重磅！央行上調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)中標(biāo)利率和MLF利率

在隔夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后，中國(guó)央行今日上調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率和MLF操作利率，但調(diào)整幅度較小，均為上行5個(gè)基點(diǎn)。

中國(guó)央行今日進(jìn)行300億元7天逆回購(gòu)操作、200億元28天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率至2.5%、2.8%，此前分別為2.45%、2.75%，為今年3月以來首次。

同時(shí)，中國(guó)央行還進(jìn)行2880億元人民幣一年期中期借貸便利(MLF)操作，利率3.25%，上次為3.20%。

隔夜美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間由1.0%-1.25%上調(diào)至1.25%-1.50%。香港金管局今晨跟隨加息，上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至1.75%。

去年12月和今年3月美聯(lián)儲(chǔ)曾兩度加息，當(dāng)時(shí)在中國(guó)銀行間市場(chǎng)上，包括逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)利率亦都出現(xiàn)同步上調(diào)。不過，在今年6月美聯(lián)儲(chǔ)再度加息后，中國(guó)央行沒有跟進(jìn)調(diào)整。

此次為何上調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率和MLF操作利率？

中國(guó)央行表示，公開市場(chǎng)操作投標(biāo)倍數(shù)較高，利率隨行就市上行是反映市場(chǎng)供求的結(jié)果，同時(shí)也是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)。

央行還稱，此次央行逆回購(gòu)、MLF利率上行幅度小于市場(chǎng)預(yù)期，但客觀上仍有利于市場(chǎng)主體形成合理的利率預(yù)期，避免金融機(jī)構(gòu)過度加杠桿和擴(kuò)張廣義信貸，對(duì)控制宏觀杠桿率也可起到一定的作用。

若公開市場(chǎng)操作利率不能體現(xiàn)市場(chǎng)供求有上有下，會(huì)造成市場(chǎng)套利和定價(jià)扭曲。

此次公開市場(chǎng)操作利率小幅上行可適度收窄二者之間的利差，有助于修復(fù)市場(chǎng)扭曲，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

◎解讀

利率隨行就市上行是反映市場(chǎng)供求的結(jié)果

央行責(zé)人表示，公開市場(chǎng)操作利率是通過央行招標(biāo)、交易對(duì)手投標(biāo)產(chǎn)生的，本身就是市場(chǎng)化的利率。歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求較強(qiáng)，公開市場(chǎng)操作投標(biāo)倍數(shù)較高，利率隨行就市上行是反映市場(chǎng)供求的結(jié)果，同時(shí)也是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)。此次央行逆回購(gòu)、MLF利率上行幅度小于市場(chǎng)預(yù)期，但客觀上仍有利于市場(chǎng)主體形成合理的利率預(yù)期，避免金融機(jī)構(gòu)過度加杠桿和擴(kuò)張廣義信貸，對(duì)控制宏觀杠桿率也可起到一定的作用。實(shí)際上，無論是美聯(lián)儲(chǔ)的公開市場(chǎng)操作，還是人民銀行過去長(zhǎng)達(dá)二十年的公開市場(chǎng)操作，大部分時(shí)間中標(biāo)利率都是動(dòng)態(tài)變化的。若公開市場(chǎng)操作利率不能體現(xiàn)市場(chǎng)供求有上有下，會(huì)造成市場(chǎng)套利和定價(jià)扭曲。目前貨幣市場(chǎng)利率顯著高于公開市場(chǎng)操作利率，此次公開市場(chǎng)操作利率小幅上行可適度收窄二者之間的利差，有助于修復(fù)市場(chǎng)扭曲，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

該負(fù)責(zé)人還表示，考慮到歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求增強(qiáng)，人民銀行將靈活開展公開市場(chǎng)操作，保障銀行體系合理的季節(jié)性流動(dòng)性需求。10月底以來人民銀行已通過28天期、2個(gè)月期逆回購(gòu)提供了8700億元跨年資金，隨著年末臨近將合理搭配7天期、14天期逆回購(gòu)等品種繼續(xù)提供跨年資金。同時(shí)，在12月6日續(xù)作1880億元MLF基礎(chǔ)上，12月14日再開展2880億元1年期MLF操作，對(duì)沖月內(nèi)到期后加量投放1010億元流動(dòng)性，顯著高于11月份80億元的增量。此外，預(yù)計(jì)12月份財(cái)政因素將凈供給流動(dòng)性超過1萬(wàn)億元，明年初普惠金融降準(zhǔn)措施落地將釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性3000億元左右。對(duì)于2018年春節(jié)前主要商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的流動(dòng)性需求，人民銀行也已作了安排�？偟膩砜�，銀行體系跨年、跨春節(jié)流動(dòng)性供應(yīng)是有保障的。

（央行網(wǎng)站、金融時(shí)報(bào)）

責(zé)編：ZB