監(jiān)管再打“補丁” 信托夾層場外配資被叫停

長江商報消息 資產管理行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的雷霆之勢正不斷顯現(xiàn)。日前多家信托公司接到當地銀監(jiān)部門的口頭通知，被要求停止開展設有中間級的結構化證券投資業(yè)務。多位業(yè)內人士表示，這是監(jiān)管層對于此前部分信托公司打政策“擦邊球”、過度放大結構化配資業(yè)務杠桿的糾偏，體現(xiàn)出監(jiān)管不斷趨嚴的態(tài)勢。

夾層場外股票配資業(yè)務被叫停

據了解，此次銀監(jiān)部門叫停的設有中間級的結構化證券投資業(yè)務，即俗稱的夾層場外股票配資業(yè)務。此類業(yè)務一般在結構化證券投資信托產品中設置劣后級、中間級和優(yōu)先級三層，并將中間級實質上歸為優(yōu)先級處理。而在信托公司開展的配資業(yè)務中，最常見到的是“3：2:10”和“3:1：8”等結構模式。

早在2016年，銀監(jiān)會曾向各地銀監(jiān)局下發(fā)《進一步加強信托公司風險監(jiān)管工作的意見》（簡稱58號文）。該文件針對結構化配資產品，明確限制了其杠桿范圍，要求信托公司控制結構化證券投資類信托產品杠桿比例，其中優(yōu)先級和劣后級資金的比例原則上不超過1∶1，最高不超過2∶1，不得變相放大劣后級受益人的杠桿比例。

對比前文所述的當前市場上最為常見的兩類結構化配資的業(yè)務模式，可見這些業(yè)務模式均通過設置中間級變相放大了劣后級受益人的杠桿比例，其中“3:2:10”這一模式中更是將杠桿放大至4倍。

不會對市場造成大的影響

“這類業(yè)務停了也是好事�！蹦承磐泄�司高管表示。他解釋說，單票配資業(yè)務相當于融資方用加杠桿“All in”的方式去買某一只股票，這類方式更容易造成個股的波動，業(yè)務風險也相對更大。

他透露，此前，隨著券商資管領域的配資業(yè)務不斷向信托渠道轉移，目前通過信托進行配資的業(yè)務量規(guī)模較大。也正因為此，針對配資業(yè)務中不斷發(fā)生的“貓膩”，監(jiān)管層才出手進行窗口指導。

據悉，雖然叫停了新增的設有中間級的結構化證券投資業(yè)務，但對于存量部分監(jiān)管并未實施“一刀切”模式進行處理。而是根據各家公司現(xiàn)存業(yè)務的規(guī)模，要求不同的信托公司在不同的時間期限內完成自查清理�！耙话銟I(yè)務量大的要求6至7個月清理完畢，業(yè)務量不太大的，則要求在更短的期限內完成。

對此，前述信托公司高管分析認為，信托在配資業(yè)務中的逐步退出，并不會對市場造成大的影響。但也不排除部分杠桿較高且只做單票配資業(yè)務的劣后方在退出時可能造成個股的股價波動�！暗珶o論如何，信托業(yè)應該認識到監(jiān)管出手的目的——在大資管統(tǒng)一監(jiān)管時代，信托不能成為法外之地。一旦監(jiān)管發(fā)現(xiàn)業(yè)務不規(guī)范甚至有違規(guī)的問題，將會及時糾偏打好‘補丁’�！�

（上海證券報）

責編：ZB