江蘇金融租賃資本充足率臨紅線 資產負債率5年連升卻斥資7億分紅

長江商報訊 （記者 魏度）正在沖擊A股金融租賃第一股的江蘇金融租賃股份有限公司（下稱“江蘇金融租賃”）擬借上市募資40億元補充資本金。

大本營在江蘇的江蘇金融租賃，業(yè)務覆蓋全國大部分省市，并取得了較好的業(yè)績。2013年至2017年前9月，江蘇金融租賃的營業(yè)收入和凈利潤均穩(wěn)步增長，其銷售毛利率高出同業(yè)平均水平。

不過，在快速發(fā)展的同時，江蘇金融租賃也有不可忽視的發(fā)展短板。長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2013年至2017年9月底，江蘇金融租賃的資產負債率不斷攀升，5年上升了6.17個百分點。與之相反的是，同期，總資產收益率卻由3.04%下滑至1.94%。

更為重要的是，江蘇金融租賃的資本充足率連連下降，已從2013年的18.74%下滑至2017年上半年的11.69%，距離10.1%的監(jiān)管紅線并不遠。有意思的是，盡管資本充足率五連降，公司卻斥資7億元進行分紅。

此外，江蘇金融租賃還存在違規(guī)向地方政府融資平臺提供融資而被銀監(jiān)會處罰。

行業(yè)集中度偏高成業(yè)績增長隱憂

官網(wǎng)顯示，成立于1985年的江蘇金融租賃，30年來為7000多家中小企事業(yè)單位提供了特色化金融服務，成為國內中小企業(yè)、三農、醫(yī)教等領域領先的金融租賃公司，形成了產融結合、服務實業(yè)的“廠商租賃”特色品牌。

招股書顯示，江蘇金融租賃是一家以融資租賃為主營業(yè)務的公司，主要服務行業(yè)涉及醫(yī)療、教育、工業(yè)制造、農業(yè)機械等。截至2017年9月底，其資產規(guī)模達到473.79億元，在總資產超過100億元的37家金融租賃公司中排第13位。

近年來，受益于法律法規(guī)的頒布實施，融資租賃行業(yè)發(fā)展迅猛。作為國內59家金融租賃公司之一，江蘇金融租賃也實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的穩(wěn)步增長。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2017年前9月，江蘇金融租賃實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.47億元、10.06億元、13.25億元、18.06億元、15.09億元。同期凈利潤分別為5.02億元、6.06億元、7.32億元、8.24億元、8.67億元。從這些數(shù)據(jù)看，2017年前9個月的營業(yè)收入接近上年的水平，同期凈利潤超過上年全年水平，這表明江蘇金融租賃的盈利能力大幅增強。

不過，經營業(yè)績看似亮眼的江蘇金融租賃也存在隱憂，那就是行業(yè)集中度偏高、業(yè)務集中于中小客戶。

根據(jù)招股書披露，截至2017年9月底，江蘇金融租賃應收融資租賃款總額在水利環(huán)境設施領域的比例達到41.97%，在醫(yī)療領域的比例為36.32%，兩項合計為78.29%。正如公司所言，如果上述行業(yè)融資政策發(fā)生不利變化，其經營業(yè)績可能會受到影響。

此外，江蘇金融租賃的業(yè)務還集中于中小微客戶。截至2017年9月底，江蘇金融租賃向中小型客戶發(fā)放的應收融資租賃款總額占比為85.81%。

業(yè)內人士表示，服務于中小微企業(yè)，于融資租賃企業(yè)而言，具有較強的議價能力。但是，中小微企業(yè)信用相對要弱一些，且償債能力不強，存在較大的不良風險。而且，目前，國內征信機制尚不健全，部分中小微企業(yè)的信用信息缺失。

資本充足率臨10.1%監(jiān)管紅線，急需補充資本金

經營業(yè)績較為靚麗的江蘇金融租賃資本消耗較快，急需補充資本金。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，江蘇金融租賃的資本充足率連續(xù)五年下降。2013年至2017年9月底，其資本充足率分別為18.74%、15.21%、14.48%、12.35%、11.69%，接近10.1%的監(jiān)管紅線。同樣，其核心一級資本充足率也是逐年下降，同期分別為17.59%、14.14%、13.32%、11.26%、10.66%。

一投行人士向長江商報記者表示，近五年來，雖然江蘇金融租賃的上述指標均滿足了監(jiān)管要求，但緩沖的空間并不大，一旦某項業(yè)務出現(xiàn)意外，就可能大幅消耗資本金，導致上述指標踩紅線。在其看來，通過A股IPO募集資金來補充資本金，已經成為江蘇金融租賃的迫切需求。

