行業(yè)務(wù)利潤(rùn)率超55%

此番沖擊A股之前，中信建投曾創(chuàng)造了中資券商赴港上市最短周期記錄。

公開(kāi)資料顯示，2016年9月26日，公司向港交所遞交上市申請(qǐng)，當(dāng)年12月9日，公司就在H股掛牌交易了，整個(gè)IPO過(guò)程僅用兩個(gè)半月，在H股上市的中資券商中耗時(shí)最短。

跟國(guó)內(nèi)絕大部分券商一樣，中信建投的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也與A股市場(chǎng)波動(dòng)密切相關(guān)。經(jīng)歷2015年的牛市行情后，A股進(jìn)行了大幅調(diào)整。近兩年，中信建投的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也有所下滑。

上月底，中信建投在港交所發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)公告，2016年、2017年，中信建投實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入及其他收入合計(jì)為175.84億元、164.21億元，同比分別下降28.26%、6.61%，同期凈利潤(rùn)分別為52.59億元、40.15億元，分別下降39.12%、23.65%。

盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，但作為一家年輕而充滿活力的券商，作為其特色業(yè)務(wù)，中信建投的投行業(yè)務(wù)依然出色。招股書(shū)顯示，中信建投搭建了均衡的業(yè)務(wù)架構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括投資銀行、財(cái)富管理、交易及機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)以及投資管理業(yè)務(wù)。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總收入46.82億元，同比增長(zhǎng)37.79%。財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總收入為72.34億元，同比下降47.53%。交易及機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總收入35.75億元，同比下降34.33%。投資管理業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)總收入15.64億元，同比增長(zhǎng)11.71%。

中信建投的投行業(yè)務(wù)主要包括股權(quán)融資、債務(wù)融資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。2016年，公司擔(dān)任主承銷商的境內(nèi)股權(quán)融資項(xiàng)目63個(gè)，行業(yè)排名第一，承銷金額1033.82億元，行業(yè)排名第二。其中，公司擔(dān)任主承銷商的IPO項(xiàng)目14個(gè)，行業(yè)排名第三，承銷金額183.49億元，行業(yè)排名第一。去年上半年，公司擔(dān)任主承銷商的境內(nèi)股權(quán)融資項(xiàng)目、金額以及IPO項(xiàng)目數(shù)量、金額等均居行業(yè)前列。

去年上半年，公司境內(nèi)債券主承銷家數(shù)163家，項(xiàng)目總規(guī)模3510.80億元，分別居行業(yè)第二名、第三名。而到去年底，其有IPO和再融資在會(huì)審核項(xiàng)目40個(gè)和33個(gè)，分列行業(yè)第二、第一位。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至去年上半年，中信建投投行業(yè)務(wù)收入分別為17.34億元、30.62億元、41.26億元、12.80億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的20.19%、16.10%、31.12%、24.97%。

利潤(rùn)率方面，中信建投投行業(yè)務(wù)利潤(rùn)率處于高位。2014年至去年上半年，其利潤(rùn)率分別為55.94%、61.72%、63.31%、55.55%。

黃如論父子8年獲利或超13億

隨著中信建投登陸A股，福建富豪黃如論父子或?qū)�獲利超10億元。

中信建投的前十大股東中，除了北京國(guó)管中心、中央?yún)R金和中信證券等國(guó)資股東外，來(lái)自福建的民營(yíng)資本也占有一席之地。

根據(jù)招股書(shū)披露，2010年8月，世紀(jì)金源出資12.96億元受讓中信證券所持有的中信建投8%股權(quán)。2016年3月、8月，世紀(jì)金源相繼將4.92%股權(quán)、2.47%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山南金源、上海商言，轉(zhuǎn)讓價(jià)款分別為12.45億元、7億元。

世紀(jì)金源的股東為黃如論及其兒子黃世熒、黃濤，山南金源的實(shí)際控制人為黃濤。這意味著，上述4.92%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓只是在家族內(nèi)部之間騰挪。

世紀(jì)金源7億元轉(zhuǎn)讓2.47%股權(quán)給上海商言，而當(dāng)初這部分股權(quán)的成本價(jià)約為4億元。由此估算，6年之間，黃如論賺了3億元。

截至目前，黃如論父子通過(guò)山南金源持股4.14%，通過(guò)世紀(jì)金源持股0.52%，合計(jì)持股3.37億股，占股本的4.66%。

如果中信建投此次闖關(guān)順利，黃如論父子將獲利幾何呢？

按照中信建投的招股書(shū)說(shuō)法，此次A股發(fā)行的發(fā)行價(jià)將不低于經(jīng)審計(jì)的最近一期每股凈資產(chǎn)。2016年，中信建投每股凈資產(chǎn)為5.72元。據(jù)此計(jì)算，一旦公司順利上市，黃如論父子所持的股票市值最低將達(dá)到19.30億元。算上此前轉(zhuǎn)讓的7億元，扣除12.96億元的投資成本，8年之間，黃如論父子最少獲利將達(dá)到13.34億元。

此外，針對(duì)中信建投此次沖擊A股，有分析人士稱，目前，中信建投存在三大掣肘因素，即除了近兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、兩起與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的超千萬(wàn)元訴訟案未了結(jié)外，公司還存在人員離職、總裁齊亮卸任等。

不過(guò)，亦有人士稱，齊亮卸任是任期屆滿，接棒者李格平從監(jiān)管系統(tǒng)回歸證券業(yè)，這將更有利于公司發(fā)展及風(fēng)控合規(guī)。

責(zé)編：ZB