不良資產(chǎn)盛宴背后或現(xiàn)低價拋售

長江商報消息 去年下半年以來不良資產(chǎn)包價格一路走高，機(jī)構(gòu)和資金蜂擁而至

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下帶來的不斷攀升的不良資產(chǎn)，成為了不良“禿鷲”們的盛宴。近年來，隨著國家產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，以及投資風(fēng)險的加劇，導(dǎo)致金融不良資產(chǎn)和企業(yè)不良資產(chǎn)總量飆升，目前預(yù)估其總量已達(dá)10萬億級別。

不良規(guī)模的增長，引來越來越多的機(jī)構(gòu)和資金蜂擁而至。繼四大國有資產(chǎn)管理公司(AMC)之后，省級和民營AMC也如雨后春筍般冒了出來。加之處置平臺、律師事務(wù)所以及評估拍賣機(jī)構(gòu)等各類不良資產(chǎn)中介服務(wù)方，參與不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)數(shù)量早已達(dá)到上萬家。

然而，繁華背后是泡沫的膨脹。當(dāng)前不論是一級市場還是二級市場，不良資產(chǎn)包價格虛高已是公開的秘密，但盡管如此依舊擋不住資金的涌入。不過，這場盛宴究竟如何收場，參與其中的人也是既興奮又膽戰(zhàn)心驚。多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，明年下半年可能會出現(xiàn)一輪低價拋售的二次不良潮，此前一些盲目進(jìn)場的投資人將面臨“割肉”的風(fēng)險。

“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”風(fēng)頭正強(qiáng)勁

此輪不良周期始于2012年三季度，銀行業(yè)不良余額和不良率進(jìn)入上升通道。截至2017年三季度末，銀行不良資產(chǎn)余額達(dá)1.67萬億元，而關(guān)注類貸款余額約3.42萬億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中國不良資產(chǎn)市場的實際規(guī)�？赡茉�10萬億左右，這為不良資產(chǎn)行業(yè)帶來了巨大的市場機(jī)會。

政策松綁持續(xù)催化下，不良資產(chǎn)市場參與主體日漸多元化，目前呈現(xiàn)“4+2+N”模式，即四大國有AMC、地方AMC以及非持牌民營機(jī)構(gòu),特別是非持牌民營AMC的發(fā)展速度不容小覷,尤其在浙江、廣東與上海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份,從事不良資產(chǎn)處置的民營機(jī)構(gòu)數(shù)量繁多。

伴隨著國有和民營AMC的發(fā)展，與不良資產(chǎn)處置相關(guān)的服務(wù)性機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開始蓬勃發(fā)展，這些服務(wù)機(jī)構(gòu)包括律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、拍賣公司、征信公司、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等。

“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”更是與時俱進(jìn)。據(jù)中國不良資產(chǎn)聯(lián)盟(下稱“聯(lián)盟”)不完全統(tǒng)計，2016年一季度末，與不良資產(chǎn)相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)公司約25-30家，而截至今年10月末，這一數(shù)據(jù)已超過400家。

除了像阿里拍賣這種將不良資產(chǎn)拍賣處置放到線上平臺外，大部分互聯(lián)網(wǎng)不良資產(chǎn)公司多是從數(shù)據(jù)和工具的角度做不良資產(chǎn)交易服務(wù)。

資金涌入致價格虛高

群雄逐鹿不良資產(chǎn)市場固然能加速行業(yè)的精細(xì)化，但也容易造成“混戰(zhàn)”。不少從業(yè)人員反映，2016年下半年以來，不良資產(chǎn)包的價格一路走高，甚至有的地區(qū)的一級市場出現(xiàn)過全價或溢價轉(zhuǎn)讓的情況。

“要說今年的資產(chǎn)包有什么最大特點,非‘貴’莫屬，一些地區(qū)甚至出現(xiàn)過溢價出售的資產(chǎn)包。”廣東一從事不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的人士表示。

特資網(wǎng)總經(jīng)理湛龍認(rèn)為，一二級市場資產(chǎn)包價格一路攀升的直接原因，在于越來越多的資金涌入不良資產(chǎn)市場。這些資金中,有些是由于資產(chǎn)荒導(dǎo)致無其他高收益投資，所以在此尋找合適的投資機(jī)會。

此外，還有一部分資金來自于AMC做大主業(yè)的投入。上述廣東人士稱,監(jiān)管現(xiàn)在要求AMC要回歸不良資產(chǎn)主業(yè)，使得AMC原有做其他業(yè)務(wù)的資金重新回流到不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)上。

不過，一國有AMC的部門高管認(rèn)為，從銀行角度看，今年出售的資產(chǎn)包價格高，也因為資產(chǎn)質(zhì)量不錯，房產(chǎn)、土地等抵押物充足，“銀行這幾年來不斷加大不良資產(chǎn)處置，相對好一點的資產(chǎn)自然傾向于留到后面出手”。

風(fēng)險點爆發(fā)或在明年下半年

不少盲目資金涌入不良資產(chǎn)領(lǐng)域，看重的是前兩年這個行業(yè)高達(dá)30%左右年化回報率。然而，隨著越來越多的資金企圖分一杯羹，這個行業(yè)的回報率也在不斷下滑。更嚴(yán)重的是，盲目高價收購資產(chǎn)包的背后，隱藏著巨大的風(fēng)險，而這一風(fēng)險已現(xiàn)苗頭。

“預(yù)計2018年下半年將出現(xiàn)二次不良潮，不少投資人將面臨低價拋售的‘割肉’情況�！甭�(lián)盟執(zhí)行主席賀國強(qiáng)說。

湛龍也認(rèn)為，明年可能會出現(xiàn)一批投資不良資產(chǎn)的私募基金虧損的情況，一些購買了這類基金的中小投資者將面臨損失。

“老百姓習(xí)慣買一年期到一年半期左右的金融投資產(chǎn)品，去年年底以來資產(chǎn)包價格開始不斷走高，所以倒推時間點，預(yù)計明年會集中出現(xiàn)一批面臨兌付危機(jī)的產(chǎn)品到期�！闭魁埛Q。（證券時報）

責(zé)編：ZB