江蘇金融租賃的資本金充足率持續(xù)下降，而其資產負債率卻逐年上升。

2013年至2017年9月底，其資產負債率分別為81.02%、84.89%、85.78%、87.10%、87.19%，不到5年上升了6.17個百分點。

與資產負債率不斷攀升相反的是，江蘇金融租賃的總資產收益率卻在不斷下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2017年9月底，其總資產收益率分別為3.04%、2.69%、2.47%、2.21%、1.94%。

與總資產收益率相對的是費用率不斷上升。同期，江蘇金融租賃費用率分別為3.85%、3.51%、3.41%、4.34%、4.73%，近三年接連上升。

資本充足率、總資產收益率下降，資產負債率、費用率上升，但江蘇金融租賃回報股東依舊初心不改。

招股書顯示，2014年至2017年9月底，江蘇金融租賃進行了5次分紅，分紅日期分別為2014年3月、8月、2015年4月、2016年4月、2017年4月，分紅金額分別為1.5億元、2.17億元、1億元、1億元和1.88億元，合計分紅7.55億元。

值得一提的是，江蘇金融租賃的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額存在與其凈利潤不匹配的情況，2014年和2016年，其經營性現(xiàn)金流凈額分別為—13.93億元、—13.8億元。

上述投行人士表示，金融租賃公司的資金大多來自于銀行，屬于短融長投，如果銀行到期不續(xù)貸，公司又不能通過其他渠道籌資，公司就會面臨資金周轉壓力，進而影響公司的經營。

招股書顯示，江蘇金融租賃的融資渠道還依賴于關聯(lián)方，且部分融資由第一大股東江蘇交通控股提供連帶責任保證擔保。2014年至2017年9月底，其向關聯(lián)方支付的利息占利息支出總額的21.41%、11.08%、11.80%、13.61%。

違規(guī)向地方提供融資被罰30萬，尚有25筆訴訟未了結

江蘇金融租賃在經營方面還存在違規(guī)現(xiàn)象，以致被監(jiān)管部門處罰。

招股書顯示，江蘇金融租賃的部分客戶是政府融資平臺，截至2017年9月共有43家，與2014年末的22家相比幾乎翻倍。2014年至2017年9月底，公司在政府融資平臺應收融資租賃款余額分別為7.53億元、6.57億元、3.05億元和3.48億元，占應收融資租賃款余額比重分別為2.91%、2.05%、7.37%和7.48%。

總體來看，地方政府融資平臺業(yè)務占比并不大，但就是這部分業(yè)務給江蘇金融租賃帶來了一張轟動一時的罰單，公司也因此成為2017年首家違法違規(guī)提供融資而被銀監(jiān)會處罰的金融租賃公司。

2017年4月11日，銀監(jiān)會江蘇監(jiān)管局公布了對江蘇金融租賃的行政處罰，因其在經營過程中違規(guī)為地方政府提供融資，被罰款30萬元。

公開信息顯示，2015年6月、8月，江蘇金融租賃與黔江區(qū)教委簽訂兩個《融資租賃合同》，向黔江區(qū)教委提供融資1億元。

因為上述經營違法違規(guī)行為，江蘇金融租賃的副總經理、市場總監(jiān)分別被給予警告并處以5萬元罰款，評審部副經理被給予嚴重警告處分，此外，業(yè)務五部副經理、客戶經理分別被給予記過處分。根據(jù)招股說明書內容顯示，上述行政處罰未影響相關高管人員的任職資格。

此外，江蘇金融租賃還存在尚未了結的訴訟。截至2017年9月底，尚未了結的訴訟達25筆，其中21筆為江蘇金融租賃作為原告的訴訟。

除了上述事項外，江蘇金融租賃還存在股東、資本金變動較為頻繁且未辦理工商登記，賬面實收資本與工商登記出資不符等情形，這些現(xiàn)象發(fā)生于2001年前。

對此，證監(jiān)會發(fā)審委要求江蘇金融租賃補充說明：公司設立以來歷次增資及股權轉讓的背景及合理性、價格及定價依據(jù)、是否取得主管部門的審批或備案。

上述投行人士表示，如果江蘇不能充分解釋上述發(fā)審委的意見反饋，或將影響其IPO進程。

上周，針對上述問題，長江商報記者向江蘇金融租賃發(fā)去了采訪函，并多次致電。截至本報截稿時止，仍未獲得具體回復。

責編：ZB